Comentários de Abertura

Os futuros de ações negociaram na defensiva no mercado noturno, com o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC, na sigla em inglês) se preparando para iniciar dois dias de reuniões a fim de considerar possíveis ajustes em sua política monetária. O índice de volatilidade VIX negocia próximo dos 27 pontos, refletindo o elevado nível de medo em Wall Street. O dollar index negocia próximo dos 110,1 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA avançaram para máximas de 22 anos, em 3,58%, enquanto os títulos de 2 anos negociaram em novas máximas de 14 anos, em 3,99%. No entanto, foi possível observar um fluxo positivo de capital no setor mais amplo de commodities na sessão noturna, com os preços do petróleo em leve alta, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas negociaram de forma mista.

O início de construções habitacionais nos EUA avançaram para uma taxa anualizada de 1,575 milhão em agosto, ante 1,404 milhão em julho, e bem acima das expectativas dos analistas de que atingiriam 1,440 milhão. Contudo, as novas licenças para construção caíram para uma taxa anualizada de 1,517 milhão, abaixo de 1,685 milhão do mês anterior, e bem abaixo de 1,621 milhão esperados pelos analistas. O número de novas construções habitacionais surpreendeu positivamente, mas a queda nas licenças para novas construções se encaixa com a queda no índice do mercado imobiliário ontem. O Índice de Mercado Imobiliário (HMI) é um índice criado para medir a saúde do setor imobiliário. Ele mostrou queda pelo nono mês consecutivo em setembro, para 46, seu nível mais baixo desde a pandemia. O HMI deste mês é o mais baixo em mais de oito anos quando desconsiderada a pandemia. O HMI unifamiliar caiu para 54 este mês, ante 57 no mês anterior e 82 no mesmo período do ano passado. O índice de seis meses para residências unifamiliares caiu para 46 este mês, ante 47 em agosto e 81 há um ano. Contudo, o mais preocupante é que o índice de tráfego de potenciais compradores caiu para 31 este mês, abaixo dos 32 do mês anterior e dos 61 do ano anterior. Os potenciais compradores estão preocupados com o aumento das taxas de juros, a incerteza da economia e as questões trabalhistas e da cadeia de suprimentos que podem tornar a compra de uma casa mais desafiadora.

O Federal Reserve certamente considerará essa desaceleração no setor imobiliário, mas parece determinado a “consertar” o problema de inflação que ajudou a criar. A autoridade monetária parece finalmente entender os riscos que a inflação de longo prazo apresenta para a economia e está determinada a resolver o problema. Eu aplaudo os formuladores de políticas por isso. No entanto, não há precedentes para as decisões que eles precisarão tomar. Eles precisarão ser mais agressivos no combate à inflação, mas não tão agressivos a ponto de levar a economia a uma recessão profunda, ou mesmo uma depressão. Portanto, Wall Street se preocupa com a trajetória atual com razão. Felizmente, a economia, em geral, mostra sinais de ainda estar sólida, embora leve meses até que os efeitos da redução do balanço do Fed possam ser sentidos. No entanto, o mercado está preparado para um aumento de 75 pontos base na taxa de juros amanhã, seguido por um movimento semelhante em novembro.

O programa “dólar soja” da Argentina, criado para incentivar os produtores a vender soja, chegou ao fim hoje – não oficialmente, mas do ponto de vista prático. O programa contribuiu para que mais de 5,5 milhões de toneladas de soja fossem vendidas no mercado spot até o momento, com outras 2,3 milhões de toneladas fixadas para entrega diferida. O programa ofereceu aos produtores 200 pesos para cada dólar de soja vendido. A taxa de câmbio oficial da Argentina está perto de 145 pesos por dólar. Os produtores rapidamente tiraram vantagem do programa, despejando soja no mercado, ao mesmo tempo em que forneceram dólares muito necessários ao governo para reconstruir suas reservas cambiais direcionadas para o pagamento de dívidas. No entanto, os agricultores rapidamente perceberam que poderiam recomprar dólares com esses pesos, obtendo um lucro adicional. Isso também levou, mais uma vez, ao esgotamento das reservas cambiais. Hoje a Argentina decidiu que as “empresas” não poderiam mais recomprar dólares, e a maioria dos produtores opera como uma empresa no país. Isso acabou matando o programa. A China vinha aproveitando agressivamente o programa para arrebatar soja “barata”, reduzindo sua necessidade de importações dos EUA.

O relatório semanal de progresso da safra do USDA mostrou a deterioração das safras de milho e soja dos EUA na semana passada. Com isso, meu modelo de rendimento de milho recuou para 10,65 ton/ha, uma queda de 0,08 ton/ha em comparação da semana passada. Meu modelo para o rendimento da soja teve queda de 0,01 ton/ha para 3,48 ton/ha. O rendimento da soja parece alto para esse "ex-agrônomo", mas não tenho dados para contra-argumentar neste momento. As próximas estimativas para os EUA baseadas em levantamento com clientes da StoneX serão divulgadas no dia 4 de outubro. Os relatórios de produtividade atuais oscilam, dependendo das chuvas nos últimos 45 dias, mas ainda é muito cedo no período de colheita. O padrão climático atual deve favorecer uma secagem rápida, contribuindo com o progresso da colheita nos próximos dez dias. O balanço do milho é o mais preocupante, uma vez que outra grande colheita de soja deve acontecer no Brasil em quatro meses.