Comentários de Abertura

Os futuros de ações iniciam a manhã em um tom altista, após apresentarem certa resiliência na semana passada em meio às notícias decepcionantes sobre a inflação. No entanto, o índice de volatilidade VIX continua a negociar perto dos 32 pontos, refletindo níveis elevados de medo em Wall Street. Observei nas últimas décadas que é difícil – mas não impossível – para uma commodity sustentar um rali quando o VIX está acima dos 30 pontos, a menos que esse ativo tenha uma forte história iminente. O dollar index negociou próximo dos 112,5 pontos, mantendo sua tendência altista de longo prazo. Os títulos de 20 anos do Tesouro negociam perto de 3,93% esta manhã, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,43%; uma alta de 50 pontos-base. Os preços do petróleo oscilaram no mercado noturno, o atingindo mínimas de 13 dias, embora atualmente estejam em alta de 1%. Os mercados de grãos e oleaginosas negociaram de forma mista na sessão noturna, embora o trigo tenha registrado ganhos de dois dígitos nesta manhã.

O 20º Congresso Nacional do Partido Comunista da China iniciou ontem de uma maneira muito roteirizada. O intuito era controlar tanto a imagem e a mensagem na China, com cada declaração sendo cuidadosamente planejada. Vale lembrar que o 20º Congresso se iniciou em meio a uma economia em dificuldades, correndo o risco de entrar em recessão devido, em grande parte, à política de zero-Covid do país e o aumento nas tensões com os EUA, que foram elevadas a um nível histórico após Washington divulgar um documento de política de 48 páginas descrevendo a China como o desafio geopolítico mais importante para os EUA e para a ordem mundial, como já mencionado nos Comentários de Abertura de sexta-feira (14).

Não haverá alívio imediato da política de zero-Covid na China, de acordo com declarações feitas no Congresso. As autoridades chinesas veem a política atual como essencial para a saúde e o bem-estar do povo da China. A política econômica está focada no crescimento de qualidade, em vez do rápido crescimento do passado. A China se comprometeu a ampliar seus esforços para abrir mercados, embora eu tenha ouvido isso várias vezes ao longo das décadas. As autoridades se orgulharam por este ser o oitavo ano consecutivo em que a produção chinesa de grãos ultrapassa 650 milhões de toneladas, afirmando que o país construiu capacidade de armazenamento de 700 milhões de toneladas de grãos.

Taiwan também foi destaque durante a reunião do Congresso. O Partido Comunista da China reiterou o seu compromisso inabalável de "reunificar" Taiwan para o continente num processo pacífico, embora não prometa renunciar ao uso da força, se necessário. A declaração parecia ter sido cuidadosamente elaborada para enviar um aviso aos separatistas da nação insular, bem como aos países do Ocidente que apoiam a independência de Taiwan. Alguns observadores sentiram que a linguagem sobre Taiwan soou mais urgente este ano do que no passado, dado o ambiente atual e o foco crescente da China na reunificação como parte de seu objetivo maior de buscar a prosperidade nacional. Os dois objetivos são vistos como intimamente relacionados e interdependentes. O presidente chinês Xi Jinping também enfatizou o objetivo de “normalizar” a força militar nos próximos anos.

As forças russas usaram drones kamikaze para atacar tanques contendo óleo de girassol na noite de domingo, perto das instalações portuárias de Mykolaiv. Os portos não fazem parte do acordo de passagem seguro que permite à Ucrânia exportar commodities alimentares, mas a Ucrânia gostaria de adicioná-los à lista. A Ucrânia emitiu uma forte declaração na sexta-feira que espera que o acordo seja estendido além de 22 de novembro, embora a Rússia continue a protestar. Os preços do trigo avançaram durante a noite com a notícia do ataque, vendo isso como mais uma evidência de que a Rússia quer interromper o fluxo comercial que sai da Ucrânia.

Os modelos climáticos de longo prazo têm começado a mostrar clima mais seco para a metade sul do Brasil, como mencionado na sexta-feira. Os modelos de 16 e 30 dias dão sinais desse início de mudança. A confiança é baixa nessas previsões de longo prazo, mas é algo que o mercado global prestará mais atenção após o relatório de O&D do USDA (WASDE) da semana passada, que reduziu o tamanho das safras de milho e soja dos EUA. O aumento dos riscos climáticos deve impulsionar algumas compras, mas ainda não são vistos como uma ameaça iminente, tornando-se mais um desafio sustentar ralis com o VIX acima de 30. Os traders estão relutantes em deter posições nos ativos de risco sem uma história iminente quando os níveis de medo são altos o suficiente em Wall Street para manter o VIX acima de 30. As chuvas de novembro e dezembro no Brasil serão um fator importante, com implicações nos padrões de comércio EUA-China, nas projeções de preços de longo prazo e intenções de plantio em 2023.