É semana de Fed em Wall Street, com os traders focados nas expectativas do que a autoridade monetária trará em seu comunicado de política monetária, e no que será dito na coletiva de imprensa seguinte, na tarde de quarta-feira. Além disso, espera-se que o foco esteja nos empregos, com o relatório mensal de empregos do governo norte-americano divulgado na sexta-feira. As ações se fortaleceram no mercado noturno, à medida que emerge uma corrente de otimismo sobre a economia após a recente correção no mercado. O índice de volatilidade VIX inicia a semana perto dos 15 pontos, enquanto o dollar index está próximo de 105,8 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam perto de 4,64%, enquanto os títulos de 2 anos estão perto de 4,98%. Os preços do petróleo bruto negociaram em leve baixa no mercado noturno, enquanto o setor de grãos e oleaginosas esteve misto a mais firme.
O Comitê Federal de Mercado Aberto se reunirá na terça-feira e na quarta-feira desta semana, divulgando um demonstrativo revisado da política monetária na quarta-feira à tarde, seguido por uma coletiva de imprensa 30 minutos depois. Não se espera nenhuma mudança em sua taxa de juros de referência nesta reunião, nem será publicado um gráfico de pontos para nos mostrar visualmente como as atitudes dos membros do comitê de política em relação aos cortes de juros podem ter mudado. Desse modo, haverá muito foco em quaisquer possíveis mudanças na redação do demonstrativo de política na quarta-feira, bem como no tom dos comentários do presidente do Fed, Jerome Powell, na coletiva de imprensa naquela tarde. Declarações públicas recentes têm sido inclinadas para um tom mais contracionista (hawkish). Também observarei qualquer menção ao balanço patrimonial. O Fed tem reduzido seu balanço em US$ 1,14 trilhão por ano. Eu argumentei que o Fed provavelmente reduzirá esse ritmo ainda este ano, e espero que os formuladores de políticas comecem a mencionar planos para fazê-lo nesta reunião ou na próxima.
Os números de empregos do setor privado nos EUA fornecidos pela ADP serão publicados na quarta-feira de manhã, com os números semanais de desemprego na quinta-feira e o relatório mensal de empregos do governo na sexta-feira, encerrando as publicações dos principais dados desta semana. As expectativas do mercado são de que veremos a confirmação de um mercado de trabalho apertado para o mês de abril, o que continua a apoiar as pressões de inflação salarial na economia. Um mercado de trabalho forte torna difícil para o Fed justificar um corte na taxa de juros. Acredito que eles ainda realmente querem realizar um corte na taxa de juros antes das eleições, e provavelmente precisam fazer isso até julho. Mas fazer isso em um momento em que a economia ainda está sólida e o mercado de trabalho está forte também seria estimulante por natureza, adicionando pressões de reinflação. As negociações de juros futuros do Fed atualmente indicam o primeiro corte na taxa de juros em setembro, mas a economia teria provavelmente de sofrer uma grande queda para que o Fed justificasse uma redução tão próxima das eleições. Eu ainda acredito que pode não haver um corte na taxa de juros esse ano. A exceção seria se o Fed simplesmente quisesse fazê-lo por razões políticas, ou se a economia sofresse uma forte queda.
Um padrão climático muito ativo trouxe chuvas pesadas, granizo e vários tornados para a região central dos EUA no final da semana passada. As chuvas foram bem-vindas para uma área onde o perfil do solo ainda estava carente de umidade antes da temporada de crescimento. O progresso do plantio foi ativo antes das chuvas do final da semana, e esperava-se que o padrão mudasse para um clima um pouco mais seco à medida que avançamos para o mês de maio para permitir uma retomada do plantio mais uma vez. No entanto, os modelos ficaram muito mais úmidos para as porções central e oeste do Meio-Oeste durante o fim de semana, se estendendo pelos próximos 10 dias. Isso deve desacelerar a atividade de plantio durante o primeiro terço do mês, se for confirmado. O padrão parece que vai ficar mais seco depois desse período, o que permitiria um progresso ativo no plantio novamente até meados de maio. O mercado está bem com isso, sabendo que o produtor de hoje pode plantar a maior parte da safra em 10 dias quando tiver a chance. As preocupações seriam maiores se não tivéssemos uma projeção de estoques de passagem em 53,34 milhões de toneladas de milho na safra 23/24. Dito isso, espera-se que as preocupações comecem a aumentar se o padrão mais úmido começar a se estender mais profundamente para a segunda metade do mês de maio.
A região oeste das Grandes Planícies não recebeu chuvas. Frequentemente vemos modelos prevendo chuva para aquela região, mas então essas previsões falham em se concretizar. Algumas dessas áreas esperam há meses por um bom evento de chuva. O Commodity Weather Group atualmente estima que 50% da safra de trigo HRW das Planícies está sob estresse, e com isso podemos esperar que o relatório de progresso de safra do USDA desta tarde mostre novamente uma deterioração nas avaliações da condição da safra. Minha experiência nos últimos 40 anos é que o mercado negocia mais o clima russo do que o clima dos EUA, mas vimos uma melhor resposta às avaliações mais baixas nas últimas semanas, em parte porque o sul da Rússia também está enfrentando um clima quente e seco. Essa região tem algumas chances de alívio daqui para frente, mas atualmente falta confiança nessas chuvas. Ainda é cedo, mas torna-se um pouco mais importante para a safra russa ver umidade à medida que viramos o calendário para maio. O excesso de umidade tem sido um problema em partes da Europa. O mercado de trigo já precificou grande parte disso. O relatório COT da CFTC divulgado sexta-feira confirmou a cobertura ativa de posições vendidas no milho, na soja e no trigo durante o período, o que foi parcialmente compensado pela venda ativa de milho e soja, conforme esperado. A questão agora é, quando as chuvas retornarão ao sul da Rússia?
