Comentários de Abertura

Inflação, vendas no varejo e o Federal Reserve são o foco em Wall Street esta semana, enquanto os traders monitoram dados econômicos chave a serem divulgados na mesma semana em que mais informações são recebidas do Fed sobre a política monetária. Os futuros de ações começam a semana mistos. O índice de volatilidade VIX continua a negociar perto dos 13 pontos esta manhã enquanto o mercado se prepara para o que poderia ser uma semana de manchetes mais ativas, enquanto o dollar index negocia perto dos 104.1 pontos, levemente abaixo das máximas das últimas três semanas. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4.27%, com os traders focados no Fed nesta semana, enquanto os títulos de 2 anos estão próximos de 4.76%, representando máximas de quase duas semanas. Os preços do petróleo oscilaram no mercado noturno, depois de atingirem mínimas de cinco meses na semana passada, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas estavam mistos.

Praticamente ninguém espera uma mudança nas taxas de juros pelo Federal Reserve nesta semana, quando os membros da autoridade monetária se reúnem para discutir possíveis mudanças em sua política monetária. Sendo assim, o foco está em possíveis alterações nas orientações futuras que possam surgir das reuniões. Alguns analistas de Wall Street esperam o primeiro corte na taxa para março, enquanto a maioria dos analistas espera que isso ocorra até a reunião de maio. Esses analistas estiveram majoritariamente errados nos últimos 20 meses, e acredito continuarão errados, pois simplesmente não estão ouvindo o que o Fed está dizendo. O Fed repetidamente afirmou estar comprometido em não repetir o erro de 1980, quando pivotou sua política cedo demais, permitindo que a inflação ganhasse mais força. Os números de inflação "super-core" nos quais ele está focado ainda não mostram progresso suficiente para justificar uma mudança, com base em declarações anteriores do Fed. Na verdade, os dados da semana passada sugeriram um aperto no mercado de trabalho com pressões sustentadas de inflação salarial. Enviar um sinal ao consumidor e aos mercados agora sobre uma possível mudança provavelmente aumentaria essas pressões inflacionárias. E a economia continua resiliente o suficiente para manter as taxas nos níveis atuais. Dito isso, não tenho dúvidas de que o presidente do Fed, Jerome Powell, enfrentará uma dificuldade crescente em manter seus membros mais expansionistas (dovish) apoiando decisões unânimes pelo grupo de política, o que poderia proporcionar algum drama interessante.

Veremos os dados de preço ao consumidor e preço ao produtor dos EUA na terça e quarta-feira desta semana, respectivamente, enquanto os dados de vendas no varejo serão divulgados na quinta-feira. A China divulgou seus dados do índice CPI para novembro hoje, refletindo pressões deflacionárias à medida que sua economia continua a enfrentar dificuldades. O CPI da China caiu 0.5% na comparação anual em novembro, depois de ter caído 0.2% em outubro. Um dos maiores contribuintes para a queda foi uma queda de 32% nos preços do suíno em relação ao ano anterior, embora o núcleo do CPI, que exclui preços de alimentos e energia, ainda tenha caído 0.3% no comparativo mensal, embora tenha subido 0.6% na comparação anual. O setor imobiliário debilitado continua sendo um problema para a economia chinesa, com 60% dos ativos familiares ligados à propriedade. Consumidores preocupados com a desvalorização de suas propriedades tendem a ser mais conservadores nos gastos, o que reduz as vendas no varejo, gerando uma desaceleração na economia. Isso se torna uma queda no setor industrial, combinada com redução nas exportações para a Europa e os Estados Unidos. A economia da China não parece estar à beira do colapso, mas ela carece do vigor necessário para apoiar uma forte demanda por commodities no momento, a menos que essas commodities estejam indo para a construção de reservas.

As chuvas do fim de semana foram novamente esparsas no Centro-Oeste do Brasil, proporcionando um bom alívio para algumas regiões produtoras, enquanto deixavam outras sem chuva, o que tem sido o padrão ao longo da temporada de cultivo. Mais chuvas esparsas são esperadas esta semana, mas o padrão geral continua mais seco do que o normal para o terço norte do cinturão de soja do Brasil. Isso continuará nos mantendo equilibrando boas safras contra safras ruins para avaliar a produção global perdida, enquanto ainda contemplamos os riscos para a próxima safra de milho de inverno que será plantada em 45 a 75 dias. Estimativas recentes de produção privada, incluindo nossa pesquisa com clientes da StoneX Brasil, colocam a safra de soja perto ou acima dos níveis recordes. Esse número provavelmente continua tendendo para baixo, mas ainda não se sabe se ele cairá o suficiente para exigir um aumento significativo nas exportações dos EUA, especialmente diante das expectativas de uma grande safra argentina. Ainda não temos evidências de que a produção do Brasil cairá para níveis que exijam mais exportações dos EUA, mas a possibilidade disso é o que continua a fornecer suporte ao mercado até que mais seja conhecido. A China intensificou as compras para se proteger, mas isso não significa necessariamente que ela receberá essas compras no ano de comercialização atual. Teremos dados atualizados de inspeção semanal hoje, mas dados recentes sugerem que os envios estão ficando muito aquém dos níveis necessários para justificar racionamento da demanda com preços mais altos. Os preços do milho e do trigo certamente encontraram suporte recentemente com aumento nos embarques para a China, embora a continuação desses embarques pareça ser um tanto sensível ao preço também.