Comentários de Abertura

As ações avançaram no início desta manhã, antes dos comentários do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, e com esperanças de que ele forneça aos mercados maior confiança de que um pivô na política monetária está próximo. O índice de volatilidade VIX caiu para uma nova mínima de sete semanas abaixo dos 15 pontos no início do pregão, enquanto o dollar index se firmou para perto dos 105,8 pontos, com o euro perdendo valor. Os títulos de 10 anos do tesouro dos EUA negociam perto de 4,57%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,94. Os preços do petróleo bruto estão cerca de 1% mais baixos nesta manhã, depois de caírem para seu nível mais baixo desde o final de julho, devido às preocupações com a demanda global, à medida que a atividade econômica desacelera. Os preços do petróleo WTI caíram quase US$ 20 por barril nos últimos 40 dias, apesar dos riscos de guerra no Oriente Médio. Enquanto isso, o setor de grãos e oleaginosas teve alta no mercado noturno, liderado pela soja, registrando novas máximas em razão das preocupações com a produção do Brasil.

O financiamento do governo dos EUA se esgota em nove dias se o Congresso não conseguir aprovar uma extensão. O país se encontra em uma situação muito semelhante àquela em que estávamos no final de setembro, quando o Presidente da Câmara dos Representantes foi destituído do cargo pelos colegas republicanos quando ele aprovou um projeto de financiamento temporário que manteria o governo financiado até 17 de novembro. O objetivo dos republicanos conservadores era fazer com que a Câmara cumprisse sua responsabilidade constitucional prescrita de aprovar 12 projetos de financiamento anuais para os diferentes setores do governo, em vez de um grande projeto de lei oneroso que carecia de transparência. Eles provavelmente teriam aprovado esses 12 projetos se não fosse pelas semanas que levaram para escolher outro líder, deixando-os em uma situação semelhante à que estavam no final de setembro. Os mercados não se importam muito se o governo fechar, a menos que seja um fechamento prolongado, o que raramente acontece. Mas os mercados se importam se o circo político resultar em outro rebaixamento do crédito, o que aumenta as taxas de juros tanto da dívida dos EUA quanto da dívida da comunidade de consumidores e empresas dos EUA, o que prejudica a economia. Esses riscos estão aumentando a cada dia que nos aproximamos de 17 de novembro sem uma resolução. Os riscos de outro rebaixamento de crédito podem ser baixos, mas, caso ocorra, as implicações são significativas.

A Cooperação Econômica da Ásia e do Pacífico (APEC) se reunirá na próxima semana em São Francisco, com a presença do presidente da China, Xi Jinping. Xi deve participar de um jantar que reúne líderes empresariais dos EUA, fazendo um discurso ao grupo para aliviar suas preocupações sobre fazer negócios na China. Empresas tanto da Europa quanto dos Estados Unidos têm reduzido sua dependência da China, causando significativo estresse econômico para sua economia voltada para exportações, como eu descrevi no comentário de ontem. Talvez mais significativamente, o presidente dos EUA, Joe Biden, gostaria de se encontrar com Xi na conferência da APEC, mas Xi ainda não concordou com os termos do encontro. As negociações continuam, mas até agora nenhum compromisso foi feito para se reunir com Biden. Não são esperados grandes acordos se eles se encontrarem, mas conversar é certamente melhor para aliviar o estresse do que não falar.

A China intensificou suas compras de soja dos EUA nesta terça-feira, mostrando sinais de que o clima seco no Brasil possa reduzir a produção o suficiente para elevar significativamente os preços. O risco para a China é duplo. Primeiro, o país está preocupado com atrasos no plantio que podem levar a atrasos na disponibilidade de ofertas da safra nova, exigindo que importe mais soja dos Estados Unidos nos próximos meses para preencher a lacuna. Isso aperta ainda mais um balanço já apertado nos EUA que pode ficar ainda mais apertado amanhã se o USDA fizer outro corte na projeção de rendimento deste ano. O segundo risco é que o aumento na temperatura e a seca em desenvolvimento na região Centro-Oeste do Brasil reduzam notavelmente o tamanho da safra, levando o Brasil a ficar sem ofertas antes da colheita 2024 dos EUA.   

Estamos muito longe de isso acontecer atualmente, mas isso não pode ser descartado, com as previsões ainda quentes e secas para o Centro-Oeste do Brasil nos próximos 10 dias, elevando os níveis de estresse. Não é incomum que a China volte aos Estados Unidos para ofertas em julho e agosto, antes da safra americana. O problema é que, com a forte demanda doméstica por esmagamento este ano, os EUA podem não ter ofertas disponíveis em julho e agosto. O acima lista um monte de coisas que podem dar errado, todas ou parte delas podem não acontecer. No entanto, os compradores chineses devem se perguntar se podem se dar ao luxo de correr esse risco. Alguns aparentemente decidiram proteger esse risco aumentando as compras agora, antes de um possível aumento significativo nos preços. Relatórios iniciais sugeriram que os compradores chineses compraram 10 carregamentos de soja dos EUA ontem, totalizando mais de 598 mil toneladas, mas os dados de hoje sugerem que as compras podem ter sido até 50% maiores do que isso. Eu comentei ontem de manhã que ainda não tínhamos visto evidências de que o comprador chinês estava impulsionando esse mercado para cima. Agora temos essa evidência. O foco se volta agora para o que o USDA fará com a estimativa de rendimento dos EUA deste ano no relatório de O&D (WASDE) que será divulgado amanhã.