Comentários de Abertura

Relatórios sólidos de ganhos deram o tom inicial hoje, mas o mercado voltou a cair com números de vendas no varejo piores do que o esperado nos EUA, que aumentaram as preocupações com uma recessão. Os dados desencadearam vendas de ações e commodities. O índice VIX está operando perto das 18 esta manhã, ou logo acima da mínima de 10 semanas da quinta-feira, sugerindo pouco pânico em Wall Street. O dollar index subiu com a divulgação dos dados, chegando a 101,2. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos estão perto de 3,49%, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos operam perto de 4,08%. Os preços do petróleo estão quase inalterados depois de encontrar resistência perto da média móvel de 200 dias nos últimos dois dias. O setor de grãos e oleaginosas caiu, de maneira geral, durante a sessão noturna.

As vendas no varejo caíram mais do que o esperado nos EUA em março, aumentando os receios de uma recessão mais significativa nos próximos meses. As vendas caíram 1,0% em relação ao mês anterior, muito acima da queda de 0,4% esperada pelos analistas, embora o número de fevereiro tenha sido revisado de -0,4% para -0,2%. As vendas no varejo menos veículos caíram 0,8% em março em comparação com o mês anterior, o dobro dos -0,4% esperados pelos analistas, depois de ficarem estáveis em fevereiro. As vendas no varejo menos veículos e gasolina caíram 0,3% em relação ao mês anterior, depois de estabilidade também em fevereiro. Colocando os números de hoje em perspectiva, um declínio nos preços de gasolina e vendas de veículos mais lentas arrastaram o número principal muito abaixo do esperado. No entanto, as vendas gerais no varejo ainda tiveram declínio modesto, mesmo sem o grande peso do combustível e dos veículos.

Os dados de hoje são mais uma evidência de que o consumidor americano está reduzindo os gastos, o que era de se esperar após números baixos de sentimento do consumidor. A preocupação do Fed é de que ainda haja muito estímulo no sistema que desencadearia um ressurgimento dos gastos do consumidor e, portanto, da inflação, fazendo com que uma mudança busca de sua direção resulte em uma resposta altista do mercado. O banco central americano quer ter cuidado para não reverter o curso antes de conseguir extrair estímulos suficientes do sistema. O problema é que ninguém sabe quanto é “suficiente”. O Fed também sabe que o ressurgimento dos preços de energia pode complicar ainda mais o problema da inflação se ele mudar muito rapidamente. Isso não significa que não possa interromper seus aumentos de juros, mas uma redução não é provável em breve, com base no que o Fed comunicou. Veremos dados atualizados do sentimento do consumidor nos EUA ainda hoje, os quais devem fornecer mais informações sobre o que o consumidor está pensando no momento, o que também será considerado pelo Federal Reserve quando se reunir no próximo mês.

Lula reuniu-se hoje com o presidente da China, Xi Jinping, em Pequim, após uma parada em Xangai no início da semana para visitar o Novo Banco de Desenvolvimento do BRICS. O banco foi criado para facilitar empréstimos, investimentos e acordos comerciais entre os países-membros, que atualmente inclui Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul. O NDB permite que os membros fazem transações sem a necessidade de usar dólares por meio do sistema bancário SWIFT que foi usado para sancionar a Rússia após a invasão da Ucrânia. A edição de hoje do China Direct, publicada pelo nosso escritório em Xangai, indica que Argélia, Irã e Argentina se inscreveram para fazer parte do BRIC, enquanto a Arábia Saudita também está na lista. Xi Jinping teve um desfile de líderes mundiais em Pequim no último mês, enquanto busca fortalecer coalizões com nações que isolariam os Estados Unidos.

Parte da estratégia da China também inclui reduzir sua dependência da soja importada. A China tem um plano de três anos para reduzir ainda mais a inclusão de farelo de soja nas rações e reduzir a necessidade de importações da oleaginosa. Sua nova meta é ver a inclusão nas rações cair para 13,0% até 2025, abaixo da meta anterior de 13,5%. A inclusão no final do ano passado caiu para 14,5%, ante 17,8% em 2018. A meta atual é retirar mais 0,5% do número a cada ano até atingir a meta. Espera-se que isso reduza a demanda por farelo de soja em 2,5 milhões de toneladas por ano, enquanto reduz a demanda por soja em 3 milhões por ano. Espera-se que isso se combine à rápida expansão da produção brasileira para eventualmente eliminar a necessidade da China de importar quantidades significativas de soja dos EUA. Enquanto isso, o país asiático está agressivamente comprando a soja barata do Brasil este ano, para recompor suas reservas. Os prêmios entraram em colapso no Brasil devido à venda ativa de uma enorme safra deste ano, proporcionando uma oportunidade ideal para o Brasil estocar. Na verdade, os prêmios estão tão baratos no Brasil que o sudeste dos EUA começou a importar soja.

A China comprou outros 15 milhões de bushels de milho dos EUA durante o overnight, de acordo com o USDA, incluindo 9,7 milhões de safra velha para embarque neste verão. A China continua a ser um comprador agressivo de milho, o que, acredito, também visa reconstruir suas reservas antes de qualquer potencial conflito futuro com os Estados Unidos, já que a Ucrânia se tornou um fornecedor menos confiável devido à guerra. A combinação desses fatores mantém apertados os estoques de milho e soja de safra velha dos EUA, enquanto as perspectivas da nova safra continuam melhorando. Historicamente, o mercado tende a se concentrar nos fundamentos da safra nova, enquanto permite que os prêmios e os spreads façam o trabalho de racionar as ofertas da safra velha antes da colheita. O rápido desenvolvimento do El Niño aumenta a confiança do mercado de que a situação de estoques apertados de milho e soja será resolvida no próximo ano. Isso pode não ser verdade para o trigo, apesar de possíveis obstáculos para o grão com a queda nos preços do milho.