Comentários de Abertura

O capital fluiu silenciosamente para os setores de commodities e ações no mercado noturno, à medida que os temores de contágio bancário diminuem gradualmente e os traders se sentem confortáveis com as expectativas de que o Federal Reserve está muito próximo de um pivô em sua política monetária, apesar do que diz. O índice de volatilidade VIX negociou perto dos 19 pontos pela primeira vez em 20 dias no mercado noturno, refletindo diminuição nas preocupações em Wall Street, mesmo que os rendimentos do Tesouro continuem a subir. O dollar index negociou em alta, perto dos 102,7 pontos esta manhã, embora permaneça em uma tendência de queda de longo prazo. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos de 3,59%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,11%. Os preços do petróleo negociam em alta de 1%, atingindo máxima de duas semanas, enquanto o setor de grãos e oleaginosas também continuou sua recente recuperação durante a noite.

Preços baratos criam demanda, e taxas de juros baixas também. Os rendimentos do Tesouro despencaram no início deste mês, quando o Silicon Valley Bank e o Signature Bank faliram, em meio às preocupações de contágio que ameaçavam a economia. Parte desse declínio deveu-se às expectativas de que o Federal Reserve "precisaria” mudar sua política monetária, enquanto parte disso ocorreu em razão de uma corrida para a segurança no Tesouro – demanda por títulos lastreados pelo governo resulta em rendimentos mais baixos. Mas esses rendimentos mais baixos tiveram o efeito desejado. A atividade de refinanciamento de hipotecas residenciais dos EUA atingiu uma máxima de seis meses na semana passada em meio às taxas mais baixas, tornando mais fácil para os consumidores cumprirem com seus empréstimos neste ambiente econômico atual. Na verdade, os pedidos de empréstimos imobiliários aumentaram pela quarta semana consecutiva na semana passada, a maior sequência em quatro anos. A semana mais recente registou um aumento de 2,9% nos pedidos de empréstimo, com um aumento de 4,8% nos pedidos de refinanciamento e um aumento de 2% nos novos pedidos de compra. Isto faz parte do processo de adaptação da economia às taxas de juros mais elevadas. As compras de novas casas tendem a depender mais da confiança dos consumidores na economia, independentemente da taxa de juros. As taxas foram tão baixas por tanto tempo que muitos pensaram que nunca venderíamos casas com taxas acima de 4% ou 5%, mas isso já ocorreu ao longo da história. Lembro-me de ter ficado emocionado por ter conseguido uma taxa de hipoteca em torno 10% no início dos anos 90 nos EUA, o que era um nível baixo para o período. Esta tendência mais recente sugere que a) os consumidores têm se adaptado a um ambiente de taxas mais elevadas e B) continuam a ter confiança suficiente na economia para comprar novos imóveis, embora a saúde geral do setor de habitação continue prejudicada.

Os portos chineses estão cada vez mais congestionados com contêineres vazios à medida que as encomendas de bens de consumo diminuem. Parte disso se deve à atual fraqueza econômica na Europa e nos Estados Unidos, mas muito disso vem do abastecimento de produtos fora da China após três anos de restrições relacionadas à Covid e problemas na cadeia de suprimentos, bem como tensões crescentes entre a China e o Ocidente. Um número significativo de empresas retirou investimentos da China nos últimos anos, à medida que os países procuram fontes mais diversificadas de produtos, incluindo trazer de volta para casa a produção dos produtos mais essenciais. Mesmo algumas empresas sediadas na China têm criado joint ventures em outros países para perseguir parte desta demanda, ao mesmo tempo que reduzem os riscos de sanções contra os produtos chineses à medida que as tensões com o Ocidente aumentam. Espera-se que essa tendência geral enfraqueça o papel da China como centro industrial global, ao mesmo tempo em que torna as ameaças de protecionismo comercial menos eficazes.

Isso cria desafios para a recuperação econômica da China. Desse modo, o país tem reforçado os seus esforços para expandir a sua Iniciativa do Cinturão e Rota na Ásia, África, Europa e América do Sul. Esse investimento em projetos de infraestrutura aumenta a demanda por equipamentos de construção fabricados na China, criando demanda por produtos do país. No entanto, estima-se também que a China acabou injetando liquidez em 22 países em desenvolvimento entre 2008 e 2021 a um custo de USD 240 bilhões, tornando esses países ainda mais dependentes. Os observadores esperam que a China continue a promover estes projetos que criam laços políticos e econômicos com o país anfitrião, ao mesmo tempo que criam demanda para a indústria chinesa. Espera-se que a expansão dos projetos da Iniciativa aumente a demanda por equipamentos de construção chineses em até 70 a 80% no primeiro trimestre do ano, mas isso ocorre nos dois sentidos. Um acordo recente entre Saudi Aramco e seus parceiros chineses foi firmado para construir uma instalação petroquímica e de refino de USD 10 bilhões na China, que deve aumentar o compromisso de longo prazo do país com a compra de petróleo da Arábia Saudita, enquanto conecta ainda mais esses dois países politicamente e economicamente. A instalação deverá ter suas operações iniciadas em 2026.

Os preços do trigo voltaram a subir no mercado noturno com os relatórios de que a Cargill não exportará grãos da Rússia no ano-safra 2023-24. As empresas estrangeiras têm estado sob crescente pressão na Rússia, saindo lentamente do país. Os exportadores russos dizem que o grão continuará a ser exportado, seja por uma empresa estrangeira ou local. Mas os gestores de fundos que detêm grandes posições vendidas estão nervosos, principalmente em meio a sinais de que os exportadores russos podem estar se recusando a aceitar propostas abaixo de USD 275/ton, e alguns dizem que o piso tem subido para entre USD285/ton e USD 290/ton. Isso apenas cria mais incerteza em torno do mercado de trigo, colocando mais foco nos problemas vistos nas Planícies dos EUA, bem como no início do El Nino, que aumenta os riscos para a Austrália. Além disso, a China comprou mais milho no mercado noturno. De repente, os vendidos estão muito desconfortáveis no setor de commodities – principalmente nos grãos e oleaginosas.