O papo de Wall Street hoje é todo sobre inflação novamente, após alguns dias de dados importantes que certamente terão impacto nas decisões de política monetária do Federal Reserve quando se reunir na próxima semana. Os números desta manhã ajudam a dar cor aos números de ontem, dependendo de como isso é interpretado. Wall Street interpreta dados através de um filtro do que deseja/teme - assim como todos nós fazemos. Até agora, Wall Street interpreta os dados por meio de um filtro que permite focar na luz no fim do túnel, que acredita representar a luz do dia, e não o temido trem.
Os futuros de ações aumentaram os ganhos noturnos quando os dados foram divulgados pela primeira vez nesta manhã, embora não tenha demorado muito para que saíssem dessas máximas. O índice de volatilidade VIX negocia perto de 15 pontos, então não há nenhum senso de pânico em Wall Street. O dollar index seguiu os rendimentos do Tesouro mais baixos com a publicação dos dados, negociando perto de 105,7 atualmente. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam perto de 4,67%, saindo de suas máximas quando os dados foram publicados, embora ainda estejam um pouco abaixo dos níveis não vistos em quase meio ano. Os títulos de 2 anos negociam perto de 4,98% enquanto continuam a "se ajustar" em torno desse nível de 5%. Os preços do petróleo estão quase 1% mais altos neste momento, enquanto o setor de grãos e oleaginosas está misto e mais fraco.
Os dados do PCE desta manhã foram um pouco mais quentes do que o esperado nos dados de inflação anual, com suporte de um gasto do consumidor mais forte, embora os números mensais tenham vindo como esperado. A renda pessoal cresceu 0,5% na comparação mensal em março, acima de 0,3% no mês anterior, mas em linha com as expectativas dos analistas. Os gastos com consumo pessoal (PCE) aumentaram 0,8% no comparativo mensal em março, refletindo um consumidor mais confiante. Isso correspondeu aos gastos do mês anterior, mas ficou acima das expectativas dos analistas de 0,6%. O índice de preços PCE subiu 0,3% em relação ao mês anterior em março, igualando tanto o mês anterior quanto as expectativas dos analistas. Os preços do PCE aumentaram 2,7% na comparação anual em março, acima dos 2,5% do mês anterior e superando as expectativas dos analistas de 2,6%. A inflação do núcleo do PCE, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, também subiu 0,3% no comparativo mensal. Isso também acompanhou o ritmo do mês anterior, assim como atendeu às expectativas dos analistas. A inflação do núcleo do PCE subiu 2,8% na comparação anual em março, acompanhando o ritmo do mês anterior, mas superando as expectativas dos analistas de 2,7%.
Então, como Wall Street interpreta todos esses números? A visão de Wall Street é que a economia ainda está crescendo. Pode não ser um crescimento robusto, e há áreas problemáticas, mas está crescendo. A inflação é resiliente, ponto. Chega-se à conclusão de que não estamos sendo eficazes em cumprir a meta de 2%. Nosso progresso em direção à meta de 2% parou quando o Fed parou de aumentar os juros. Wall Street não espera outro aumento da taxa de juros. Isso pegaria o mercado de surpresa. O Fed gosta de ser transparente e não deu esse sinal. Ainda não posso excluir outro aumento na taxa de juros, mas concordo que o Fed provavelmente não o fará sem "preparar" os mercados para isso. Pelo contrário, o Fed ainda está focado em manter as taxas onde estão até que façam mais progressos para atingir a meta de 2%. O problema é que não estamos progredindo. O Federal Reserve aceitou informalmente uma meta mais alta? Diria que não, mas na verdade fez isso. Nosso núcleo do CPI tem se mantido em 3% ou mais nos últimos três anos. Isso não me parece um compromisso com a meta de 2%. Mas a questão maior com a qual Wall Street está lidando atualmente é: quando virá o primeiro corte na taxa de juros? Minha resposta para isso é que os dados realmente não nos dão um motivo para o Fed cortar as taxas atualmente, e fazê-lo agora estimularia a economia. Um corte na taxa agora seria ou politicamente motivado, ou significaria que a economia está em apuros. Há poucas evidências disso nos dados desta semana.
A força no setor de grãos e oleaginosas se estagnou no mercado noturno, mas isso não é incomum. Muita da força recente foi confrontada pela venda no mercado noturno, com a força retornando após a pausa da manhã. O trigo continua sendo o líder no complexo, embora os preços estejam agora entrando em território de sobrecompra. A cobertura de posições vendidas dos fundos tem sido ordenada até agora, com poucos sinais de pânico. Ainda é cedo, com muito tempo ainda para as condições climáticas nas Planícies, Europa e Rússia melhorarem. As chuvas não atingiram áreas de produção chave da região central e sul das Planícies durante a noite, onde podemos ver mais uma semana de queda nos índices de condição refletidos nos números de segunda-feira. No entanto, a área chave a ser observada é o sul da Rússia. Essa é a área que tem impulsionado os preços mundiais para baixo ao longo do último ano e meio. É aí que o valor físico mundial é definido. A Rússia ainda está embarcando trigo barato através de seus portos em um ritmo recorde, mantendo o mundo abastecido.
As chuvas desta semana devem proporcionar mais alívio para muitas áreas secas restantes do sudoeste do cinturão de milho, onde os perfis do solo ainda precisam de umidade. Isso ajuda a preparar o terreno para uma boa temporada de crescimento se acontecer conforme a previsão. Mas precisamos manter nossos olhos na América do Sul. Temos cerca de 600 milhões de bushels (16 milhões de toneladas) de estoques da safra antiga dos EUA, então o mercado tem que ter cuidado para não reagir rapidamente aos problemas na América do Sul para racionar a demanda. Mesmo assim, poderíamos ver a produção argentina cair de 7 a 10 milhões de toneladas, com perdas semelhantes ainda "possíveis" no Brasil, dependendo do clima nas próximas semanas. Espera-se que o USDA reduza as estimativas de produção para ambos em seu relatório de maio, com mais cortes em junho.
