O que é o Certificado de Recebíveis do Agronegócio (CRA)? Entenda como funciona e diferenças em relação à LCA

O que é o CRA (Certificado de Recebíveis do Agronegócio)?

O CRA é um título de renda fixa emitido por instituições financeiras ou securitizadoras, lastreado em recebíveis originados no agronegócio dentro do Mercado de Capitais de Dívida, ou Debt Capital Market (DCM).

Ele conecta o mercado de capitais à produção agrícola, permitindo que investidores financiem empresas, cooperativas e produtores por meio de operações estruturadas de crédito privado.

Leia mais:

• Entenda o papel do CDCA no agronegócio e sua relação com o CRA

Definição e significado do investimento em CRA

O CRA é um título de renda fixa emitido por securitizadoras, lastreado em recebíveis originados no agronegócio, como financiamentos, vendas a prazo ou contratos rurais.

Ele conecta o mercado de capitais à produção agrícola, permitindo que empresas, cooperativas e produtores antecipem recursos e investidores financiem o setor em troca de remuneração prefixada, pós-fixada ou híbrida.

É uma opção atrativa para pessoas físicas devido à isenção de imposto de renda, tornando-se um produto competitivo no mercado financeiro.

Estrutura básica e lógica por trás do título

O CRA é estruturado por uma securitizadora, que converte recebíveis em títulos negociáveis no mercado.

Nesse processo, a empresa ou órgão que faz a originação de crédito por empréstimos ou operações comerciais transfere esses recebíveis à securitizadora, que, com o apoio de uma instituição financeira que oferece soluções de estruturação e distribuição de CRAs, emite os títulos para captar recursos junto aos investidores.

Qual o objetivo do CRA no mercado financeiro?

O objetivo é oferecer financiamento competitivo ao setor agroindustrial, diversificando fontes de funding para empresas e criando aplicações seguras para investidores no mercado de capitais, com prazos e rendimentos atrativos.

Destaques:

• O CRA é um título de renda fixa lastreado em recebíveis do agronegócio, que conecta investidores ao financiamento do setor.
• Qualquer pessoa física ou jurídica pode investir em CRA, desde que atenda às regras da oferta.
• Os CRAs só podem ser emitidos por companhias securitizadoras autorizadas pela CVM.
• Os CRAs têm riscos de crédito, liquidez e garantias, pois não têm FGC, dependem do emissor e as garantias não eliminam inadimplência.

Como funciona o CRA na prática?

Etapas do processo de securitização

A securitização é um mecanismo que transforma recebíveis em instrumentos financeiros negociáveis, permitindo antecipar recursos e transferir riscos. Esse processo se desenvolve em quatro etapas essenciais.

Primeiro, ocorre a cessão, quando os recebíveis são direcionados para uma SPE. Em seguida, vem a estruturação, fase que define como os títulos serão compostos e quais garantias darão suporte à operação.

Depois, acontece a emissão, momento em que os títulos são criados e registrados. Por fim, a distribuição, quando esses ativos chegam ao mercado e são ofertados aos investidores.

Para que tudo isso aconteça de forma eficiente e segura, é fundamental contar com intermediários especializados.

Empresas como a StoneX DTVM assumem um papel estratégico, conduzindo a estruturação da operação, gerenciando toda a documentação, precificação e colocação dos instrumentos, sempre sob a supervisão da Comissão de Valores Mobiliários (CVM).

Quem participa: originador, securitizadora e investidor

No CRA, participam três agentes: originador, que gera os recebíveis e os cede para obter recursos; securitizadora, que estrutura a operação e emite os títulos; e investidor, que compra os CRAs, fornecendo capital e assumindo o risco em troca de remuneração.

Tipos de estrutura 

Os CRAs podem ter duas estruturas principais: pulverizada, com risco distribuído entre vários devedores, e corporativa, concentrada em um único devedor do agronegócio. A primeira dilui riscos, enquanto a segunda exige análise mais rigorosa da empresa emissora.

Fluxo de pagamentos e amortização do título

O fluxo de pagamentos do CRA ocorre conforme o Termo de Securitização: os recebíveis são direcionados à securitizadora, que repassa aos investidores juros e amortização do principal conforme cronograma.

A remuneração pode ser prefixada, pós-fixada Certificado de Depósito Interbancário (CDI) ou híbrida Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) (somado a taxa), garantindo previsibilidade até o vencimento.

Rentabilidade e prazos do CRA

Como é calculada a rentabilidade e quais indexadores são usados?

A rentabilidade do CRA é calculada a partir dos recebíveis que servem de lastro e da forma de remuneração definida na emissão.

Ela pode ser prefixada, com taxa fixa conhecida desde o início; pós-fixada, geralmente vinculada ao CDI; ou híbrida, combinando uma taxa fixa com a variação de um índice de inflação, como o IPCA.

Esses indexadores determinam o retorno e ajudam a proteger contra a inflação, influenciando diretamente o rendimento do investimento.

Fatores que influenciam o retorno e o risco

O retorno do CRA é influenciado pela forma de remuneração, indexador (CDI, IPCA) e prazo, enquanto o risco depende da qualidade dos recebíveis, saúde financeira do emissor, garantias, classificação de crédito e liquidez.

