Comentários de Abertura

Os futuros de ações tiveram leve alta no mercado noturno, se recuperando após a forte liquidação desta semana. Os receios de uma recessão perduram, mas o mercado já tem lidado com esses receios há algum tempo. Há um aumento da conversa sobre o teto da dívida dos EUA; os traders continuam a acreditar que o Congresso aumentará o limite da dívida no último momento possível. O índice de volatilidade VIX negocia entre 20 e 21 pontos esta manhã, refletindo relativa calma em Wall Street. O dollar index se firmou para perto dos 102,5 pontos no início da sessão. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,46%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,19%. Os preços do petróleo negociaram em alta modesta no mercado noturno, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas negociaram de forma mista em uma sessão calma antes do fim de semana.

A dívida pública dos EUA superou USD 31,5 trilhões, excedendo o limite de USD 31,4 trilhões e continuando a crescer. O departamento do Tesouro usará truques contábeis para continuar a cumprir as obrigações sem inadimplência, o que, segundo suas estimativas, deve lhe dar tempo até junho. Wall Street não demonstrou muita preocupação até o momento, porque sabe que o Congresso sempre consegue um aumento do limite no último momento possível. O limite da dívida foi elevado 78 vezes desde 1960. A dívida pública norte-americana agora equivale a USD 94.223 para cada cidadão dos EUA, ou USD 246.867 por contribuinte, de acordo com o US National Debt Clock. As obrigações de juros sobre o orçamento federal para essa dívida são atualmente de USD 521 bilhões por ano, mas esse número tem aumentado rapidamente à medida que os certificados de dívida não pagos são rolados no vencimento para os atuais certificados de taxas mais elevadas agora disponíveis. O Federal Reserve criou dinheiro para comprar mais de metade destes certificados de dívida durante a pandemia. Agora, tem reduzido suas compras em USD 1,14 trilhão por ano, enquanto o Congresso tem aumentado a oferta de certificados de dívida em cerca de USD 1,5 trilhão por ano. Isso coloca automaticamente uma pressão altista sobre as taxas de juros à medida que o mercado tenta encontrar novos compradores para estes certificados de dívida, independentemente do que o Federal Reserve faça com os seus aumentos das taxas de juros.

O que significa o teto da dívida? É como o limite do seu cartão de crédito. Digamos que alguém que você conhece tenha um problema de gastos. Eles gostam de fazer compras no cartão de crédito até atingir o limite. Mas a empresa de cartão de crédito dá a essa pessoa a capacidade de aumentar o seu limite de crédito sempre que o desejarem. Penso que não se trata de uma situação saudável. Alguém vai ter de pagar o preço, e provavelmente será a população através de custos mais elevados, porque a pessoa que gastou, eventualmente, não será capaz de pagar sequer os juros da sua dívida de cartão de crédito. Grande parte de Washington acredita na teoria acadêmica prevalente entre os formuladores de políticas chamada Teoria Monetária Moderna. A TMM é definida pela Investopedia como "uma estrutura macroeconômica heterodoxa (contrária à tradicional) que diz que países monetariamente soberanos como os EUA, Reino Unido, Japão e Canadá, que gastam, tributam e tomam empréstimos em uma moeda fiduciária que eles controlam totalmente, não são operacionalmente limitados pelas receitas quando se trata de gastos do governo federal. Simplificando, esses governos não dependem de impostos ou empréstimos para gastar, uma vez que podem imprimir tanto quanto precisam e são os emissores monopolistas da moeda. Como seus orçamentos não são como os de uma família normal, suas políticas não devem ser moldadas pelo medo do aumento da dívida nacional”. Em outras palavras, nenhuma responsabilidade ou prestação de contas. Quão bem isso tem funcionado para os EUA? É uma das razões pelas quais tivemos tanta inflação nos últimos 20 meses e uma das razões pelas quais domar essa inflação exigirá alguma dor para a economia.

A China começou a celebrar o seu feriado anual do Ano Novo Lunar. O feriado é oficialmente no domingo, mas é o ponto alto do ano na China, principalmente depois de o país ter sido muito limitado em sua capacidade de comemorar nos últimos anos devido à pandemia. Os trabalhadores geralmente saem para o feriado na próxima semana, com alguns prolongando o feriado para além disso. Este é um momento em que as pessoas viajam para a casa de seus familiares e amigos. Desse modo, esse também é um momento em que provavelmente o atual surto de Covid atingirá os lugares em que o vírus ainda não chegou. É possível que uma nova variante surja. Independentemente disso, a economia da China tem se recuperando rapidamente. Os consumidores foram impedidos de gastar durante três anos e estão ansiosos por voltar à vida "normal". O Ministério do Comércio da China relata que as vendas de alimentos, bebidas e roupas nas principais lojas de varejo aumentaram mais de 20% em relação ao mês anterior nos primeiros 10 dias de janeiro. De acordo com nossos representantes em Xangai, os restaurantes registraram muitas reservas nas grandes cidades para o jantar de Ano Novo. Os mercados de energia devem ser os primeiros a sentir a recuperação chinesa. O mundo reduziu a produção de energia no ano passado, à medida que os medos relacionados à guerra na Ucrânia e de uma recessão aumentaram. Este pode ser o ano da recuperação da demanda por energia em um ambiente onde a retomada da produção enfrentará alguns desafios.