Os futuros de ações recuaram modestamente durante a noite devido à incerteza comercial, embora haja sinais de esperança. O índice VIX está sendo negociado abaixo de 27 nesta manhã, enquanto o dollar index se firmou para negociar próximo a 99,7. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro estão próximos de 4,27%, enquanto os de 2 anos estão em torno de 3,79%. Os preços do petróleo bruto estão modestamente mais fracos, enquanto o setor de grãos e oleaginosas teve uma leve alta durante a noite.
Há sinais de distensão na guerra comercial com a China? Talvez sim, mas ainda são sinais muito iniciais e estamos longe de um acordo. Tudo começou com rumores da Casa Branca sobre uma possível redução pela metade das tarifas, embora isso tenha sido depois negado pelo presidente Trump. Membros do gabinete de Trump falaram sobre a necessidade de diminuir as tensões, afirmando que a situação atual era insustentável. Trump disse a repórteres que conversas estão ocorrendo com a China, e que são boas, enquanto a China negou que haja negociações formais em andamento. Acredito que ambas as declarações são verdadeiras. A China considera negociações formais como aquelas presenciais, mas provavelmente há conversas informais acontecendo em diversos níveis.
Hoje soubemos que a China está considerando isentar certos itens necessários de sua tarifa retaliatória de 125%. O foco inicial parece ser em equipamentos médicos importados, etano e arrendamento de aviões. Além disso, um grupo de trabalho do Ministério do Comércio da China estaria solicitando à indústria sugestões de outros itens que deveriam ser isentos. Vimos esse padrão na “fase Trump 1.0”, com a China até mesmo isentando a soja dos EUA quando realmente precisava comprá-la. Isso sugere que a China pode estar disposta a suavizar sua posição para apoiar sua economia e evitar custos crescentes em um momento em que o sentimento do consumidor permanece próximo de níveis historicamente baixos.
A guerra tarifária está prejudicando mais a China do que os Estados Unidos? A China não acredita nisso. Acredita que seus cidadãos estão mais preparados para resistir ao “bullying” dos EUA, com maiores reservas e disposição para sacrifícios. Se isso é verdade ou não, é discutível. Mas o que importa é que é nisso que os líderes chineses acreditam, e há atualmente um forte senso de nacionalismo na China para apoiar essa posição. Por isso, não espero que a China ceda facilmente, a menos que sinta uma dor maior. A disposição de considerar isenções, como mencionado acima, sugere que há sim algum impacto. O mercado acionário chinês permanece sustentado por influxos de capital de instituições estatais, mas o comércio e a manufatura estão sendo afetados. Demissões já começaram, como mencionei ontem.
A Goldman Sachs pesquisou 46 empresas cujos produtos representam 70% do valor das exportações da China para os EUA. Essa pesquisa revelou que as tarifas impactaram severamente 41% dos produtos, com 36% afetados negativamente e 23% com impacto leve. A pesquisa também indicou que 60% dos produtores chineses estão negociando preços com compradores norte-americanos para considerar dividir ou repassar os custos das tarifas. Importadores dos EUA também estão fazendo pedidos de fontes alternativas, principalmente no Sudeste Asiático, México e Índia para suprir a lacuna. A pesquisa sugere que eles devem conseguir manter o fornecimento estável para a maioria dos produtos, embora possa haver algumas faltas e prateleiras vazias nos EUA. A maioria dos grandes fornecedores mantém um estoque de segurança de dois a seis meses, mas alguns fornecedores menores podem enfrentar dificuldades para manter seus estoques abastecidos. Dados de transporte marítimo da China sugerem que a demanda por contêineres rumo aos EUA aumentou 10% no primeiro trimestre deste ano, à medida que os fornecedores se preparavam, mas deve cair 15% no segundo trimestre e 27% no ano, caso a guerra comercial continue.
No fim das contas, tudo se resume a quem perderá mais capital político primeiro – Xi Jinping ou Donald Trump. Nenhum deles enfrenta uma eleição iminente. Xi é presidente enquanto quiser, e Trump está em seu último mandato, podendo governar apenas enquanto tiver apoio do Congresso. Assim, Xi precisa manter a confiança do povo, enquanto Trump precisa manter o apoio do seu partido. Trump, por sua vez, precisa começar a apresentar provas concretas de que sua estratégia está funcionando – ou seja, acordos comerciais com grandes parceiros. Xi precisa evitar o colapso de sua economia. O impasse atual é insustentável. Ambos precisam de uma “saída” que lhes permita parecer fortes perante seus eleitores. Parece que eles estão encontrando essa saída lentamente por meio das conversas informais que ocorrem nos bastidores. Isso não resultará em um acordo comercial imediato, mas pode aliviar as tensões o suficiente para permitir que as negociações formais comecem.
O complexo da soja continua sendo sustentado pelo mercado de óleo de soja, já que investidores aguardam um possível anúncio da Agência de Proteção Ambiental dos EUA hoje sobre o mandato de produção de diesel de biomassa. Isso levou os preços do óleo de soja ao maior nível desde dezembro de 2023, com os preços da soja atingindo máximas de dois meses. Apoio adicional ao complexo de grãos e oleaginosas vem dos sinais de distensão na guerra comercial China/EUA, embora os ganhos sejam limitados pelas incertezas antes do final de semana, além de uma previsão climática mais favorável nas principais áreas de cultivo desses produtos. As manchetes continuarão influenciando o sentimento do mercado.
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