Fatores macroeconômicos, como juros e inflação, também impactam ambos. Quanto maior o risco, maior tende a ser a remuneração.

Prazos médios e liquidez no mercado secundário

Os CRAs têm prazos médios de 3 a 6 anos, podendo ser maiores, e apresentam baixa liquidez no mercado secundário.

A negociação antecipada é difícil e pode ocorrer com deságio, por isso geralmente são mantidos até o vencimento.

Vantagens e riscos do CRA

Vantagens para o investidor: rentabilidade e isenção fiscal

Os Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) oferecem rentabilidade atrativa e isenção de Imposto de Renda para pessoas físicas, aumentando o retorno líquido.

Além disso, podem ser indexados ao CDI ou à inflação, garantindo proteção contra perda do poder de compra.

Vantagens para o emissor: diversificação de funding e custo competitivo

Para o emissor, o CRA permite diversificar as fontes de financiamento ao acessar o mercado de capitais, reduzindo a dependência de crédito bancário.

Além disso, oferece custo competitivo, já que a atratividade fiscal para investidores ajuda a viabilizar taxas mais vantajosas e prazos mais longos, fortalecendo o planejamento financeiro.

Riscos a considerar: crédito, liquidez e garantias

Os CRAs apresentam riscos importantes: crédito, pois dependem da capacidade de pagamento do emissor e não têm cobertura do Fundo Garantidor de Créditos (FGC); liquidez, já que a negociação no mercado secundário é limitada; e garantias, que podem reduzir perdas, mas não eliminam o risco de inadimplência.

CRA tem FGC? É seguro investir?

O CRA não tem cobertura do FGC, pois é emitido por securitizadoras e não por bancos. Isso significa que não há garantia de ressarcimento em caso de inadimplência.

Embora ofereça isenção de IR e boa rentabilidade, envolve riscos de crédito, liquidez e qualidade das garantias, exigindo análise cuidadosa antes de investir.

Tributação e incentivos fiscais

Isenção de IR para pessoas físicas

Essa vantagem aumenta a rentabilidade líquida do investimento, tornando-o mais atrativo em comparação a outros produtos tributados, como CDBs ou Tesouro Direto.

Por isso, os CRAs são indicados para quem busca melhor retorno líquido e deseja diversificar a carteira com ativos ligados ao agronegócio, especialmente em estratégias de médio e longo prazo.

Outras regras fiscais aplicáveis ao investimento

Além da isenção de IR para pessoas físicas, o investimento em CRA está sujeito a outras regras fiscais e regulatórias. É necessário que os recursos captados sejam destinados ao agronegócio, conforme normas do Conselho Monetário Nacional (CMN), garantindo a legitimidade da operação.

Também podem incidir tributos sobre ganhos em casos específicos, como para investidores pessoa jurídica, que não têm isenção e seguem a tabela regressiva do IR.

Além disso, mudanças regulatórias recentes indicam que novas emissões poderão ter tributação reduzida, mas não nula, exigindo atenção às atualizações legais. Essas regras reforçam a importância de avaliar não apenas a rentabilidade, mas também o enquadramento fiscal e regulatório do título.

Como investir em CRA?

Quem pode investir e onde são negociados os títulos?

Qualquer pessoa física ou jurídica pode investir em CRA, desde que atenda às regras da oferta, muitas emissões são voltadas para investidores qualificados, mas também existem operações acessíveis ao público geral.

Os títulos são emitidos por securitizadoras e negociados no mercado de capitais, principalmente por meio de corretoras e distribuidoras autorizadas, podendo ser adquiridos em ofertas públicas ou privadas e negociados no mercado secundário da B3, embora com liquidez limitada.

Como avaliar risco, emissor e rentabilidade?

Para avaliar CRAs, verifique o risco de crédito do emissor (saúde financeira, rating e garantias), analise a qualidade dos recebíveis e estrutura da operação, e compare a rentabilidade considerando indexador (CDI, IPCA ou prefixado), prazo e risco. Lembre-se: CRAs não têm FGC e possuem baixa liquidez, exigindo análise criteriosa.

Passos para investir com segurança

Para investir com segurança em CRA, defina seu perfil e objetivos, garantindo compatibilidade com prazo e risco. Analise emissor e securitizadora, verificando histórico e rating, e avalie as garantias e a qualidade dos recebíveis.

Confira a liquidez, já que esses títulos têm pouca negociação, e compare rentabilidade e indexadores (CDI, IPCA ou prefixado). Por fim, leia o prospecto para entender riscos e mecanismos de proteção antes de aplicar.

Como uma empresa pode emitir CRA?

Quem pode emitir CRAs e quais são os requisitos?

Os Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs) só podem ser emitidos por companhias securitizadoras autorizadas pela CVM, tendo como lastro recebíveis do agronegócio.

A oferta deve obrigatoriamente ser registrada na CVM, seguir as normas do CMN e divulgar informações da operação ao mercado, garantindo transparência e conformidade regulatória.

