Comentários de Abertura

Os futuros de ações estiveram mistos a mais baixos no mercado noturno, à medida que os rendimentos do Tesouro subiram e os traders reagiram aos dados econômicos fracos da China. O índice de volatilidade VIX opera próximo dos 14 pontos esta manhã, enquanto o dollar index subiu para quase 104,8 pontos, atingindo o nível mais alto em quase seis meses. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão próximos de 4,23%, enquanto os títulos de 2 anos estão próximos de 4,91%. Os preços do petróleo bruto subiram para máximas de nove meses após a Arábia Saudita anunciar a extensão do corte na produção até dezembro, seguindo o anúncio da Rússia na semana passada de que estenderá o corte até outubro. O setor de grãos e oleaginosas está em sua maioria em queda, à medida que as previsões meteorológicas melhoram e antes das estimativas de produção privadas que serão divulgadas esta semana, antes do altamente esperado relatório de safra WASDE do USDA na próxima semana.

A previsão para o Meio-Oeste dos EUA mudou para mais amena e um pouco mais úmida durante o final de semana prolongado, o que permite que as condições melhorem à medida que as safras de milho e soja deste ano terminam a temporada de crescimento. O quanto as safras se beneficiarão desse padrão climático pode variar. Os benefícios gerais serão um pouco limitados, embora a melhoria das condições certamente deva desacelerar as perdas adicionais que ocorreriam se a temporada tivesse terminado em condições piores. O foco agora está na extensão dos danos causados às safras nas últimas semanas, que foram bastante secas na maior parte do cinturão agrícola, com períodos de calor extremo incluídos nesse período. Do ponto de vista agronômico, um final assim tende a resultar em grãos de milho e soja menores, o que resulta em menor rendimento.

Às vezes, as perdas são maiores do que o histórico sugeriria, e às vezes são menores. Pelo puro ponto de vista histórico, não ficaria surpreso em ver a safra de milho cair para algo em torno de 160 bushels por acre (10,29 ton/ha), com a soja possivelmente abaixo de 47-48 bpa (3,16-3,23 ton/ha). Mas ainda não cheguei a esse nível porque ainda não tenho dados que sugiram que este seja o caso este ano. Os dados sobre o tamanho das sementes só podem ser obtidos quando os campos forem amostrados e/ou colhidos. O USDA passou a última semana amostrando safras de milho e soja em todo o país e divulgará esses dados daqui a uma semana, em 12 de setembro. Eles combinarão esses dados com uma pesquisa com os produtores para elaborar suas estimativas de produção de setembro. Portanto, o relatório de setembro deve oferecer a melhor visão de como as safras deste ano sobreviveram às condições altamente variáveis deste ano, que viram grandes oscilações de temperatura, eventos extremos de chuva, mas que foram predominantemente secas – principalmente quando as safras estavam na fase de enchimento de grãos e formação de vagens. Os rendimentos deste ano são um componente crítico do balanço, mas o mercado também está cada vez mais focado no início lento da temporada de exportação do novo ano de comercialização. Foi um início lento para a soja, mas foi incrivelmente lento para o milho até este ponto.

O início da temporada de plantio no Brasil geralmente começa em 15 de setembro em Mato Grosso e áreas circundantes. Isso ocorre porque a política local não permite o plantio antes de 15 de setembro a fim de interromper o ciclo de crescimento da ferrugem asiática. Os produtores de Mato Grosso pediram permissão para o plantio em 1º de setembro deste ano, a fim de colher a soja mais cedo, e essa permissão foi concedida. Também houve algumas chuvas na região, mas as monções ainda não começaram no Centro-Oeste do Brasil. A maioria dos produtores espera até o início da temporada de chuvas para começar a plantar ativamente. Os meteorologistas acreditam que isso ainda pode estar a quatro ou cinco semanas de distância. O Brasil ainda pode cultivar uma grande safra de soja com o plantio tardio. Eles já fizeram isso antes. O maior risco para o plantio tardio de soja é que isso atrasa a colheita, o que, por sua vez, atrasa o plantio da safra de milho safrinha, aumentando os riscos de que não produza grãos antes do fim das monções. A safra de milho safrinha da temporada passada foi plantada tardiamente e produziu uma safra recorde porque as monções continuaram mais tarde do que o normal este ano. Mas isso é mais a exceção do que a regra. Atualmente, estamos de olho na safra de milho da China, onde condições excessivamente úmidas no nordeste da China podem ter prejudicado a safra. Os estoques são considerados apertados na China enquanto aguardam o início da colheita deste ano. O Brasil tem bastante milho para exportar após uma grande colheita, mas ajudaria se a demanda chinesa aumentasse para absorver algumas dessas toneladas.

Enquanto isso, o Brasil continua a enviar soja ativamente para a China, com embarques se estendendo mais do que o usual este ano devido à safra robusta colhida na temporada passada. Os compradores chineses foram muito ativos na semana passada, comprando de 45 a 50 carregamentos, em comparação com 35 na semana anterior. Um pouco mais da metade dos carregamentos era para embarque em outubro e novembro. A China possui cobertura para 9,5 milhões de toneladas de embarques de soja em outubro até o momento, com 3,1 milhões de toneladas desse total provenientes do Brasil, em um momento em que os Estados Unidos normalmente têm uma participação de mercado completa. A China possui cobertura de 3,4 milhões de toneladas de embarques em novembro, com pelo menos 1 milhão de toneladas provenientes do Brasil. A StoneX Brasil estima que o produtor brasileiro ainda tenha 36 milhões de toneladas de soja para vender. Obviamente, nem tudo isso irá para o mercado de exportação, mas sugere que o Brasil continuará a enviar soja até o novo ano civil, quando começar a colheita da próxima safra. A soja brasileira permanece com preços competitivos, mas também tem uma vantagem porque não precisa passar pelo Canal do Panamá para chegar à China. Os compradores chineses continuam bastante preocupados com os atrasos e os custos adicionais de passar pelo Canal este ano.