Comentários de Abertura

Wall Street está relativamente tranquila enquanto nos preparamos para encerrar a semana, com grande parte das últimas ações do Fed já precificadas no mercado. O VIX continua a negociar perto de 12 - um nível histórico baixo por qualquer medida. O dollar index se recuperou e negociar perto de 102,4 nesta manhã, à medida que os rendimentos do Tesouro também subiram após a forte queda desta semana. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos negociar perto de 3,94%, o que está mais de 100 pontos-base abaixo da alta de outubro, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos negociam perto de 4,43%. A recuperação do dólar tirou um pouco do ímpeto da recuperação das commodities também, com os preços do petróleo bruto apenas um pouco mais altos nesta manhã, enquanto o complexo de grãos e oleaginosas está silenciosamente misto a mais baixo, sem nenhum novo fundamento para sustentar preços mais altos neste momento, enquanto o tema de deflação de commodities a longo prazo permanece arraigado por enquanto.

As exportações de grãos da Ucrânia atingiram 2,2 milhões de toneladas na primeira metade de dezembro, elevando o total do ano comercial 2023/24 para 15,289 mmt, abaixo dos 19,959 mmt no mesmo período do ano passado. No entanto, os embarques do mês até a data excedem o total do ano passado de 2,1 mmt, então algum progresso está ocorrendo. Os embarques do ano comercial até o momento incluem 6,5 mmt de trigo, 7,7 mmt de milho e 0,9 mmt de cevada. Navios estão passando pelo canal humanitário da Ucrânia para manter o fluxo de grãos, mesmo enquanto a Rússia continua a atacar as instalações portuárias da Ucrânia. Os bloqueios dos produtores continuam a diminuir os embarques terrestres pela fronteira a oeste, mas a União Europeia continua comprometida em manter ambos esses canais de exportação abertos. A Europa está comprometida em manter a agricultura da Ucrânia respirando, e isso significa manter o fluxo de exportações. Líderes da União Europeia divulgaram ontem uma declaração afirmando que o bloco econômico está comprometido em facilitar a exportação de grãos ucranianos e outros produtos agrícolas. Desse modo, comprometeu fundos para reparar a infraestrutura portuária danificada na Ucrânia, enquanto também trabalha com países vizinhos para encontrar uma solução para manter o fluxo de grãos pela fronteira e facilitar o movimento de grãos.

Parte desse compromisso inclui considerar a adesão da Ucrânia à União Europeia, o que "parece" ser a coisa certa a fazer para um grupo de países que ainda se lembra das ameaças do Leste apresentadas na Segunda Guerra Mundial. Mas isso realmente vai acontecer? A Reuters fez uma análise aprofundada sobre essa questão que foi esclarecedora, revelando os detalhes de um estudo interno da UE feito em julho. Esse estudo disse que a adesão autorizaria a Ucrânia a obter 96,5 bilhões de euros (106 bilhões de dólares) em ajuda sob a Política Agrícola Comum do bloco ao longo de sete anos, e mais 61 bilhões de euros sob a política de coesão da UE, destinada a igualar os padrões de vida em todo o bloco econômico. No total, a Ucrânia seria elegível para receber 186,3 bilhões de euros no orçamento de sete anos, o que significa que muitos países que agora são beneficiários líquidos de fundos da UE se tornariam contribuintes líquidos, enquanto outros contribuintes líquidos atuais teriam que pagar ainda mais. A Ucrânia tem estimados 41 milhões de hectares de terra arável, em comparação com 30 milhões na França. Tornar-se membro implicaria no livre movimento de todos os produtos agrícolas pela fronteira para a Europa, inundando os mercados e aumentando a reação dos agricultores em outros países europeus. A aceitação da candidatura de adesão da Ucrânia também abriria o mercado de trabalho da UE para milhões de trabalhadores ucranianos menos remunerados, semelhante ao que aconteceu quando a Polônia foi adicionada ao bloco. Isso foi parte do que levou à eventual saída da Grã-Bretanha da UE. A adesão também exigiria que os membros pagassem pela defesa da segurança da Ucrânia "por todos os meios ao seu alcance", aumentando a obrigação financeira sobre eles. Essa questão de adesão provavelmente se prolongará por anos.

O mercado de soja esteve tranquilo durante a noite, com os bulls sem evidências concretas de que as condições climáticas adversas deste ano resultaram em uma safra curta o suficiente para justificar o racionamento da demanda dos EUA com preços mais altos, mas com incerteza suficiente e desafios pela frente para manter os ursos à distância também. O foco principal continua sendo o Centro-Oeste do Brasil, já que grande parte da safra de soja nessa região passa pela fase crítica de enchimento de vagens do desenvolvimento, com altas temperaturas entre 35 e 40°C, enquanto os níveis de chuva permanecem esparsos, irregulares e aproximadamente 40-50% dos níveis normais para dezembro. Certamente existem áreas localizadas de falha total da safra, mas também existem áreas onde a produção de safra continua bastante boa - onde tiveram a sorte de receber chuva suficiente. Um dos fatores que me chamou a atenção enquanto pesquisava ontem foi que os níveis de umidade atmosférica (ou seja, níveis de umidade) perto da superfície permaneceram altos nas últimas semanas, apesar das menores quantidades de chuva. Isso pode ter ajudado a reduzir o estresse da safra para níveis abaixo do que poderíamos esperar, limitando a extensão das perdas. Isso pode ajudar a explicar por que a maioria das estimativas privadas de produção, incluindo nossa pesquisa com clientes da StoneX Brasil, continuam acima dos níveis que poderíamos antecipar, dadas as condições climáticas extremas. A StoneX Brasil novamente realizará uma pesquisa com os clientes, e eu prevejo que os números da pesquisa continuarão a diminuir. Mas até agora, ainda não temos evidências de que diminuirão o suficiente para justificar o racionamento da demanda dos EUA com preços mais altos. As próximas semanas determinarão isso. Os modelos desta manhã mostram uma umidade muito boa para a região de cinco a 10 dias. Agora precisamos ver se essa chuva se moverá adiante na previsão e se confirmará desta vez, depois de falhar tantas vezes no passado.