Comentários de Abertura

Os futuros de ações refletiram um sentimento otimista em Wall Street após a declaração de política monetária do Federal Reserve de ontem. O índice de volatilidade VIX negocia perto de 15 pontos, enquanto o dollar index negocia perto de 105.7. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão perto de 4,65%, enquanto recuperam parte das perdas de ontem, enquanto os títulos de 2 anos estão perto de 4,95%. Os preços do petróleo bruto estão levemente mais altos esta manhã, negociando um pouco acima das mínimas de sete semanas de ontem, enquanto o complexo de grãos e oleaginosas estava significativamente mais alto no mercado noturno.

O Comitê Federal de Mercado Aberto reconheceu que o progresso em direção a reduzir a inflação para a meta de 2% demorou no primeiro trimestre do ano. Membros do Fed realmente acreditam que a política atual é restritiva o suficiente para nos levar à meta de 2%, apesar do estímulo fiscal em andamento. O presidente do Fed, Jerome Powell, declarou: "vamos devolver a inflação para 2% ao longo do tempo", acrescentando que "a postura política do Fed é apropriada para isso". Perdoe-me por ser cético, mas estamos acima de 3% há três anos. Quanto tempo mais ele espera levar para atingir sua meta de 2%? Eu pergunto novamente, o Fed realmente está comprometido com a meta de 2%, ou tem medo de admitir que ajustou suas expectativas para cima? Powell afirmou que as discussões do comitê de política se concentraram em manter o nível atual de restrição. Ele basicamente descartou um aumento da taxa de juros, o que foi uma boa notícia para o mercado, dando confiança adicional tanto aos investidores quanto aos consumidores.

O resultado é que será muito difícil justificar um corte na taxa antes das eleições, a menos que vejamos uma forte queda na economia/mercado de trabalho. Qualquer movimento desse tipo pareceria politicamente motivado, assim como um corte imediatamente após as eleições em novembro, e um corte seria ainda mais estimulante. As ações seguiram a direção de algo que eu havia alertado antes da reunião - a decisão de reduzir o ritmo no qual estamos diminuindo o balanço patrimonial. Eu pensei que o Fed usaria esta reunião para preparar o mercado e, em seguida, implementá-lo na reunião de junho, mas em vez disso pulou direto para desacelerar o ritmo de aperto. O plano anterior previa que o Fed reduzisse suas compras de certificados de dívida em US$ 1,14 trilhão, mas agora foi reduzido para US$ 720 bilhões por ano.  Espera-se que esse número continue a diminuir nas próximas reuniões. Essa medida é, na verdade, estimulante a curto prazo, pois proporciona mais compradores para equilibrar o aumento da oferta de certificados de dívida oferecidos no mercado, reduzindo a pressão altista sobre as taxas de juros em direção a ponta longa da curva de rendimentos. É por isso que vimos uma grande queda após o anúncio de ontem, embora seja importante observar como os rendimentos se recuperaram durante a noite. O volume de certificados de dívida oferecidos ao mercado deve aumentar em um terço em toda a curva de rendimento este ano em relação ao ano anterior, o que significa que mais compradores precisam ser adicionados ao mercado para evitar o aumento dos rendimentos.

Powell claramente queria enviar uma mensagem de que investidores e consumidores não devem se preocupar com um aumento da taxa de juros. Ele afirmou claramente que "é improvável que o próximo movimento da taxa de juros seja um aumento". Em outras palavras, espera-se um corte antes de vermos um aumento. Essa declaração também tem natureza estimulativa, sugerindo que Powell está se mantendo em seu tom expansionita (dovish), apesar de declarações anteriores de que o progresso em direção à meta de 2% estagnou. Ele tomou medidas para garantir que a confiança de Wall Street permaneça intacta e que os mercados de crédito continuem funcionando. Na verdade, ele descartou totalmente a ideia de que a mudança dovish do banco central tinha algo a ver com as recentes pressões de reinflação, mesmo que os dados sugiram o contrário. A economia funciona com base na confiança do consumidor, que é impulsionada principalmente pelo mercado de ações e pelo preço dos alimentos e da gasolina. O mercado de ações gostou dos comentários de Powell, o que deve impulsionar a confiança do consumidor e, portanto, os gastos do consumidor. Os preços dos alimentos e da gasolina podem muito bem ser influenciados por riscos geopolíticos e climáticos crescentes. Vale ressaltar que estamos entrando em uma temporada de furacões muito ativa, de acordo com as previsões, o que aumenta os riscos de oferta de petróleo bruto, além dos riscos geopolíticos já existentes.  Segundo Powell, está tudo bem, mas por favor não olhe atrás da cortina.

As declarações de Powell vieram após o fechamento dos mercados de grãos, mas eles reagiram positivamente aos comentários durante a noite. Teremos que ver como esse ímpeto positivo se mantém no pregão de hoje, mas a história sugere que os gestores de fundos preferem estar comprados em commodities em vez de vendidos durante períodos de inflação crescente.  Já havíamos visto gestores de fundos reduzindo suas posições vendidas no complexo de grãos e oleaginosas nas últimas semanas, enquanto já haviam feito o mesmo no setor de energia anteriormente devido aos crescentes riscos geopolíticos.  Essa tendência nos grãos e oleaginosas continuou durante a noite conforme o dólar enfraqueceu. O rali noturno ocorre apesar de notícias pessimistas no setor de biocombustíveis, à medida que as novas diretrizes para milho e soja qualificados como matéria-prima para Combustível de Aviação Sustentável foram reveladas, essencialmente bloqueando a maior parte deles de se qualificar para os subsídios. A força nos preços também veio apesar de algumas possibilidades de aumento da umidade para áreas secas de trigo das Planícies e do sul da Rússia.  O fluxo de dinheiro para o setor iniciou o dia de forma positiva. Agora veremos se ele pode se manter assim tempo o suficiente para obter força adicional relacionada ao gráfico.