Comentários de Abertura

Os futuros de ações negociaram de forma estável antes da divulgação dos dados sobre a inflação na manhã de hoje e à medida que avançamos para o último dia de negociação do mês. O índice de volatilidade VIX negociou em mínimas de três meses, abaixo dos 22 pontos, refletindo diminuição nas preocupações de Wall Street. No entanto, é o último dia de negociação do mês, o que pode levar a movimentos erráticos. O dollar index recuou para novas mínimas de três semanas, perto dos 105,5 pontos, embora já tenha avançado deste nível. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 2,70%. O setor mais amplo de commodities encontrou suporte na sessão noturna, como aconteceu durante grande parte desta semana. Os preços do petróleo negociam em alta de 3%, enquanto o setor de grãos apresenta alta de 2% em razão das preocupações climáticas no Meio-Oeste dos EUA.

O Federal Reserve prefere se concentrar nos dados de inflação do relatório de despesas de consumo pessoal (PCE), divulgados no início da manhã de hoje. O relatório mostrou que a renda pessoal teve alta de 0,6% no mês de junho, em linha com os números de maio revisados para cima, mas acima das expectativas dos analistas de um aumento de 0,5%. As despesas de consumo pessoal tiveram alta de 1,1% no comparativo mensal em junho, ante 0,3% em maio, excedendo as expectativas dos analistas de que atingiria 0,9%. O índice de preços PCE teve alta de 1,0%, contra 0,6% em maio e acima das expectativas dos analistas de um aumento de 0,9%. O índice de preços PCE teve alta de 6,8% no comparativo mensal em junho, acima dos 6,3% do mês anterior e acima das expectativas dos analistas de 6,7%. O núcleo do índice PCE, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, avançou 0,6% no comparativo mensal, o dobro do ritmo do mês anterior e acima das expectativas dos analistas de 0,5%. O núcleo do índice de preços PCE subiu 4,8% no comparativo anual em junho, acima das expectativas dos analistas de que permaneceria inalterado em 4,7%.

Em suma, a inflação continua mais aquecida do que o esperado. As despesas pessoais também permanecem fortes, situação que foi potencializada pelo fato de tudo ter ficado mais caro, principalmente energia, em junho, mas também sugere que os consumidores não têm reduzido drasticamente suas demandas como se esperara em uma recessão. Ainda há muito dinheiro no sistema, graças a mais de dois anos de estímulos expressivos sendo injetados na economia norte-americana. A moeda em circulação permanece perto dos 2,3 triliões de dólares, acima dos 1,8 triliões de dólares anteriores à pandemia. A oferta monetária M2 está em USD 21,7 trilhões, uma queda de cerca de USD 72 bilhões em relação a março, mas ainda acima dos níveis vistos antes da pandemia, perto de USD 15,5 trilhões. O Fed começou a retirar esse dinheiro do sistema conforme encolhe o balanço patrimonial, mas isso levará tempo. É por isso que o banco central norte-americano permanece agressivo com os aumentos das taxas. Ainda é preciso elevar a taxa de referência acima da taxa de inflação. Espera-se que os números da inflação de julho sejam melhores, devido ao colapso nos preços das commodities iniciado na última quinzena de junho. Os problemas sistêmicos que forneceram suporte aos preços elevados ainda estão presentes, sugerindo que seria presunçoso dizer que o país tem derrotado a inflação. Os preços do petróleo se estabilizam perto de USD 100 por barril e muitas das commodities alimentares negociam em alta novamente.

O primeiro carregamento de grãos pode deixar o porto da Ucrânia em Chornomorsk ainda hoje, de acordo com o vice-secretário-geral da ONU, Martin Griffiths. Segundo as autoridades ucranianas, são necessárias mais duas semanas para a saída de grãos do porto de Odessa, com as exportações de Pivdennyi acontecendo depois disso. A Ucrânia reportou que 17 navios estão atualmente carregados com grãos e prontos para serem escoados sob o acordo recentemente assinado para permitir a exportação segura. Os primeiros contratos com seguradoras de Londres foram assinados na quarta-feira para permitir a movimentação dos navios. Relatos indicam que os contratos foram assinados por vários sindicatos do Lloyd's, que reuniram capital para assumir riscos de seguro. Os custos do seguro não foram divulgados, embora eu tenha observado que algumas taxas foram relatadas como sendo de até 5% do custo do navio. A Ucrânia reportou ter exportado 1,4 milhão de toneladas de grãos por terra até o momento em julho, incluindo 325 mil de trigo, 131 mil de cevada e 941 mil de milho. A colheita de primavera completou 30% até o momento e continua avançando.

As previsões climáticas continuam indicando uma forte crista de alta pressão começando a se formar na região central das Planícies dos EUA na próxima semana, com sua influência se estendendo para o leste, para grande parte do Meio-Oeste. Espera-se que precipitações se desenvolvam à medida que uma frente fria fraca atravessa o cinturão agrícola na próxima semana. Contudo, os acumulados de chuvas devem ser relativamente leves. Espera-se que o calor intenso se concentre em Iowa e áreas vizinhas em meados da próxima semana, incluindo leituras acima de 37ºC durante o dia, com as mínimas durante a noite em torno dos 21ºC. Isto não é bom para o enchimento de grãos de milho, nem para o enchimento das vagens de soja. Seria presunçoso dizer que isto levará a uma quebra de safra. Ainda não consigo enxergar desta maneira. De fato, é possível que haja uma moderação das temperaturas após a primeira semana, com chances de chuvas para as regiões central e leste do Meio-Oeste, mas isso fornece mais provas de que será difícil atingir rendimentos médios em um ano em que são essenciais para fornecer suporte para os balanços de milho e soja. É improvável que haja uma repetição da situação de 2012, pois foi muito diferente do que o ano atual. Entretanto, existe a oportunidade para que os rendimentos de milho e soja caiam significativamente abaixo dos níveis médios. Não se espera que isso tenha grande impacto nas estimativas para produção de agosto, com esse cenário começando a ser refletido nas estimativas de setembro.