Comentários de Abertura

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

As ações iniciaram a semana na defensiva, com a China enfrentando novos riscos em razão da Covid-19 e medos associados ao que mostrarão os dados mensais de inflação a serem divulgados nesta semana. Na quarta-feira, serão divulgados os dados sobre a inflação ao consumidor norte-americano, os dados sobre a inflação ao produtor serão divulgados na quinta-feira e as vendas no varejo na sexta-feira. Os relatórios devem preparar o território para a próxima reunião do Federal Reserve e mudanças em sua política monetária no final do mês. O índice de volatilidade VIX negociou próximo dos 26 pontos mais uma vez, levemente acima das mínimas de um mês, próximas dos 24 pontos, refletindo níveis de preocupação um pouco mais elevados em Wall Street. O dollar index registrou uma nova máxima de 19 anos acima dos 108,1 pontos, enquanto os títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA recuaram para perto de 3,03%, refletindo um fluxo modesto de capital em direção aos ativos seguros. Os preços do petróleo tiveram queda de quase 2% em razão do aumento dos riscos na China, enquanto as commodities agrícolas negociaram em alta na sessão noturna devido ao aumento dos riscos climáticos no Meio-Oeste a partir da próxima semana. 

A China reportou 46 novos casos de Covid-19 transmitidos internamente e 306 casos assintomáticos no domingo, de acordo com a edição de hoje do relatório China Direct, publicado pelo nosso escritório de Xangai. Esta nova onda de casos continua a se espalhar pelo país, com novas infecções registradas em 19 das 32 divisões administrativas da China continental. A nova variante BA.5.2 foi detectada em Xangai durante o fim de semana, enquanto já havia sido registrada em Xian, Pequim e Tianjin. Os distritos do centro de Xangai devem passar por várias rodadas de testes de terça a quinta-feira desta semana. Nas redes sociais, continuam os rumores de que as autoridades podem voltar a adotar medidas de controle emergenciais por mais 100 dias. As autoridades negam o rumor, mas os cidadãos já têm estocado mantimentos. As ações chinesas passaram por forte liquidação nesta segunda-feira por receio de mais riscos para a economia devido à Covid-19.

Espera-se que o índice de preços no consumidor tenha alta de 1,1% no comparativo mensal e 8,8% no comparativo anual em junho quando os dados forem divulgados na quarta-feira. Ambos os números estariam levemente acima dos números do mês anterior. O Federal Reserve costuma prestar mais atenção ao núcleo do índice PCE, que exclui os setores de alimentos e energia. O Federal Reserve de Cleveland estima atualmente que os números de junho para o núcleo do PCE subirão 0,38% no comparativo mensal e 4,58% no comparativo anual. Estes números ainda estão muito acima da taxa de juros de referência do Fed, sugerindo que as taxas ainda correm risco de aumentar. Isso preocupa Wall Street à medida que nos aproximamos da próxima reunião do Fed. Os funds futures negociaram esta manhã 94% de chances de o Fed aumentar a sua taxa de referência em mais 75 pontos base no dia 27 de julho, com 6% de probabilidades de que o aumento seja de 100 pontos base.

Os riscos climáticos aumentam à medida que as previsões passam a mostrar padrão semelhante ao registrado no início de junho. Esse padrão não parecia tão ameaçador, mas se transformou em um padrão de clima seco e temperaturas muito elevadas para o cinturão agrícola na última metade de junho. O clima tem mudado para uma condição adversa em um momento em que 50% do cinturão de milho continua a lutar contra os déficits de umidade de longo prazo. Alguns aglomerados de tempestades podem ocorrer na região, mas a tendência geral é de clima quente e seco para a área principal do cinturão. Grande parte do Meio-Oeste deverá desfrutar de temperaturas sazonalmente moderadas durante os próximos cinco dias, antes de o clima começar a aumentar, com umidade limitada ao longo do período, à medida que o milho avança para a fase de polinização. Espera-se que as taxas de evapotranspiração variem de 12,7 a 63,5 mm por semana, com as taxas mais elevadas centradas na região oeste do cinturão, aumentando na próxima semana para grande parte do cinturão. Ainda é muito cedo para dizer que uma quebra de safra acontecerá no Meio-Oeste. Os sinais atmosféricos ainda podem mudar no final do mês. Mas os riscos têm aumentado para as lavouras e a margem de erro é pequena este ano.

A USDA atualizará amanhã seu relatório de O&D (WASDE), fornecendo um novo foco fundamental para os mercados, que podem já estar focados na mudança para um clima quente e seco para a polinização e formação de vagens. A estimativa para a produção de trigo dos EUA tem o maior potencial de trazer surpresas - em qualquer direção - uma vez que este relatório conterá a primeira estimativa para a produção do USDA baseada em levantamentos da safra de trigo de primavera na região norte das Grandes Planícies. Os próximos 30 dias serão críticos para o desenvolvimento desta safra, bem como o milho e a soja. Estarei atento à forma como o USDA revisará uma perda de mais de 4 milhões de toneladas devido a uma menor área plantada nos EUA. É possível que o Departamento faça leve revisões para cima nas safras de milho e soja do Brasil, além de ajustes na produção do Mar Negro e estimativas de exportação que afetam o balanço. Em geral, grandes mudanças deverão ocorrer apenas a partir do WASDE de agosto. É importante ter em mente que a resposta do mercado tanto às mudanças climáticas no Meio-Oeste como ao relatório do USDA de amanhã estará dentro de um contexto do que tem acontecido nos mercados externos em meio aos casos de Covid-19 na China e dados de inflação dos EUA. É preciso estar preparado para o inesperado.

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