Comentários de Abertura

Os futuros de ações subiram após a divulgação dos dados econômicos desta manhã, à medida que o dólar acompanhou a queda dos rendimentos do Tesouro inicialmente. Um otimismo adicional veio de uma reação positiva do mercado de ações chinês ao pacote de estímulos anunciado na noite anterior, com a alta liderada por ações de empresas estatais. O VIX caiu após a divulgação dos dados, ficando próximo de 13 pontos nesta manhã, enquanto o dollar index negociava perto de 103,4 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão próximos de 4,13%, enquanto os títulos de 2 anos estão próximos de 4,33%. Os preços do petróleo estão quase 2% mais altos depois de subirem para o nível mais alto desde 1º de dezembro no início desta manhã, devido aos crescentes riscos geopolíticos.

As encomendas de bens duráveis ficaram estáveis em dezembro, abaixo das expectativas dos analistas de um crescimento de 1,0% e uma mudança significativa em relação aos ganhos de 5,5% registrados em novembro. No entanto, as encomendas de bens duráveis excluindo transporte subiram 0,6% em dezembro em relação ao mês anterior, mais que triplicando os ganhos de 0,2% esperados pelos analistas e ligeiramente melhores que os ganhos de 0,5% registrados em novembro. O núcleo das encomendas de bens de capital, que são uma boa indicação do otimismo empresarial, subiram 0,3% em dezembro em relação ao mês anterior, em comparação com as expectativas do mercado de que poderiam contrair 0,2%. O núcleo das encomendas de bens de capital subiu 1,0% em novembro.

O Produto Interno Bruto dos EUA cresceu a uma taxa anualizada de 3,3% no quarto trimestre de 2023, abaixo dos 4,9% do terceiro trimestre, mas significativamente acima do crescimento de 2,0% esperado pelos analistas. Isso ocorreu em parte porque os gastos pessoais cresceram mais forte do que o esperado a uma taxa anualizada de 2,8% no quarto trimestre, abaixo dos 3,1% no terceiro trimestre, mas acima da taxa de crescimento de 2,5% esperada pelos analistas. Ambos os relatórios acima mostram resiliência da economia. Está desacelerando, como esperado, mas ainda não mostra sinais de entrar em recessão. O índice de atividade nacional da Fed de Chicago para dezembro ficou em -0,15, ligeiramente abaixo de 0,01 no mês anterior, indicando que a economia cresceu abaixo do ritmo esperado em dezembro.

Os novos pedidos de seguro-desemprego subiram para 214 mil na semana encerrada em 20 de janeiro, acima dos 189 mil da semana anterior e acima das expectativas dos analistas de 200 mil. No entanto, a média móvel de quatro semanas para os pedidos caiu para 202,25 mil, abaixo dos 203,75 mil da semana anterior. Os pedidos contínuos para a semana encerrada em 13 de janeiro subiram 27 mil para 1,833 milhão, embora a média móvel de quatro semanas tenha caído 13,250 para 1,835 milhão. Os números de desemprego de hoje mostram um aumento nos desempregados, mas continua em um nível historicamente baixo. Precisaremos monitorar isso para possíveis aumentos adicionais no desemprego, mas até agora os números ainda refletem um mercado de trabalho apertado. Wall Street continua a interpretar os dados de maneira otimista, desejando ver cada ponto de dados como uma indicação de que a inflação diminuirá, o Fed cortará as taxas e a economia se recuperará. A percepção é a realidade nos mercados e, por enquanto, essa é a narrativa.

A China terá mais espaço para introduzir estímulos em 2024. Essa foi a mensagem aos mercados do governador do Banco Central da China hoje. Sua declaração mostrou uma transparência surpreendente ao explicar que as expectativas de uma mudança do Fed dos EUA para taxas de juros mais baixas finalmente permitirão à China a oportunidade de ser mais agressiva com seus esforços de estímulo. Fazê-lo sem uma mudança do Fed arriscaria enfraquecer o yuan em um momento em que a China quer que a comunidade mundial veja sua moeda como uma forte alternativa ao dólar e ao euro. Ironicamente, o Banco Central Europeu manteve a política monetária inalterada hoje, nem dando indícios de um corte de taxa. A questão então é: e se as expectativas de um corte na taxa de juros pelo Fed estiverem erradas também? Isso deixaria a China em uma situação difícil.

Os preços do petróleo bruto WTI atingiram máximas de quase oito semanas no início do dia após uma escalada adicional dos riscos geopolíticos no Oriente Médio, depois que dois navios operando no Mar Vermelho por subsidiárias dos EUA tiveram que voltar após serem atacados pelos rebeldes Houthi. Isso também ocorre enquanto a Ucrânia realiza ataques adicionais à infraestrutura de petróleo e refino russa, e depois que os estoques de petróleo bruto dos EUA caíram mais do que o esperado nos dados mais recentes da semana. Vou ficar de olho para ver se teremos uma continuidade da força no complexo de grãos e oleaginosas hoje. Os ganhos no setor ainda parecem ser uma correção em um mercado geralmente entre estável e em baixa, mas o tamanho das posições especulativas vendidas nesses mercados os deixa vulneráveis a dinâmicas mais fortes se o sentimento mudar de deflação de commodities para expectativas de retorno da inflação à economia norte-americana. Eu esperava uma mudança desse sentimento no meio do ano, mas permaneço aberto a uma mudança mais precoce se os indicadores de inflação começarem a subir mais cedo do que eu antecipo.