Comentários de Abertura

16 de novembro - O governo americano agora tem recursos até 19 de janeiro, mas Wall Street está concentrada no aumento maior do que o esperado nos pedidos semanais de auxílio-desemprego publicados nesta manhã, o que levanta preocupações sobre a saúde da economia dos EUA. Uma preocupação adicional vem da cautela do Walmart com relação aos gastos dos consumidores, à medida que entramos na temporada de festas. Mesmo assim, o índice VIX operou abaixo de 14, atingindo seu ponto mais baixo em mais de oito semanas nesta manhã, embora os futuros de ações tenham apresentado uma negociação ligeiramente mais fraca. O dollar index está oscilando perto de 104,2 no início do pregão. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos se aproximam de 4,46%, enquanto os rendimentos de 2 anos estão sendo negociados perto de 4,83%. Os preços do petróleo estão quase 2% mais baixos devido às preocupações econômicas, enquanto os preços dos grãos e das oleaginosas também se encontram em queda devido a essas dificuldades.

Os novos pedidos de auxílio-desemprego subiram para 231 mil na semana encerrada em 11 de novembro, acima dos 218 mil da semana anterior e das expectativas dos analistas de 222 mil. Com isso, a média móvel de quatro semanas subiu para 220,25 mil pedidos, ante 212,5 mil na semana anterior. Os pedidos contínuos para a semana encerrada em 4 de novembro aumentaram em mais 32 mil durante a semana, para 1,865 milhão, o que representa o nível mais alto de pedidos contínuos desde 27 de novembro de 2021. A média móvel de quatro semanas dos pedidos contínuos de auxílio-desemprego aumentou em 34,5 mil, para 1,823 milhão. Os números acima combinados mostram sinais de um mercado de trabalho em desaceleração, o que é necessário para reduzir a inflação salarial a ponto de atingir a meta de inflação de 2% do Federal Reserve. Ainda não é um abrandamento suficiente, mas Wall Street certamente verá isso como um movimento nessa direção, aumentando suas expectativas de uma mudança de política no próximo ano.

A tão esperada reunião entre Xi Jinping e Joe Biden ocorreu sem muito alarde na quarta-feira. Os dois lados tentaram suprimir as expectativas, com o foco em que os dois apenas começassem a conversar mais uma vez. Os líderes das duas maiores potências do mundo concordaram em retomar o diálogo militar de alto nível, na esperança de evitar uma guerra acidental devido a falhas de comunicação, o que é positivo. Houve também um certo consenso sobre a cooperação em relação ao tráfico de drogas, embora já tenhamos passado por esse caminho antes. No entanto, houve pouco ou nenhum progresso anunciado em qualquer coisa que sugerisse uma mudança na política comercial ou nos investimentos na China: os aspectos que estão causando problemas de longo prazo para a economia chinesa. Também não houve nenhum avanço nas tensões sobre Taiwan. O presidente americano Joe Biden deixou claro que a lei dos EUA exige que o país defenda Taiwan caso seja invadido, enquanto o presidente Xi Jinping reiterou que a China acabará "reunindo a nação insular ao continente". As duas superpotências permanecem em um alto nível de tensão em seu relacionamento, o que é um dos motivos pelos quais foi importante que suas forças armadas restabelecessem a comunicação. No entanto, os desafios econômicos continuam para a China.

Espera-se que tempestades esparsas comecem a aparecer no norte do Mato Grosso à medida que avançamos para o fim de semana, tornando-se mais numerosas e generalizadas à medida que entrarmos na próxima semana, proporcionando o alívio tão necessário para as áreas secas do estado. O modelo europeu apresenta umidade muito maior do que o GFS, prevendo chuvas generalizadas de 75 a 125 mm em grande parte do cinturão de soja. O GFS apresenta quantidades muito mais leves e dispersas. Provavelmente veremos algo entre os dois. O resultado final é que as áreas secas do Brasil devem receber boas chuvas na próxima semana a 10 dias, antes que o padrão volte a ser mais quente e seco. Os climatologistas com quem conversei esperam que esse padrão continue até dezembro, com chuvas gerais bem abaixo do normal para o período como um todo no Centro-Oeste do Brasil.

A questão então será: as chuvas que caírem poderão fornecer umidade suficiente para evitar um grande déficit na produção geral do Brasil? Analisando o histórico, o Commodity Weather Group identifica a temporada de cultivo de 2015-16 como a que mais se aproxima do padrão climático atual para a temporada de cultivo até o momento. Naquele ano, os rendimentos caíram 11% no Centro-Oeste do Brasil, enquanto aumentaram 9% devido às chuvas quase recordes no sul do país, semelhante ao padrão deste ano. Os rendimentos caíram 41% em relação à tendência nas áreas do nordeste do Brasil naquele ano, onde a produção é menos concentrada. O Brasil como um todo viu a produtividade média nacional cair de 8 a 9% em relação à tendência, dependendo de como se calcula a produtividade tendencial. Isso colocaria a produção nacional perto de 148 a 149 milhões de toneladas. Como já mostrei anteriormente, há um caminho para o Brasil produzir uma safra desse tamanho sem aumentar as exportações dos EUA além da meta atual do USDA. Este ano registrará perdas maiores do que a safra de 2015-16? É possível que sim, mas ainda não temos evidências disso. Esse mercado tem adicionado um prêmio de risco sobre a possibilidade de que as perdas sejam maiores. Agora precisamos ver como isso vai se desenrolar. Por enquanto, estamos entrando no que se espera que seja uma fase mais úmida desse ciclo climático. Enquanto isso, o milho e o trigo continuam sem novidades, com ampla oferta vinda do Brasil (milho) e do Mar Negro (milho e trigo), e a opinião predominante em Wall Street atualmente é de uma economia lenta que desacelera a demanda.