Comentários de Abertura

Os futuros de ações apresentam um tom cauteloso antes da divulgação dos dados de inflação no nível do consumidor amanhã, que serão seguidos por dados de inflação do nível atacadista na quinta-feira, combinados com dados de vendas no varejo. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 14 pontos esta manhã, refletindo relativa calma em meio à cautela. O dollar index saltou esta manhã para perto dos 104,9 pontos, permanecendo um pouco abaixo das máximas de seis meses. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4,29%, enquanto se consolidam pouco abaixo das máximas de nove meses antes da reunião da próxima semana do Federal Reserve, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 5,01%. Os preços do petróleo bruto estão 1% mais altos nesta manhã, atingindo máximas de nove meses devido a preocupações com o aperto da oferta global, enquanto os preços de grãos e oleaginosas estavam mais fracos antes do relatório de safra do USDA de hoje.

A inflação será o foco principal no restante da semana, antes da reunião do Federal Reserve da próxima semana. A inflação salarial e seu impacto no setor de serviços continuam sendo o foco principal, enquanto o aumento dos custos de energia também apresenta desafios do lado das commodities. Wall Street continua a manter as esperanças de um pouso suave para a economia, mas isso pode ser desafiado se o Fed continuar a elevar as taxas de juros. Tenha em mente que essas taxas de juros também podem enfrentar pressão de alta da dívida federal em rápido crescimento.

Está se configurando um confronto na Europa à medida que a Polônia adota uma posição rigorosa contra a passagem de grãos ucranianos por sua fronteira. A União Europeia está considerando se deve estender uma proibição de grãos ucranianos entrando em cinco países que fazem fronteira com a Ucrânia. Essa proibição está programada para expirar na sexta-feira se não for prorrogada, mas o primeiro-ministro da Polônia afirmou hoje que não permitirá que grãos ucranianos cruzem sua fronteira, independentemente do que a UE decidir em relação à proibição mais ampla. Isso não será bem recebido por Bruxelas, com um dos membros da UE desafiando sua capacidade de regular suas fronteiras. Isso também pode dar coragem aos outros quatro países para adotarem uma posição semelhante. Isso deixaria a UE em uma posição precária, mostrando fraqueza ou precisando adotar uma posição impopular contra um ou mais de seus membros. A Polônia tomou essa posição para proteger os preços dos grãos domésticos antes das eleições do próximo mês para o seu Parlamento. A UE falhou em agir de maneira oportuna para mostrar liderança de uma forma ou de outra. Ela tem um interesse direto em não permitir que a agricultura da Ucrânia morra. O medo é que os agricultores ucranianos simplesmente parem de plantar culturas se perderem seus mercados de exportação, já que o incentivo financeiro para correr riscos em tempos de guerra não estará presente. Isso teria consequências negativas a longo prazo para a Ucrânia, para a Europa e para o mundo. Mas a UE também precisa reconhecer o impacto negativo que o influxo de grãos na fronteira oeste da Ucrânia tem em sua própria economia agrícola. A Europa tem falado sobre o desenvolvimento de canais de solidariedade para transportar os grãos da Ucrânia por seu território até os terminais de exportação, mas ainda não agiu sobre isso. Enquanto isso, a Rússia considera toda essa rivalidade na UE satisfatória.

O El Niño tende a aumentar os desafios de produção agrícola na Ásia, incluindo as principais regiões produtoras da China. As lavouras na China registraram períodos de calor e seca, enquanto outras áreas tiveram inundações extensas. O cinturão de safras do norte do país agora deve registrar um padrão úmido e frio à medida que as lavouras avançam em direção à maturidade e colheita, com geadas irregulares esperadas pelo cinturão norte na próxima semana. No entanto, as áreas impactadas pela geada devem ter menos de 200 mil hectares. A China não divulga bons dados de safra, então olhamos para o mercado físico para avaliar os níveis de preocupação locais. O mercado físico atualmente mostra poucos sinais de pânico com os problemas da safra deste ano, sugerindo que o potencial de rendimento está se mantendo até agora. Enquanto isso, os compradores chineses continuam comprando soja do Brasil após a colheita maciça do Brasil este ano. Os esmagadores compraram cerca de 18 carregamentos de soja na semana passada, uma queda em comparação com mais de 35n a semana anterior, com as compras concentradas em ofertas da Argentina e do Brasil. As ofertas dos EUA normalmente dominam os embarques para a China no quarto trimestre, mas sabemos que os compradores chineses reservaram pelo menos 160 milhões de bushels até agora do Brasil para embarque no quarto trimestre, refletindo suas preocupações com os baixos níveis de água no Mississippi e no Canal do Panamá.

O USDA divulgará seu relatório mensal de safra (WASDE) hoje. Isso dará o tom para os mercados de commodities agrícolas nas próximas semanas e meses, após uma temporada de crescimento desafiadora no Meio-Oeste em um mundo que está se ajustando aos riscos geopolíticos na região do Mar Negro e com a China. As estimativas de produtividade de milho e soja do USDA de hoje serão as primeiras do ano resultantes de amostragem real de campo, fornecendo nossa melhor perspectiva sobre as safras deste ano até o momento. A expectativa é que o USDA reduza sua estimativa de rendimento para o milho em mais 1,6 bushels (0,10 ton/ha), para 173,5 bushels por acre (10,89 ton/ha), o que ainda manteria os estoques projetados para o ano comercial 2023/24 mais do que amplos para atender à demanda fraca esperada no próximo ano. Espera-se que o USDA reduza a produtividade da soja em 0,7 bushel (0,05 ton/ha), para 50,2 bpa (3,38 ton/ha), o que apertaria ainda mais os estoques já apertados para o próximo ano. Esses números foram precificados no mercado. A questão é: onde o USDA estará em relação a essas expectativas e o que fará com o lado da demanda do balanço? O milho, em particular, tem espaço para o USDA reduzir a demanda, mas fará isso neste momento ou esperará até mais tarde para reduzir o consumo? Existe potencial para uma resposta volátil ao relatório de hoje, então apertem os cintos.