Comentários de Abertura

Wall Street refle a reunião de política monetária do Fed esta semana. Ironicamente, dados atualizados sobre a inflação, como o índice de preços ao consumidor, serão divulgados antes de o Fed iniciar sua reunião amanhã de manhã, após a divulgação de um índice de preços ao produtor mais quente do que o esperado na semana passada. Os traders observaram a reabertura da China, mas também expressaram preocupação com os problemas que podem surgir à medida que a Covid se espalha rapidamente pelo país no curto prazo. O índice de volatilidade VIX negocia em máximas de quatro semanas, perto dos 24 pontos esta manhã, refletindo a elevação dos níveis de medo em Wall Street, embora os futuros de ações tenham registrado leves ganhos durante a manhã. O dollar index negocia perto dos 104,8 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,53%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,33%. Os preços do petróleo tiveram alta de 1% esta manhã. Os mercados de grãos e oleaginosas negociaram de forma mista no início da sessão.

As restrições da Covid têm sido suspensas na China e o vírus tem se disseminado rapidamente. A população tem comprado medicamentos para febre em excesso, deixando as prateleiras das farmácias vazias em muitos casos. Filas têm se formado nos hospitais conforme os pacientes buscam tratamento para febre. A falta de testagem torna difícil ter uma ideia da proporção da Covid atualmente. No entanto, a população chinesa relata que o número de amigos e parentes que contraíram o vírus tem aumentado. Quem contrai o vírus deve ficar em quarentena domiciliar de acordo com as novas diretrizes, mas o sistema de saúde já tem sido sobrecarregado. Relatos não confirmados no país asiático sugerem que os profissionais da saúde que testaram positivo para Covid têm sido convocados de volta para lidar com o aumento da carga de trabalho. Pequim se prepara para um aumento expressivo no número de casos de Covid nas próximas semanas, com outras cidades devendo passar pelo mesmo. O principal especialista em doenças respiratórias da China estima que o vírus passará por seu ciclo de propagação na população e criação de imunidade de rebanho no primeiro semestre de 2023, o que corresponde a outras estimativas de um ciclo de três a seis meses.

A edição de hoje do relatório China Direct, publicado por nosso escritório em Xangai, traz mais detalhes, enfatizando que a economia da China provavelmente enfrentará uma fase difícil nos próximos meses. Hong Kong já passou por isso com dados demográficos e padrões de uso de vacinas semelhantes. O sistema de saúde da China pode precisar hospitalizar de 167 a 279 milhões de pessoas, ou 12% a 20% da população, com 1,3 milhão a 2,1 milhões de vítimas. Isso representaria uma taxa de mortalidade de aproximadamente 0,1%. O sistema de saúde de Hong Kong provavelmente é mais desenvolvido do que o das áreas rurais do país. Desse modo, a economia da China precisará ser estimulada. O país emitiu um título especial no valor de 750 bilhões de yuans (USD 107 bilhões) hoje, o que sugere que mais estímulos provavelmente serão emitidos, embora isso ainda não tenha sido confirmado.

Em suma, poderíamos ver uma demanda muito mais forte por commodities na China no último semestre de 2023 do que no primeiro semestre, principalmente por commodities energéticas. Isso também tem implicações para as commodities alimentares. A outra parte desta equação é o dólar, que está atualmente em uma correção baixista após atingir máxima de duas décadas no início deste outono. Os mercados de câmbio refletem a percepção do mercado sobre quais bancos centrais são os mais contracionistas (hawkish). A percepção atual do mercado é que o Federal Reserve tem feito a transição para uma postura de política menos agressiva, mas os traders de câmbio monitorarão de perto os comentários das reuniões desta semana para ver se esse ainda será o caso daqui para frente. Independentemente disso, será preciso observar quanto tempo o Banco Central Europeu manterá sua atual postura contracionista em meio aos desafios contínuos criados pela guerra na Ucrânia. O BCE foi mais lento do que o Fed em adotar essa postura, e eu questiono se ele será capaz de mantê-la tanto quanto o Fed em 2023.

Outro ataque com mísseis ao sistema de energia da Ucrânia foi registrado no final de semana, inativando os portos do país. Contudo, pelo menos dois deles já voltaram a operar. Isso demonstra os desafios contínuos na Ucrânia, que devem resultar na desaceleração da produção e das exportações no próximo ano. Mais chuvas caíram na maioria das regiões produtoras do Brasil no fim de semana, espalhando-se por partes do norte da Argentina, mas o padrão geral permanece o mesmo. A produção agrícola enfrenta desafios na Argentina, mas tem corrido bem no Brasil. A decisão de política monetária d Federal Reserve será destaque nos mercados de commodities esta semana. A demanda por soja diminuiu quando os preços se aproximaram de USD 15 na semana passada, então agora veremos até que ponto os compradores chineses permitirão que eles caiam antes de retornarem ao mercado. Eles ainda têm algumas lacunas a serem preenchidas antes da colheita brasileira, mas a demanda pelo produto norte-americano deve cair notavelmente após isso.