Nesse processo, instituições financeiras que oferecem serviços de estruturação e distribuição, como a StoneX DTVM, desempenham papel essencial ao auxiliar emissores corporativos e do agronegócio na concepção, registro e colocação das operações de CRA junto a investidores institucionais, assegurando eficiência e aderência às exigências legais.

Processo de originação e estruturação de operações

O processo de originação e estruturação do CRA envolve selecionar os recebíveis do agronegócio, realizar due diligence para avaliar qualidade e garantias, e definir a estrutura legal e financeira com prazos, indexadores e fluxo de pagamentos.

Em seguida, os recebíveis são agrupados em um pool, recebem rating e a emissão é registrada na CVM para posterior distribuição aos investidores.

Benefícios estratégicos para emissores corporativos e do agronegócio

Os CRAs oferecem aos emissores corporativos e do agronegócio acesso direto ao mercado de capitais, reduzindo a dependência de crédito bancário e ampliando fontes de financiamento.

Além disso, proporcionam custo competitivo, prazos mais longos e maior flexibilidade para antecipar receitas e financiar expansão, fortalecendo o fluxo de caixa e a gestão financeira.

Como a StoneX DTVM apoia empresas na emissão e distribuição?

A StoneX DTVM apoia empresas na emissão e distribuição de CRA oferecendo estruturação completa da operação, garantindo conformidade regulatória e segurança.

Além disso, atua na intermediação com investidores, assegurando ampla colocação dos títulos, e cuida da precificação, registro e gestão de riscos, garantindo transparência e eficiência em todas as etapas.

Principais diferenças entre CRA (Certificado de Recebíveis do Agronegócio) e LCA (Letra de Crédito do Agronegócio)

Comparativo de emissão, rentabilidade e prazos

CRA e LCA são investimentos do agronegócio com diferenças importantes: LCA é emitida por bancos, tem cobertura do FGC e oferece rentabilidade geralmente atrelada ao CDI, com prazos mais curtos e maior segurança.

CRA, emitido por securitizadoras, não conta com FGC, apresenta maior risco e, por isso, costuma ter rentabilidade superior, mas com prazos mais longos e menor liquidez. Ambos são isentos de IR para pessoa física até 2026.

Quando optar por CRA ou por LCA?

A LCA é indicada para quem busca segurança e previsibilidade, pois é emitida por bancos, conta com a proteção do FGC e oferece rentabilidade geralmente atrelada ao CDI, ideal para investidores conservadores.

Já o CRA é mais adequado para quem aceita maior risco em troca de retornos superiores, pois é emitido por securitizadoras, não tem cobertura do FGC e depende da qualidade dos recebíveis do agronegócio.

O papel dos CRAs no agronegócio e na economia

Como os CRAs financiam o setor agrícola e agroindustrial?

Os CRAs financiam o setor agrícola e agroindustrial ao transformar direitos creditórios originados de operações do agronegócio, como vendas de commodities, insumos, máquinas e serviços, em títulos negociáveis no mercado de capitais.

Emitidos por securitizadoras, esses instrumentos permitem que produtores e empresas acessem recursos diretamente dos investidores, sem depender do crédito bancário tradicional.

A atuação das DTVMs e securitizadoras na originação e distribuição

No mercado de capitais, as DTVMs têm a função de aproximar emissores e investidores, atuando como especialistas na originação, estruturação e distribuição de títulos, sempre com foco em governança e segurança.

Entre elas, a StoneX DTVM se destaca por oferecer soluções para CRAs, conectando a cadeia produtiva do setor aos mercados de capitais no Brasil e ampliando as alternativas de financiamento para o agronegócio.

Já as securitizadoras cumprem um papel complementar: transformar direitos creditórios do agronegócio em instrumentos negociáveis, gerindo fluxos e garantindo transparência sob a supervisão da CVM.

Conclusão

Por que o CRA é um instrumento estratégico para emissores e investidores?

O CRA é estratégico porque permite que empresas do agronegócio captem recursos diretamente no mercado, com prazos mais longos e condições flexíveis, sem depender de bancos.

Para investidores, oferece rentabilidade atrativa, isenção de IR para pessoas físicas e diversificação em um setor sólido, tornando-se uma alternativa eficiente de renda fixa.

Como a StoneX DTVM conecta o mercado de capitais ao setor produtivo?

A StoneX DTVM atua como uma ponte estratégica entre o mercado de capitais e o setor produtivo, oferecendo serviços de originação, estruturação e distribuição de instrumentos financeiros, como títulos de crédito privado e operações de renda fixa e variável.

Como distribuidora autorizada pela CVM e pelo Banco Central, assegura uma intermediação segura e regulada, conectando emissores e empresas que buscam financiamento a investidores institucionais e corporativos.

Além disso, desempenha um papel essencial no fortalecimento do financiamento do agronegócio por meio da originação, estruturação e distribuição de instrumentos de crédito securitizados, como os CRAs.

A StoneX DTVM também disponibiliza tecnologia de ponta e acesso a mercados nacionais e internacionais, promovendo transparência e eficiência nas operações.