Comentários de Abertura

É dia de decisão de política monetária do Federal Reserve. Os membros do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) concluirão dois dias de debates hoje, culminando com uma declaração de política atualizada na tarde de hoje, seguida de uma coletiva de imprensa 30 minutos depois. Seus comentários e declarações definirão o tom para o futuro. Seu caminho pode ter sido selado pelos dados de inflação no atacado desta manhã. O índice de volatilidade VIX continua a negociar perto dos 15 pontos esta manhã. O índice do dólar está sendo negociado perto de 102,9, atingindo uma nova mínima de três semanas esta manhã. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam perto de 3,79%, enquanto os títulos do Tesouro de 2 anos negociam perto de 4,61%, após atingirem novas máximas de três meses na terça-feira. Os preços do petróleo estão cerca de 1% mais altos esta manhã devido a uma continuidade nas compras, enquanto o setor de grãos e oleaginosas iniciou o dia em baixa.

O índice de preços ao produtor (PPI) dos EUA teve queda de 0,3% em maio no comparativo mensal, acima da contração de 0,1% esperada pelos analistas e uma queda em relação aos ganhos de 0,2% em abril. O índice de preços ao produtor subiu 1,1% no comparativo anual, abaixo de 2,3% em abril e abaixo das expectativas dos analistas de que cairia para 1,6%. Mas, de forma semelhante ao ocorrido ontem, o núcleo do índice de preços ao produtor conta uma história diferente, avançando 0,2% em maio no comparativo anual, em linha com o mês anterior e com as expectativas dos analistas. O núcleo do índice de preços ao produtor subiu 2,8% no comparativo anual, abaixo dos 3,2% em abril e levemente abaixo das expectativas dos analistas de 2,9%. Assim como os dados do CPI, os dados de hoje do índice de preços ao produtor mostram um número principal mais baixo em razão da queda dos preços de energia. Isso nem sempre será o caso, mas por enquanto é. Os dados de hoje ainda mostram uma certa persistência da inflação, mas isso tem sido mais evidente no nível do consumidor do que no nível do produtor devido à estrutura atual da inflação, que é em grande parte um problema persistente da inflação salarial no setor de serviços.

Os "dados" certamente parecem mostrar uma desaceleração da inflação que justificaria as expectativas do mercado de uma mudança na política monetária - e certamente uma pausa. E essa é totalmente a expectativa do mercado, com as negociações de juros futuros do Fed indicando 93% de chances de nenhum aumento na taxa hoje, com apenas mais um no próximo mês antes de reduzir as taxas até o final do ano. Mas vale ter em mente que esse Fed está paranoico em evitar o mesmo "erro" cometido por seus antecessores em 1980, quando pivotaram muito cedo. Desse modo, os membros do Fed têm afirmado repetidamente que preferem errar pelo lado de taxas mais altas por tempo demais do que por mudar de rumo muito cedo. A inflação de bens já está no nível exigido de 2% porque o sentimento do consumidor está em níveis historicamente baixos, reduzindo a compra no momento. Isso também é visto no setor imobiliário, que, francamente, tem estado em recessão. Mas a oferta monetária M2 permanece elevada, o que significa que ainda há muito estímulo no sistema. Uma mudança que estimule o mercado de ações traz de volta a confiança do consumidor, resultando em um ressurgimento na compra de bens e, sim, de casas. Ainda há escassez de casas no país. O aumento da demanda por bens também reavivaria a demanda por trabalhadores para produzir esses bens. Portanto, o Fed - com base no que foi dito - provavelmente continuará paranoico em relação à inflação enquanto a inflação principal permanecer alta e a oferta monetária M2 permanecer elevada. Não espero um aumento na taxa de juros hoje, mas também não ficaria surpreso se o Fed surpreendesse a todos com um aumento. O mercado de ações está indo bem no momento, fornecendo cobertura para o Fed aumentar as taxas se assim desejar, com base nos fatores que estão em seu foco.

A China pode enfrentar condições climáticas mais extremas este ano devido ao El Niño, de acordo com um aviso da Administração Meteorológica da China. O aviso indicou que o El Niño poderia levar a temperaturas recordes que se estenderiam até o próximo ano, dependendo da intensidade deste evento de El Niño. Os eventos de El Niño tendem a trazer mais chuvas no sul da China, com temperaturas mais altas na maioria das áreas. Isso significa maiores chances de uma estação de crescimento quente para as principais áreas de cultivo de milho e soja da China no nordeste da China e na planície do norte da China. A produção de arroz também pode ser afetada pela seca extrema no Vale do Rio Yangtzé, de acordo com nosso escritório em Xangai. Um El Niño moderado em 2009 levou a secas extremas nas principais províncias produtoras de grãos da China, Liaoning e Jilin. As três províncias do nordeste da China produzem 50% de sua soja e mais de 40% de seu milho.

O rali de ontem no setor de grãos e oleaginosas perdeu força no final do dia, não impressionando os gestores de fundos, resultando em vendas ativas relacionadas aos gráficos no mercado noturno. Os gestores de fundos podem não saber como é uma planta de milho, mas reconhecem os sinais dos gráficos e entendem as tendências sazonais de preços. Essas tendências sazonais tendem a não favorecer os bulls na segunda metade de junho, a menos que uma história convincente de eventos climáticos esteja se desenrolando. Muitos analistas de mercado continuam fazendo comparações entre este ano e 2012, mas a verdade é que é difícil encontrar um meteorologista que faça a mesma comparação, e são eles que aconselham os gestores de fundos.