Comentários de Abertura

Os futuros de ações recuaram e o índice de volatilidade VIX avançou durante a noite após a queda do rating de crédito dos EUA pela Fitch. O índice de volatilidade VIX atingiu mais de 16 pontos no mercado noturno, o nível mais alto em quase quatro semanas, mas depois recuou para próximo de 15 pontos. O dollar index negocia uma nova máxima de três semanas perto dos 102,5 pontos, enquanto os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão próximos de 4,09% e os títulos de 2 anos próximos de 4,90%. Os preços do petróleo bruto estão um pouco mais altos, tendo atingido novas máximas de 15 semanas no início da sessão. Os preços dos grãos avançaram no mercado noturno devido a outro ataque russo à infraestrutura de exportação da Ucrânia, mas os preços caíram bastante nesta manhã diante da realidade da ampla oferta atual de grãos.

A Fitch rebaixou a nota de crédito do governo dos EUA na terça-feira à noite de AAA para AA+. "Na visão da Fitch, houve uma deterioração constante nos padrões de governança nos últimos 20 anos, incluindo questões fiscais e de dívida, a despeito do acordo bipartidário de junho para suspender o limite da dívida até janeiro de 2025", segundo um comunicado divulgado pela agência de classificação de crédito. O rebaixamento significa taxas de juros mais altas tanto para a dívida pública quanto privada. Eu alertei sobre esses riscos quando o acordo bipartidário sobre o teto da dívida foi firmado. Esse acordo suspendeu o teto da dívida até 1º de janeiro de 2025, após as próximas eleições. Isso significa que o próximo acordo precisará ser alcançado por um Congresso em final de mandato e possivelmente por um presidente em final de mandato. Isso significa que uma das decisões mais significativas sobre o futuro dos EUA pode ser determinada por pessoas que não são mais responsáveis do ponto de vista dos eleitores, seja para o bem ou para o mal.

A dívida nacional dos EUA atualmente está em USD 32,7 trilhões, com pagamentos de juros anuais estimados em USD 651 bilhões, o que representa um aumento de quase USD 300 bilhões ao longo do último ano, à medida que as taxas de juros aumentam. O impacto total dos aumentos das taxas ainda não foi totalmente refletido nos pagamentos de juros anuais, pois alguns títulos de dívida com taxas baixas ainda não venceram, necessitando ser renovados com as taxas atualmente mais altas. Nosso atual pagamento anual de juros da dívida é comparável aos USD 790 bilhões que gastamos anualmente em defesa nacional. O USdebtclock.org estima que, mantendo o status quo, a dívida nacional chegará a USD 44 trilhões em quatro anos, com pagamentos de juros anuais de USD 2,8 trilhões. Isso superaria em muito os USD 912 bilhões estimados para o custo da defesa nacional em quatro anos, ou os USD 1,8 trilhão em pagamentos anuais da Previdência Social, ou os estimados USD 2,3 trilhões em pagamentos do Medicare e Medicaid em quatro anos. Em outras palavras, espera-se que isso estoure o orçamento nacional nos próximos anos. Existem três soluções possíveis para o problema, ou alguma combinação delas. A primeira opção provavelmente seria aumentar massivamente os impostos, afetando todos os americanos de uma forma ou de outra, o que causaria danos significativos à economia. A segunda opção incluiria cortes significativos em programas, mas nenhum dos partidos políticos mostrou coragem para fazê-lo. A terceira opção seria monetizar a dívida, o que é bastante inflacionário, possivelmente levando ao colapso do dólar. As estimativas acima são para quatro anos a partir de hoje se mantivermos o caminho atual, mas eu vejo isso tudo chegando a um ponto crítico nas negociações do teto da dívida após as eleições de 2024, antes de 1º de janeiro de 2025.

O relatório de emprego da ADP de hoje indicou que o setor privado norte-americano adicionou 324 mil empregos em julho, abaixo dos 455 mil do mês anterior, mas muito acima dos 185 mil previstos por analistas. Isso levanta preocupações em relação ao relatório de empregos do governo, previsto para sexta-feira, que os analistas esperam que mostre a criação de 175 mil empregos em julho. Os números de hoje refletem uma economia sólida com um mercado de trabalho ainda apertado, o que mantém as pressões de inflação salarial.

A Rússia ataca novamente, atingindo a infraestrutura de exportação da Ucrânia em Odessa e Izmail, no rio Danúbio, próximo à Romênia, membro da OTAN. Os ataques ocorreram um dia após um navio israelense liderar outros através do bloqueio não oficial, se gabando do feito. A Rússia pareceria fraca se não respondesse, e respondeu. Relatos iniciais sugerem que houve danos significativos em ambos os locais, embora devamos ter mais clareza sobre isso nos próximos dias. A Rússia parece determinada a não permitir exportações de grãos da Ucrânia por via marítima. A questão agora é até onde ela irá para interromper as exportações por terra. Atualmente, isso não é uma grande preocupação, porque a Ucrânia enfrenta desafios suficientes usando essas rotas terrestres devido a questões logísticas, objeções de agricultores do leste europeu e os custos mais altos que desencorajam os agricultores ucranianos de plantar suas safras no próximo ano.

Os modelos de previsão de hoje continuam indicando um padrão mais fresco e úmido para as safras de milho e soja no Meio-Oeste. Assim, é esperado que vejamos estabilização nas avaliações das safras novamente no relatório de progresso das safras do USDA na segunda-feira, seguido por melhora nas condições nas próximas semanas. Mas o foco hoje estará nos resultados da pesquisa de produção com clientes da StoneX. Esses resultados devem ser divulgados algumas horas após o fechamento dos mercados hoje. Será a primeira de várias estimativas privadas para a produção que sairão antes do relatório de produção do USDA-NASS em 11 de agosto. Esses números devem determinar a direção futura do lado da oferta do balanço. O mercado deverá começar a se concentrar mais no lado da demanda do balanço assim que tiver uma ideia do lado da oferta. Atualmente, a demanda é a maior preocupação para mim.