Comentários de Abertura

Onze de setembro é um dia sombrio na história norte-americana, uma vez que os atentados terroristas de 2001, que ocorreram próximos a Wall Street, tiveram um impacto direto na identidade e na economia do país. Que a memória perdure e que nunca esqueçamos. 

Os futuros de ações tiveram ganhos modestos durante a noite, enquanto os traders se preparam para uma grande semana de dados de inflação e vendas no varejo antes da aguardada reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto na próxima semana para discutir a política monetária. Algum suporte também foi observado a partir de dados econômicos encorajadores vindos da China. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 14 pontos esta manhã, refletindo uma relativa calma em Wall Street. O dollar index negocia em baixa, perto dos 104,6 pontos no início da sessão. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4,30%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,99%. Os preços do petróleo estão testando máximas de nove meses, enquanto os preços de grãos e oleaginosas negociaram de forma mista no mercado noturno.

Esta semana será em grande parte marcada por dados de inflação e vendas no varejo em Wall Street. Teremos dados de preços ao consumidor na quarta-feira e dados de preços ao produtor na quinta-feira, juntamente com dados de vendas no varejo a serem divulgados também na quinta-feira. Esses números fornecem a peça final do quebra-cabeça para os decisores políticos que discutirão a política monetária na reunião do Federal Reserve na próxima semana. Os dados que veremos serão para o mês de agosto, quando o consumidor médio viu preços da gasolina muito mais altos nas bombas. Portanto, o mercado espera que a inflação mensal medida pelo índice de preços ao consumidor aumente 0,6%, e a inflação anual aumente 3,6%. No entanto, o mercado espera que o núcleo da inflação, que exclui os preços de alimentos e energia, permaneça inalterado em 0,2% mensalmente, caindo para 4,4% anualmente. Os "expansionistas" vão querer ignorar os preços de energia, argumentando que são os dados do núcleo da inflação que importam, enquanto os "contracionistas" vão argumentar que a inflação de commodities teve grande contribuição para a inflação vista pós-Covid, além dos problemas da cadeia de abastecimento e da escassez de mão-de-obra.

Os contracionistas também argumentarão que a escassez de mão de obra continua sendo um problema que nos mantém acima da meta de inflação de 2%. Estamos vendo um alívio no mercado de trabalho em certa medida, em grande parte devido aos empregadores diminuírem suas contratações. Ainda estão contratando em média 150.000 por mês, o que supera o aumento natural de 100.000 na oferta de mão de obra devido ao crescimento populacional, mas a taxa de contratação diminuiu drasticamente. A relação entre vagas de emprego e trabalhadores disponíveis caiu para abaixo de 1,5, em comparação com quase 2,0 no pico, mas precisa se aproximar de 1,0. Os empregadores não estão demitindo muitos funcionários. Eles reconhecem o quão difícil tem sido preencher vagas e querem manter seus bons funcionários a todo custo, o que significa aumentos salariais mantê-los, contribuindo para a contínua inflação salarial. A conversa generalizada em Wall Street sobre um pouso suave alimenta a esperança dos empregadores de que estamos prestes a virar a página, e, portanto, têm incentivos para manter seus melhores funcionários.

Os novos empréstimos estão aumentando na China, sugerindo um aumento no otimismo por parte das empresas e dos proprietários. Os novos empréstimos subiram para 1,36 trilhão de yuans em agosto (US$ 186 bilhões), em comparação com 346 bilhões de yuans (US$ 47,4 bilhões) em julho. Isso foi maior do que os 1,2 trilhão de yuans esperados pelos analistas e um aumento de 8,8% em relação ao ano anterior. Mas uma análise mais detalhada dos dados oferece um pouco mais de insight. Os empréstimos de médio a longo prazo para empresas totalizaram 644 bilhões de yuans (US$ 88 bilhões), uma queda de 12,4% em relação ao ano anterior e o segundo mês de contração após uma queda de 21,6% em julho. Em outras palavras, as empresas continuam relutantes em assumir mais dívidas, apesar de todos os incentivos oferecidos e do dinheiro barato sendo oferecido. No entanto, os empréstimos de médio a longo prazo para proprietários de imóveis aumentaram em 160 bilhões de yuans (US$ 22 bilhões) em agosto, recuperando-se de um crescimento negativo de 67,2 bilhões de yuans em julho, mas ainda quase 40% menor do que o ritmo do ano anterior, no meio das restrições e fechamentos da Covid. A China recentemente ofereceu incentivos para a compra de imóveis, incluindo taxas de juros mais baixas e requisitos de entrada mais baixos, o que produziu um aumento temporário na compra de casas. Ainda não está claro se esse ímpeto será sustentado o suficiente para salvar o mercado imobiliário.

Os mercados de commodities desta semana estarão focados no relatório de safra (WASDE) do USDA de amanhã, que fornecerá nossa melhor visão até o momento do tamanho das safras de verão deste ano, com implicações significativas para o mercado. Estou firmemente no campo daqueles que acreditam que as safras deste ano estão diminuindo devido ao clima adverso no final da temporada de crescimento, mas a questão permanecerá se elas ficarão pequenas o suficiente para compensar os problemas de demanda. Isso é mais preocupante para o milho, que possui um balanço maior. A demanda de exportação já está fraca devido ao aumento massivo na produção brasileira, mas os baixos níveis de água dos rios e os problemas de seca no Canal do Panamá também contribuirão para essa fraqueza. O relatório de amanhã fornecerá nossa melhor visão das safras deste ano até agora, ditando o tom para relatórios futuros. Safras menores amanhã argumentarão a favor de safras ainda menores em outubro. O debate sobre a extensão da queda continuará, mas a tendência deve manter o que o relatório de amanhã estabelecer.