Comentários de Abertura

Os futuros de ações subiram cautelosamente antes do relatório mensal de empregos desta manhã, mas o relatório rapidamente forneceu uma nova energia aos mercados. O índice de volatilidade VIX caiu para próximo de 14 pontos, e abaixo desse nível após a divulgação dos dados. O dollar index estava próximo de 105,2 antes do relatório, mas então seguiu os rendimentos dos Treasuries para baixo, chegando a cerca de 104,8 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam uma baixa de três semanas, próxima de 4,49%, enquanto os títulos de 2 anos atingiram novas mínimas de três semanas, próximos de 4,77%, à medida que a inversão continua a se estreitar. Os preços do petróleo bruto estão mistos, enquanto o setor de grãos e oleaginosas viu uma continuidade das compras do rali de quinta-feira, ganhando um novo ímpeto de compra quando o relatório de empregos foi divulgado.

A economia norte-americana criou 175 mil empregos em abril, abaixo das expectativas dos analistas de 243 mil. No entanto, a criação de empregos em março foi revisada para cima em 12 mil, enquanto fevereiro foi revisado para baixo em 34 mil. Os ganhos mais significativos de empregos em abril vieram nos setores de saúde, assistência social e transporte e armazenagem. A taxa de desemprego aumentou para 3,9% em abril, enquanto o número de desempregados permaneceu pouco alterado em 6,5 milhões. O número de desempregados no longo prazo (27 semanas ou mais) permaneceu pouco alterado em 1,3 milhão, representando 19,6% do total. A taxa de participação da força de trabalho também permaneceu inalterada em 62,7%, assim como a relação emprego-população de 60,2%. Foi interessante notar que o varejo adicionou 20 mil empregos em abril, acima de sua média de 12 meses de 7 mil empregos adicionados por mês. O governo adicionou apenas 8 mil empregos em abril, abaixo de sua média de 12 meses de 55 mil por mês. Os ganhos médios por hora aumentaram 7 centavos de dólar ou 0,2% em abril, para US$ 34,75 por hora. Isso eleva os ganhos na comparação anual para 3,9%. A média de horas trabalhadas por semana caiu para 34,3 horas, abaixo das 34,4 horas anteriores.

Wall Street analisa todos esses dados por meio de um filtro que reflete seu sentimento atual, e isso nos diz algo sobre o tom em Wall Street. O foco nos números de hoje foi em um aumento na taxa de desemprego e uma queda nos ganhos médios por hora e na média de horas trabalhadas. Não houve grandes surpresas no relatório de empregos desta manhã, mas isso em si foi visto como positivo. Os rendimentos do Tesouro inicialmente dispararam e depois caíram abruptamente, com o dólar recuando. Os futuros de ações dispararam com o entusiasmo renovado. A economia é resiliente, e Wall Street renovou as esperanças de um corte de juros este ano - na verdade, precificando a probabilidade de dois cortes até o final do ano novamente. O número principal no relatório de empregos de hoje ficou abaixo do esperado, após cinco sucessivos desvios para o lado positivo, e Wall Street está pronta para comemorar. Claramente, ela vê o relatório de empregos de hoje como uma vitória após seu recente histórico de relatórios mais fortes do que o esperado. É por isso que um relatório essencialmente sem brilho pode ser visto como fraco pelos traders, justificando um sentimento de risco conforme nos aproximamos do fim de semana.

O setor mais amplo de commodities também registrou uma reação ao relatório de empregos desta manhã. Uma economia robusta cria mais demanda por commodities, com muitos riscos geopolíticos e climáticos presentes para argumentar contra manter posições vendidas no setor. Os gestores de fundos desfizeram posições vendidas no mercado de petróleo bruto há muito tempo, devido aos crescentes riscos geopolíticos, mas ainda estão em grande parte no processo de fazer isso no setor de grãos e oleaginosas. Os dados de hoje não atendem aos critérios para um corte na taxa de juros, embora saibamos que Powell realmente gostaria de um ou dois cortes por motivos históricos. Muitos fatores de reinflação sistêmicos permanecem em vigor, como ilustrado por outros relatórios de dados recentes - mais um motivo para os gestores de fundos questionarem suas posições vendidas em commodities. Mas, por enquanto, os rendimentos do Tesouro estão caindo com as esperanças de corte na taxa de juros, enquanto também se beneficiam da decisão desta semana do Federal Reserve de desacelerar o ritmo de redução de seu balanço. Isso arrasta o dólar para baixo, o que também beneficia as commodities. Nem todas as commodities vão subir, mas os grãos e oleaginosas foram afetados pelos gestores de fundos nos últimos 22 meses e atualmente estão se beneficiando de uma reversão desse sentimento, combinado com algumas notícias fundamentais favoráveis.

Avisamos pela primeira vez que a safra de milho da Argentina poderia cair de 7 a 10 milhões de toneladas para a faixa de 45 a 47 milhões no final do mês passado devido a uma doença transmitida por cigarrinhas do milho. O USDA provavelmente não vai chegar tão baixo na próxima semana, mas a Bolsa de Cereales de Buenos Aires sim, reduzindo sua estimativa de produção para 46,5 milhões de toneladas ontem. Vale lembrar que o USDA continua prevendo um estoque final de mais de 2,1 bilhões de bushels (53,34 milhões de toneladas) para o ano de comercialização atual nos Estados Unidos, então precisamos ver a produção sul-americana cair algo mais próximo de 15 milhões de toneladas para justificar o racionamento da demanda com preços mais altos. Isso pode acontecer, mas ainda não estamos lá. Os problemas na América do Sul poderiam aumentar as exportações dos EUA no nosso próximo na-safra. Até agora, os problemas na América do Sul simplesmente reduzem a rede de segurança contra possíveis problemas na temporada de cultivo do Meio-Oeste, colocando um pouco mais de foco em nosso padrão climático de verão. Quanto à soja, chuvas persistentes no Rio Grande do Sul, no sul do Brasil, podem criar alguns problemas de qualidade e perdas nos últimos 6 milhões de toneladas de colheita, o que por si só não é suficiente para sustentar um rali nos preços da soja dos EUA. A greve trabalhista desta semana que paralisou a indústria de oleaginosas da Argentina foi de curta duração, embora se espere que recomece quando o Senado do país votar o projeto de reforma trabalhista proposto. O trigo continua recebendo suporte do estresse de seca que afeta 45% do cinturão de trigo de inverno da Rússia, sendo as próximas semanas críticas para o desenvolvimento da safra, enquanto áreas secas do sudoeste dos EUA diminuíram um pouco nesta semana.