Comentários de Abertura

Os temores de uma recessão continuam a ofuscar o entusiasmo relacionado à abertura da China em Wall Street, com os futuros de ações se enfraquecendo no mercado noturno. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 23 pontos, enquanto os níveis de medo aumentam lentamente em Wall Street. O dollar index caiu para perto dos 105,0 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam próximos a 3,46%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,29%. Os preços do petróleo caíram para novas mínimas de 11 meses, abaixo de USD 73 por barril esta manhã, embora negociem atualmente quase USD 2 acima das mínimas da sessão. Os preços dos grãos e oleaginosas negociam de forma mista.

A produtividade do setor não-agrícola nos EUA aumentou a uma taxa anualizada de 0,8% no terceiro trimestre, o dobro do ritmo esperado pelos analistas e uma revisão acentuada em relação à estimativa original de 0,3%. Esta é a segunda estimativa para o terceiro trimestre, refletindo dados adicionais. Os custos unitários do trabalho aumentaram a uma taxa anualizada de 2,4% no terceiro trimestre, abaixo dos 3,5% relatados originalmente devido ao aumento de produtividade. Os analistas esperavam uma revisão para baixo para 3,3%. Esses dados sugerem que a inflação salarial é um problema menor do que se acreditava anteriormente, sugerindo que o Federal Reserve pode suavizar sua política, mas isso também contrário a muitos outros relatórios.

A China divulgou hoje dez passos para aliviar as restrições e requisitos relacionados à Covid, como era esperado. As medidas refletem algumas das mudanças já observadas em quase uma dezena de cidades. As autoridades agora permitem oficialmente que os casos positivos de Covid-19 fiquem em quarentena em casa, em vez de se reportarem às instalações sancionadas pelo governo. Aqueles em contato próximo com indivíduos com teste positivo também devem ficar em quarentena domiciliar por cinco dias. As áreas consideradas de alto risco de infecção devem ser limitadas a edifícios residenciais específicos, em vez de complexos residenciais inteiros. O próximo passo a ser observado seria a China rebaixar a Covid-19 para uma doença de categoria B, ante seu status atual de categoria A, o que mudaria fundamentalmente a maneira como o vírus é tratado. Espera-se que isso facilite ainda mais as regras de contenção.

As dez medidas divulgadas hoje representam mais um passo para a reabertura da economia da China. O ímpeto está claramente nessa direção e seria muito difícil um retrocesso nesse sentido. Esses passos vão claramente na direção da reabertura da economia chinesa, mas o caminho não será tranquilo. Será possível notar alguns relatos de queda nos números da Covid, mas isso é, em grande parte, um reflexo das novas políticas que eliminam a testagem em massa. Vale lembrar que mais de 90% dos testes positivos provenientes dessas testagens quase diárias eram assintomáticos; pessoas que não terão motivos para fazer o teste assim que os requisitos forem descartados, porque nem saberão que são portadores do vírus. Desse modo, podemos esperar um declínio inicial nos números, antes que eles cresçam novamente à medida que o vírus se move de forma mais desinibida pela população chinesa. Parte da população está entusiasmada com as liberdades conquistadas, o que deve resultar no aumento da atividade econômica. Mas parte da população continuará com medo, como descrevi ontem. Isso limitará a recuperação econômica total até que a imunidade de rebanho seja estabelecida na China. No entanto, devemos ver uma retomada da demanda por commodities em 2023, quando a economia da China começar a se recuperar.

A atividade nos portos da Ucrânia melhorou um pouco hoje, com quatro navios transportando produtos agrícolas saindo da Ucrânia para a Ásia e Europa. Esses embarques continham 149,3 mil toneladas de produtos agrícolas, incluindo um que transportava 37,5 mil toneladas de óleo vegetal com destino à Índia. Outros 20 navios têm sido carregados atualmente com 613,2 mil toneladas de produtos, com três navios se movendo em direção à Ucrânia para serem carregados. A guerra continua na Ucrânia, com a Rússia focada em usar mísseis e drones para atacar a infraestrutura hídrica e elétrica da Ucrânia. Enquanto isso, houve um aumento significativo de explosões em várias bases militares no interior da Rússia, o que parece refletir as novas capacidades ucranianas na guerra. A Ucrânia comemora os danos causados nesses ataques, mas ainda não se responsabilizou, respondendo que “os russos tendem a fumar onde não deveriam”.

Os gráficos de milho e trigo permanecem afetados após a recente liquidação, embora os preços tenham tentado se recuperar durante o mercado noturno. Um salto técnico mais significativo não pode ser descartado, mas os ralis ainda têm sido vendidos. Os bulls do mercado ainda estão focados nos mercados de soja e farelo de soja. Ambos os mercados se aproximam de áreas de resistência técnica, então será interessante ver como os traders algorítmicos lidam com isso. Fundamentalmente, a China deve continuar comprando ativamente por mais algumas semanas, até que a oferta da safra nova brasileira esteja disponível. Há também um foco crescente na seca vista na Argentina, embora isso deva ser compensado por uma grande safra no Brasil.