Comentários de Abertura

É o último dia de negociação de 2022, com os futuros de ações sob pressão antes do sino de abertura desta manhã. Muitos traders ficarão felizes no final de 2022 – um ano em que as ações caíram à medida que o Federal Reserve elevava as taxas de juros para domar a inflação, que subiu para máximas de 40 anos antes que o Banco Central percebesse que elas não eram transitórias. No entanto, os traders também têm muitas preocupações para 2023. A maioria não acredita que a economia ainda esteja no fundo do poço, com o Fed ainda elevando as taxas de juros, mas eles antecipam que esse fundo será alcançado em algum momento do próximo ano – alguns mais cedo, outros mais tarde. O mercado de ações é um mercado de negociação de futuros. As ações foram pressionadas antes que a economia recuasse em antecipação aos ganhos mais baixos, e espera-se que faça o oposto quando os traders sentirem que as taxas de juros se aproximam de um pico, com o alívio das pressões à frente.

Hoje o destaque é o fechamento do ano civil. As ações iniciaram o dia em queda, mas o foco está em virar a página para um novo ano civil que se inicia nesse fim de semana. O índice de volatilidade VIX negocia novamente perto dos 22 pontos esta manhã, enquanto o dollar index negocia perto de 103.8 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,86%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,41%. Os preços do petróleo estão mais fracos esta manhã, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas negociaram de forma mista no início do último dia de negociação do ano.

A Covid-19 continua a se espalhar pela China, mas os traders estão de olho nos primeiros focos do vírus a fim de observar a rapidez com que saem do surto. Isso pode fornecer uma indicação de como a nação deve emergir de três anos de lockdowns e restrições. Os consumidores economizaram seu dinheiro nos últimos três anos de restrições, o que os deixa ansiosos para gastar dinheiro em muitos dos itens e experiências que adiaram desde 2019. Pequim, um dos primeiros pontos críticos deste surto, pode fornecer alguma indicação disso. Nossa equipe em Xangai reportou que as reservas de ingressos para o Universal Beijing Resort estão quatro vezes acima da semana anterior, à medida que as pessoas se recuperam do vírus. Os dados do VariFlight mostram que os voos diários de Pequim, Xangai e Chengdu para o ponto turístico Sanya para o feriado do dia de Ano Novo já estão em níveis pré-pandémicos. Alguns dos restaurantes mais desejados em Pequim estão lotados para o jantar de Ano Novo. A expectativa inicial era de que a China registrasse uma recuperação significativa em sua economia no último semestre de 2023. Em seguida, a expectativa de recuperação passou para o segundo trimestre. Pode acontecer ainda mais cedo, mas isso ainda vai depender de como o vírus afeta grande parte do resto do país, incluindo os idosos rurais com cuidados de saúde precários. De qualquer forma, a recuperação da China será uma das grandes histórias acompanhadas pelos mercados de commodities em 2023. A recuperação pode ser difícil em alguns momentos, mas chegará.

Espera-se que a recuperação da China leve a uma grande história sobre a recuperação da demanda por energia em 2023. Os preços do petróleo WTI ultrapassaram os USD 130/barril após a invasão da Ucrânia pela Rússia, devido aos temores de escassez de oferta, mas os preços estão abaixo dos USD 80/barril, conforme iniciamos este último dia de negociação do ano, em razão das preocupações com a queda da demanda. As sanções têm reduzido a produção russa e a OPEP+ tem dificuldade em cumprir as suas quotas de produção atuais. Vimos bons ganhos na produção de óleo de xisto dos EUA nos últimos dois anos, em grande parte devido à conclusão dos poços iniciados antes da pandemia. A expansão futura precisaria vir do aumento do investimento na indústria fóssil dos EUA, e o clima político atual simplesmente não incentiva isso. É preciso tempo para mudar esse cenário. A reserva estratégica de petróleo está na metade do que já foi, deixando pouca proteção quando/se a escassez de oferta acontecer. Enquanto isso, 2023 possivelmente será o ano da grande recuperação da demanda global, com a China liderando o caminho. Para além da China, será importante estarmos atentos ao pico das taxas de juros nos EUA e na Europa. Não me surpreenderia com o desenvolvimento de uma escassez significativa de energia em 2023. Em relação a isso, espero ver a Rússia buscar uma saída para a guerra na Ucrânia de uma forma que lhe permita declarar vitória em 2023. Isso poderia se atrelar a uma recuperação na China, criando uma onda de demanda por commodities.

Os mercados de grãos e oleaginosas devem se beneficiar de uma mudança antecipada do padrão climático de La Niña dos últimos anos para um padrão climático de El Niño em 2023. Não é incomum que o padrão mude para El Nino após um forte La Nina, e os modelos agora projetam chances crescentes de que isso pode acontecer nos próximos meses. Isso normalmente é um bom presságio para a produção agrícola do Meio-Oeste de modo geral, ao mesmo tempo que melhora as condições de cultivo nas Planícies dos EUA. No entanto, isso aumenta os riscos para a região produtora de milho safrinha do Brasil, à medida que as chuvas de monções se deslocam para o sul. Isso será algo a ser monitorado quando avançarmos para os meses de março e abril.