Comentários de Abertura

O setor de tecnologia afeta as ações esta manhã após um relatório de lucros decepcionante da Netflix, com a Tesla também contribuindo com um tom sombrio. Uma terceira noite de ataques aéreos em instalações portuárias ucranianas teve uma resposta mais discreta no setor de commodities. O índice de volatilidade VIX está sendo negociado perto de 14 pontos no início do pregão desta manhã, indicando uma falta de preocupação que possa afetar negativamente as ações. O dollar index negocia próximo dos 100,5 pontos esta manhã, enquanto os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 3,81% e os títulos 2 anos negociam perto de 4,84%. O dólar acompanhou o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro após a divulgação dos dados semanais de pedidos de seguro-desemprego. Os preços do petróleo bruto negociaram em leve alta esta manhã, aproximando-se de outro possível teste de resistência no gráfico na média móvel de 200 dias, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas também se mantêm estáveis a mais altos.

Os novos pedidos de seguro-desemprego dos EUA caíram para 228 mil na semana que terminou em 15 de julho, abaixo dos 237 mil da semana anterior e das expectativas dos analistas de 241 mil. A média móvel de quatro semanas caiu para 237,5 mil, em comparação com as 246,75 mil da semana anterior. Os pedidos contínuos na semana que terminou em 8 de julho aumentaram em 33 mil, chegando a 1,754 milhão, enquanto a média móvel de quatro semanas caiu para 1,732 milhão, uma redução de 1.750. Wall Street concentrou-se na queda no número de pedidos, refletindo a tendência atual de um mercado de trabalho mais apertado. Eles sabem que isso é importante para o Federal Reserve, pois conter a inflação salarial é uma das principais chaves para alcançar a meta de inflação de 2%. Levou dois anos para chegar a 3%, mas recuar mais 1% para chegar a 2% provavelmente será a parte mais difícil dessa luta se a economia estiver aquecendo novamente com um mercado de trabalho mais apertado.

A Rússia realizou ataques aéreos em instalações portuárias da Ucrânia por três noites seguidas, embora a reação dos mercados de commodities tenha sido menos explosiva desta vez. A gravidade da situação foi evidente em uma ameaça da Rússia na quarta-feira, quando afirmou que consideraria qualquer navio em direção à Ucrânia como possivelmente transportando equipamento militar e um possível alvo. A Ucrânia, por sua vez, alertou que qualquer navio se dirigindo a portos na Rússia ou áreas ocupadas da Ucrânia também pode ser considerado um alvo militar. Esse é o risco sobre o qual eu vinha alertando que eventualmente poderíamos chegar. O mercado nos disse na segunda-feira que a saída da Rússia da Iniciativa de Grãos do Mar Negro realmente não importava a curto prazo, porque a Rússia ainda está despejando quantidades recordes de trigo barato no mercado mundial, e o Brasil tem disponibilizado grandes volumes de milho barato no mercado. O mercado esperava que a Ucrânia encontrasse uma solução com a ajuda das Nações Unidas e da Turquia para abrir um novo "corredor seguro" para o transporte de grãos a longo prazo. Os gestores de fundos mantiveram suas posições vendidas significativas no trigo e expandiram suas posições vendidas no milho. Isso mudou quando a Rússia começou a bombardear a infraestrutura portuária da Ucrânia, o que levaria um ano ou mais para ser reparado. Isso também aumentou o risco de retaliação de uma forma que poderia ameaçar a vontade dos transportadores de transportar grãos russos pelo Mar Negro. As chances de isso acontecer podem ser baixas, mas as implicações para o fornecimento mundial de trigo são enormes, e é por isso que as posições vendidas especulativas foram desfeitas com tanta agressividade esta semana.

A inflação geral caiu para 3% nos EUA, em grande parte com a ajuda da redução dos preços das commodities ao longo do último ano. Wall Street tem operado sob a suposição de que os preços das commodities permaneceriam baixos, mas isso não pode mais ser considerado. A correlação estatística entre o Índice de Commodities StoneX e o índice de preços ao consumidor nos últimos 10 anos é de 0,91, o que é uma correlação muito forte. Tipicamente, consideramos qualquer correlação acima de 0,70 como forte. Como seria de esperar, há um pequeno intervalo entre os preços das commodities e o índice de preços ao consumidor, com os preços das commodities subindo um pouco antes do índice de preços ao consumidor e vice-versa. Vimos a cobertura de posições vendidas nos preços do milho e do trigo à medida que as tensões no Mar Negro se intensificaram esta semana, mas agora precisamos ver se os acontecimentos apoiam a construção de uma propriedade especulativa significativa. Isso também tem implicações para o mercado de petróleo bruto, especialmente se os embarques da Rússia enfrentarem riscos elevados. Tudo isso terá implicações para as decisões do Federal Reserve sobre a política monetária no futuro.

O clima continua sendo um fator para as safras no Meio-Oeste, o que tem sido amplamente ofuscado pela crise do Mar Negro. A tendência é de que fique mais quente e seco durante o restante do mês, possivelmente durando até os primeiros dias de agosto. Não se espera que haja uma onda de calor opressiva, nem que fique completamente seco. Os meteorologistas que acompanhamos também esperam que o padrão seja temporário, com condições mais frescas e úmidas previstas para agosto. Mas sempre há o risco de que a alta pressão possa se estabelecer. O risco é relativamente baixo, mas não pode ser descartado. Estamos a menos de duas semanas das primeiras estimativas de produção privadas.