Os futuros de ações tiveram um tom mais fraco durante a madrugada, depois que a recuperação de ontem estagnou no final da sessão, à medida que os traders se aprofundaram nos dados de inflação desta semana. O índice VIX opera perto de 16 pontos nesta manhã, enquanto o dollar index é negociado perto de 102,7. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos estão em torno de 4,14%, enquanto os de 2 anos se encontram perto de 4,89%. Os preços do petróleo estão mais firmes nesta manhã, devido às previsões de demanda sólida, enquanto o setor de grãos e oleaginosas teve um desempenho misto a fraco durante a noite, conforme os traders se posicionam para o relatório de safra do USDA de hoje.
O índice de preços ao produtor dos EUA (PPI) veio um pouco mais quente do que o esperado nesta manhã. O PPI subiu 0,3% em julho na comparação mensal, acima dos 0,1% do mês anterior e das expectativas dos analistas, que apontavam para um aumento de 0,2%. O número principal do PPI aumentou 0,8% em termos anuais em julho, acima do +0,1% registrado em junho e das expectativas dos analistas de +0,7%. No entanto, o núcleo do PPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, ficou estável em julho, sugerindo que os ganhos no número principal se deveram, em grande parte, à escalada dos preços de energia. O resultado estável do núcleo se compara a ganhos mensais de 0,1% registrados em junho e às expectativas dos analistas de ganhos de 0,2%. O núcleo do PPI teve um aumento anual de 1,9% em julho, abaixo dos 2,4% do mês anterior e das expectativas dos analistas de +2,3%.
Os dados de preços ao consumidor nos EUA (IPC) de ontem ainda não refletiram os aumentos no setor de energia em julho, que acredito estarem chegando, mas os números de hoje do PPI, sim. O IPC ainda reflete uma inflação instável no setor de serviços devido a uma inflação salarial que não está totalmente refletida no PPI. Ambos agora serão suscetíveis a uma possível inflação futura das commodities. O petróleo já mostrou essa tendência, ao passo que as commodities alimentícias estão monitorando os desdobramentos da guerra na Ucrânia para ver se acompanharão o setor de energia na alta. A demanda de longo prazo por energia ainda está em questão, dependendo da economia. No entanto, vários fatores continuam a prejudicar o lado da oferta no balanço, tornando-o mais apertado independentemente da demanda. É muito cedo para dizer até que ponto poderemos ver uma recuperação da inflação, mas continuo confiante de que estamos muito longe de voltar a 2%. É importante lembrar que o Fed declarou ter como meta uma "média de longo prazo de 2%", portanto, a instituição sempre pode dizer que está se aproximando devido aos anos passados abaixo dessa média, mas não creio que já estejamos perto desse ponto. Com a inflação persistente, continuo a esperar "mais alta por mais tempo".
O China Direct, publicado por nosso escritório em Xangai, destaca que a taxa de natalidade extremamente baixa da China tornou-se novamente uma manchete no país. Um acadêmico chinês alertou que o número de bebês nascidos na China este ano pode cair para entre 7 e 9 milhões. Isso representa uma queda de mais de 40% no número de bebês nascidos nos últimos cinco anos. A população da China é um problema fundamental que prejudica o potencial de crescimento do país, mas, o que é mais importante, sua relevância econômica e militar. As autoridades chinesas intensificaram as medidas de apoio para aumentar a fertilidade das mulheres este ano, mas ainda não encontraram uma maneira eficaz de estimular o crescimento populacional. Como resultado, esse fato não é apenas um empecilho permanente para a economia chinesa, mas também estabelece um forte viés de baixa para o estímulo de curto prazo nos gastos das famílias, incluindo imóveis, além de ter implicações de longo prazo para a demanda por commodities na China.
Política e economicamente, isso sugere que a sobrevivência da China depende de sua capacidade de expandir as fronteiras. Até o momento, o país está fazendo isso de forma figurativa por meio da Iniciativa Belt and Road, mas o resultado está muito aquém da perda de receita da Europa e dos Estados Unidos à medida que os dois se desvinculam da China. Os esforços de estímulo estão muito abaixo do esperado. Dados recentes mostram que os novos empréstimos bancários em julho totalizaram apenas 345,9 bilhões de yuans (US$ 48 bilhões), abaixo dos 800 bilhões esperados, dos 679 bilhões durante os lockdowns relacionados à covid-19 há um ano, dos 3,05 trilhões em junho e representando o menor total mensal desde novembro de 2009. Tanto os empréstimos hipotecários para famílias quanto os empréstimos corporativos registraram quedas acentuadas em julho, refletindo a rápida deterioração da confiança na economia. O estímulo chinês ajudou a aumentar a oferta monetária M2 em 10,7% em relação ao ano anterior, mas essa medida ainda não teve um impacto significativo sobre a economia.
O foco de hoje será o relatório de safra WASDE de agosto do USDA. O relatório de agosto define o padrão para as expectativas de produção de milho e soja do ano corrente com base, em grande parte, em sua pesquisa com agricultores, em colaboração com dados de satélite. Todos os principais estados produtores de milho têm leituras de satélite NDVI dentro ou acima da média, exceto Iowa e Missouri, que estão ligeiramente abaixo da média. Assim, será interessante ver como o USDA pondera isso com os resultados da pesquisa com os agricultores. O debate, então, passará a ser sobre como o clima de agosto está afetando esses totais antes do relatório de setembro, que incluirá a amostragem real de campo. Em algum momento, o USDA deverá abordar a perspectiva de demanda fraca do próximo ano.
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