Comentários de Abertura

Os futuros de ações têm um tom cauteloso, conforme o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) inicia dois dias de reuniões de política monetária. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 14 pontos esta manhã, enquanto o dollar index negocia perto dos 105,0 pontos, o que está logo abaixo das máximas de seis meses. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4,36%, o que está próximo das novas máximas de 16 anos, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 5,09%. Os preços do petróleo bruto se aproximam das máximas de um ano, logo abaixo de USD 94 por barril, devido às preocupações com a oferta, enquanto a demanda continua a superar as expectativas devido à queda na produção dos EUA. Os preços dos grãos e oleaginosas estiveram em sua maioria mais fracos durante a noite, à medida que a colheita ganha ímpeto no Meio-Oeste.

O comitê de política monetária do Federal Reserve inicia dois dias de reuniões nesta manhã para discutir seus próximos passos. O presidente do Fed, Jerome Powell, fez um excelente trabalho ao produzir decisões unânimes nos últimos anos, mas isso provavelmente se tornará mais desafiador no futuro. Os membros mais "expansionistas" (dovish) estavam dispostos a aceitar aumentos de taxas agressivos quando a inflação estava alta, mas agora pode ser mais difícil mantê-los alinhados com a inflação geral se aproximando da meta de 2%. Powell e os membros mais "contracionistas" (hawkish) do comitê estão mais preocupados em fazer uma mudança de política cedo demais, como ocorreu em 1980. Ele afirmou repetidamente no passado que prefeririam errar pelo lado de manter as taxas altas por muito tempo do que fazer uma mudança prematura. Antecipo que a maneira de obter um acordo unânime nesta reunião seja pausar os aumentos de taxas, mas combinar isso com uma declaração de política mais "hawkish" para deixar a porta aberta para pelo menos mais um aumento nas taxas, com ênfase em manter as taxas fortes ao longo do próximo ano.

O yuan chinês continua bastante fraco, perto de 7,3 yuans por dólar, antes do comunicado do Fed de amanhã. O dólar forte, que é um produto da política de taxas do Fed, cria muitos desafios para o yuan em um momento em que a China preferiria que ele fosse mais forte, mas enfrenta seus próprios desafios econômicos que exigem estímulo, especialmente para o setor imobiliário. Temos visto alguns dados encorajadores sobre a China nas últimas semanas, mas o país está longe de sair de sua atual desaceleração econômica, em parte devido à desalavancagem contínua dos países ocidentais. O banco central da China se reuniu com grandes empresas internacionais na segunda-feira - muitas das quais parecem estar retirando seu apoio a investimentos na China. Uma pesquisa recente com empresas dos EUA na China revelou que o otimismo em relação aos investimentos na China continua a diminuir. Quarenta e oito por cento das 325 empresas pesquisadas tinham uma perspectiva negativa em relação ao desenvolvimento na China nos próximos cinco anos, enquanto 40% indicaram que estavam transferindo cadeias de abastecimento e investimentos para longe da China, um aumento em relação aos 34% do ano anterior. Apenas 17% das empresas pesquisadas indicaram que a China era sua primeira opção para investimentos no mercado global, uma queda em relação aos 27% em 2021. Um terço dos entrevistados indicou que as políticas e regulamentos da China em relação às empresas estrangeiras eram menos amigáveis do que um ano atrás.

O sindicato United Auto Workers diz que irá expandir sua greve contra as três grandes montadoras de automóveis se nenhum acordo for alcançado até sexta-feira. O sindicato afirmou na segunda-feira que não permitirá que as montadoras prolonguem este conflito, mas expandirá rapidamente a greve para mais fábricas. Isso pode ser o que as montadoras desejam, para testar a capacidade do sindicato de financiar uma greve em todas as três montadoras ao mesmo tempo. O sindicato paga seus trabalhadores para fazerem piquete, então há um limite para quanto tempo uma greve prolongada pode durar em várias fábricas. É por isso que o sindicato normalmente faz greve em apenas uma empresa de cada vez. Independentemente disso, espera-se que a greve tenha um impacto negativo na economia dos EUA à medida que se expande, o que provavelmente contribuirá para a decisão esperada do Fed de pausar os aumentos de taxas nesta reunião de política desta semana.

As condições das safras nos EUA continuam a cair à medida que as safras amadurecem, com minha estimativa de rendimento de milho agora em 171,0 bushels por acre (10,73 ton/ha) e minha estimativa de rendimento de soja em 50,0 bushels por acre (3,35 ton/ha). As estimativas oficiais da StoneX estão atualmente em 175 e 50,1 bushels por acre (10,98 e 3,37 ton/ha), respectivamente, com a próxima atualização prevista para 2 de outubro, quando completarmos a próxima pesquisa com clientes. No entanto, o mercado está cada vez mais preocupado com a fraca demanda de exportação. A China comprou mais 15 carregamentos de soja na semana passada, abaixo de 18 da semana anterior e de mais de 35 em semanas anteriores. Quase todas as compras foram da América do Sul, que reservou mais de 5 milhões de toneladas para envio à China no quarto trimestre deste ano, reduzindo a necessidade de soja dos EUA durante o período de pico nos embarques norte-americanos. Os traders estão monitorando a força do El Niño, com implicações esperadas na produção argentina e brasileira. A produção argentina deve aumentar no próximo ano, mas e o Brasil? Os modelos de previsão indicam chuvas abaixo do normal para o Brasil durante sua temporada de cultivo de soja. No entanto, o país normalmente recebe muito mais chuva do que o necessário para produzir uma safra. Ainda é possível que haja uma safra curta, mas nos anos de El Niño de 1997/98 e 2015/16, foram registrados rendimentos de soja dentro da tendência e acima da média. Portanto, não posso descartar a possibilidade de uma safra brasileira curta, mas também não posso presumir que isso ocorrerá apenas porque as monções começarão tarde e mais fracas do que o normal.