Comentários de Abertura

Os níveis de medo medidos pelo índice de volatilidade VIX avançaram para máximas de um mês no mercado noturno, à medida que os futuros de ações prolongaram as perdas de quinta-feira em Wall Street, depois que os rendimentos do Tesouro subiram para máximas de cinco semanas. No entanto, os preços das commodities aumentaram com base nas ideias de que 2023 pode registrar um aperto na oferta novamente. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 21 pontos, depois de registrar máximas de um mês perto dos 22 pontos, com as ações sinalizando um enfraquecimento. O dólar negocia perto dos 103,4 pontos com as ideias de que o Fed ainda tem mais trabalho a fazer para desacelerar a inflação salarial. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam próximos a 3,69%, depois de registrarem uma máxima de cinco semanas perto dos 3,72% no início da manhã, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,48%. Os preços do petróleo  estão 1% mais altos com os avisos da OPEP sobre o aperto da oferta, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas também negociaram majoritariamente em alta durante a noite com a mudança no foco do mercado.

Funcionários da OPEP alertam que um retorno dos preços do petróleo para USD 100 por barril é possível este ano, à medida que as ofertas se contraem novamente. A retomada da demanda na China pós-Covid ocorre em um mundo em que o investimento para o desenvolvimento de novos poços é limitado por restrições ESG. Até a OPEP se esforça para alcançar suas próprias cotas às vezes, limitando a capacidade dos produtores de responder a uma retomada da demanda. De fato, os dados da OPEP sugerem que seus membros estão bombeando 1 milhão de barris por dia a menos do que suas metas combinadas. Além disso, a Rússia diz que os limites de preços recentemente impostos pelo Ocidente resultarão em outra redução de sua produção em 500 mil barris por dia. Espera-se que a demanda global aumente 2,2 milhões de barris por dia este ano, enquanto a produção global só poderá preencher 1,5 milhões de barris por dia do aumento. Alguns analistas discordam do cenário de estoques apertados, concentrando-se nos desafios econômicos que eles acreditam que reduzirão a demanda, mas os riscos para as tentativas do Federal Reserve de domar a inflação devem ser considerados se o cenário de demanda mais otimista se concretizar. Na realidade, tudo se resume à velocidade com que a economia da China se recupera, antecipando o que pode acontecer com a economia dos EUA.

Os sinais econômicos continuam confusos na China, com a demanda por muitos itens de consumo em alta, enquanto a demanda por itens de alto valor permanece baixa. Expliquei nos comentários de ontem como a demanda por itens caros é amplamente impulsionada por proprietários de empresas, etc., que passaram por dificuldades financeiras nos últimos três anos das restrições da Covid. Essa procura pode levar algum tempo a ser reconstituída. No entanto, o consumidor médio continua ansioso para criar algum sentimento de normalidade, viajando para ver familiares e locais, ao mesmo tempo que sai mais para comer e desfrutar de várias formas de entretenimento. Isso deverá dar um impulso à demanda por commodities alimentares e energéticas, embora ainda seja demasiado cedo para que os dados confirmem isso. Contudo, o âmbito do crescimento da demanda por energia também dependerá de um retorno da capacidade de produção, o que provavelmente correrá de forma mais lenta.

Também temos de estar atentos aos riscos associados à guerra na Ucrânia. Acredita-se que os combates entre Rússia e Ucrânia são possivelmente tão intensos em alguns locais como em qualquer momento do ano passado. Diz-se também que a Rússia tem reunido recursos para uma ofensiva antecipada de primavera. O Ocidente comprometeu tanques com a Ucrânia, com o país também dizendo que está intermediando um acordo para que os membros da União Europeia contribuam com caças e mísseis de longo alcance. Enquanto isso, um oficial russo de alto escalão afirmou que não há razão para uma potência nuclear perder um grande conflito militar – que a Rússia tem as ferramentas necessárias para garantir uma vitória. Esta guerra não tem diminuído a ameaça ao comércio global de commodities. Os riscos de que esta parte do mundo rica em commodities possa encarar mais desafios na produção e no transporte dessas commodities têm aumentado. Os mercados de commodities apagaram em grande parte o prêmio de risco colocado nos preços quando a Rússia invadiu a Ucrânia há um ano, o que é uma grande razão pela qual vimos alguma redução da inflação. Mas não podemos ignorar o risco de os mercados precisarem recuperar pelo menos uma parte desse prêmio de risco conforme a guerra se agrava nas próximas semanas e meses.

O fluxo monetário impulsionou os preços das commodities na quarta-feira, após o relatório de safra do USDA sobre ideias de que a demanda pode exceder a oferta no próximo ano. Os fundos de investimento falaram em aumento de  propriedade de commodities em 2023 com base no cenário acima. Isso desapareceu na quinta-feira, quando os traders voltaram a ter medo de uma recessão, mas voltou a ser visto no mercado noturno. Desse modo, o encerramento de hoje fornecerá alguma indicação através da análise dos gráficos semanais. Os preços do petróleo estão um pouco acima das mínimas de um ano, com o prêmio de guerra removido. Os preços de grãos e oleaginosas também carecem de prêmio de guerra, com ofertas bastante confortáveis. O Brasil colhe uma grande safra de soja, que será parcialmente compensada por uma safra mais curta na Argentina, que tende a diminuir ainda mais. O foco maior logo será a maior safra de milho safrinha do Brasil, que tem sido plantada, seguida pelas condições de plantio de primavera no Meio-Oeste.