Comentários de Abertura

Os futuros de ações iniciaram a sessão em um tom mais suave, após ganhos significativos na semana passada. Os traders estão cautelosos em relação aos relatórios de lucros desta semana, mas também observam os dados econômicos da China. O índice de volatilidade VIX está um pouco mais alto, perto dos 14 pontos esta manhã, enquanto o dollar index oscila junto com os rendimentos do Tesouro. O dollar index negocia próximo dos 99,9 pontos esta manhã, enquanto os títulos de 10 anos negociam perto de 3,81% e os títulos de 2 anos negociam perto de 4,74%. Os preços do petróleo continuam recuando após a falha no gráfico na média móvel de 200 dias na semana passada, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente em alta, apoiados pelo fim da iniciativa de grãos da Ucrânia pela Rússia hoje cedo.

O produto interno bruto (PIB) da China cresceu 6,3% no segundo trimestre em comparação com o ano passado, quando os fechamentos da Covid estavam em vigor. Isso representa um aumento em relação ao crescimento de 4,5% no primeiro trimestre, mas abaixo da expectativa mínima dos analistas. O crescimento do segundo trimestre foi de apenas 0,8% no trimestre, abaixo do crescimento de 2,2% no trimestre anterior. As vendas no varejo total desaceleraram para um crescimento de 3,1% em junho no comparativo anual, abaixo dos 12,7% em maio. A confiança do consumidor continua em queda, criando um impacto negativo nos gastos do consumidor. Os gastos domésticos estão lentos e a demanda por exportação está em baixa devido à dissociação pela Europa e pelos Estados Unidos. A China precisa estimular, mas sua capacidade de fazê-lo é limitada pelo aperto monetário em outras grandes economias e pelos seus próprios problemas de dívida interna.

A Rússia suspendeu formalmente a participação na iniciativa de grãos da Ucrânia. As esperanças de uma prorrogação agora parecem evaporar, embora as tentativas de reviver a iniciativa continuem. O acordo facilitou o envio de 33 milhões de toneladas de commodities no último ano, principalmente milho e trigo. A Rússia deixou a porta aberta para retornar ao acordo de grãos se todas as suas demandas forem atendidas, mas isso não parece provável no momento. A Ucrânia já afirmou anteriormente que espera que as negociações ocorram na Turquia entre o presidente Erdogan e o presidente russo Putin no próximo mês, com pouco grão se movendo pelo "corredor seguro" enquanto isso. A Ucrânia também afirmou anteriormente que possui um Plano B que está preparada para seguir em frente caso essas negociações em agosto fracassem. O Plano B envolveria a continuação da iniciativa sem a participação da Rússia. A questão é: a Rússia permitirá que isso aconteça, ou fará algo para enviar uma mensagem de que é inseguro que os navios se movam pela região? Se sim, a Ucrânia retaliará contra os envios russos? A Rússia estará em uma posição de negociação enfraquecida se o grão ucraniano puder sair dos portos ucranianos sem o envolvimento da Rússia no acordo. Procure a Ucrânia continuar movendo de 2 a 3 milhões de toneladas por mês por outras rotas, mas as oportunidades de mover mais grãos do que isso para o mercado de exportação parecem ser limitadas no curto prazo.

A China estima sua safra de trigo de inverno de 2023 em 134,53 milhões de toneladas, uma redução de 1,2 milhão de toneladas métricas em relação ao ano anterior. Chuvas pesadas prolongadas durante o amadurecimento da safra no início de junho reduziram tanto o rendimento quanto a qualidade das safras no sul da província de Henan e norte de Jiangxi. O trigo de primavera aumentará um pouco a produção total, mas a estimativa geral de produção do USDA ainda está 3,5 milhões de toneladas acima do número oficial da China. Além disso, estima-se que 30 milhões de toneladas de trigo de baixa qualidade provavelmente serão destinadas ao mercado de ração, substituindo o milho este ano, reduzindo a demanda por milho, mas aumentando a necessidade da China de importar trigo de qualidade para a produção de alimentos. As manchetes noticiaram uma temperatura recorde registrada na China durante o fim de semana, mas esse calor estava concentrado no oeste do país, longe das principais áreas produtoras de grãos. Já vimos períodos de temperaturas acima do normal na região de cultivo, mas as principais áreas produtoras de milho e soja também têm visto uma melhora nas chuvas desde 10 de julho, o que ajuda as safras a manterem sua produtividade na região. Ainda é cedo para avaliar totalmente as safras, mas não vemos evidências críveis de cortes significativos na produção de milho e soja com base no que ocorreu até agora. Devemos observar que os estoques de milho estão baixos na China, portanto, não há muita margem para erros se houver algum problema na safra, mas até agora não temos evidências de perdas significativas.

Espera-se que o USDA divulgue seus relatórios semanais sobre o progresso das safras na tarde de hoje. As classificações de condição do milho devem aumentar novamente esta semana, embora talvez não tanto quanto na semana passada. Espero que as classificações da soja continuem aumentando também, mas em um ritmo mais lento. Como ex-agrônomo, acredito que seja preocupante que as classificações da soja não estejam respondendo à melhora do clima de maneira mais significativa, o que pode indicar que o estresse climático de junho teve um impacto maior na safra do que se pensava inicialmente. O setor de grãos e oleaginosas teve um impulso no mercado noturno com as declarações russas de que a iniciativa de grãos chegou ao fim. Isso impulsionou os contratos futuros de soja de novembro acima de áreas de resistência significativas nos gráficos. Agora precisamos ver se conseguiremos manter esses ganhos hoje. Espera-se que a maioria das regiões agrícolas registre temperaturas um pouco abaixo do normal ao longo da próxima semana, o que favorece o desenvolvimento das safras, mas depois as coisas se aquecem um pouco na semana seguinte. As chances de tempestades isoladas continuarão a fornecer umidade para as áreas que têm a sorte de estar no caminho de uma delas esta semana, enquanto as chances diminuem à medida que avançamos para a próxima semana. A opinião geral continua sendo que agosto será fresco na maior parte do cinturão de grãos, o que é bom para o enchimento dos grãos, mas a confiança nas previsões tão distantes é baixa. Continuo esperando rendimentos modestamente abaixo da tendência este ano, mas ainda é cedo e muita coisa pode acontecer.