A reinflação está novamente em pauta em Wall Street, pressionando os futuros de ações no mercado noturno, à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro e os preços do petróleo bruto sobem para máximas de quatro semanas, com os preços do trigo negociando perto das máximas de um ano. O índice de volatilidade VIX subiu para seu nível mais alto desde 3 de maio no mercado noturno, acima de 14, embora ainda seja um nível historicamente baixo. O dollar index está levemente mais alto, perto dos 104,8 pontos, à medida que os títulos do Tesouro aumentam. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam perto de 4,58%, enquanto rompem a linha de resistência, negociando acima de 4,5%. Os títulos de 2 anos do Tesouro negociam perto de 4,96%, enquanto continuam a se consolidar logo abaixo do nível crucial de 5%. Os preços do petróleo bruto subiram para novas máximas de quatro semanas, acima de US$ 80 por barril no mercado noturno, à medida que os riscos geopolíticos aumentam no Oriente Médio, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas negociaram principalmente em baixa durante a noite, à medida que os traders reagem ao relatório de progresso de safra do USDA na segunda-feira à tarde.
Os rendimentos dos títulos da zona do euro atingiram uma nova máxima de um mês hoje, após dados mostrarem pressões crescentes de inflação em três estados alemães. Os rendimentos do Tesouro dos EUA subiram para novas máximas de quatro semanas também em meio ao crescente medo de que possamos ver o Federal Reserve manter as taxas "mais altas por mais tempo". Mas quanto controle o Fed realmente tem sobre as taxas de médio e longo prazo em uma economia que continua a se beneficiar do estímulo fiscal? Esse estímulo, combinado com o perdão de empréstimos estudantis, continua a impulsionar nossa base monetária para cima em um momento em que o Federal Reserve está tentando retirar o estímulo monetário da economia ao reduzir seu balanço patrimonial. Mas mesmo lá, o Fed descobriu que precisava reduzir o ritmo de encolhimento de seu balanço para aliviar a pressão altista sobre as taxas de médio e longo prazo. A questão principal é que o estímulo fiscal, e o endividamento necessário para suportar isso, continua a esvaziar grandes quantidades de certificados de dívida no mercado, e os investidores de Wall Street estão cada vez mais preocupados se o mercado pode absorver a oferta aumentada de certificados de dívida este ano sem que as taxas subam. Tivemos um leilão fraco de 10 anos ontem, proporcionando o cenário para a alta de hoje para máximas de quatro semanas nos rendimentos.
A China pode importar milho argentino já em julho deste ano, após tomar medidas para aprovar híbridos geneticamente modificados disponíveis na Argentina. Os exportadores argentinos estão preparados para iniciar esses embarques até julho, mas ainda estão aguardando a aprovação oficial das autoridades chinesas para importações. Era amplamente esperado que a China abrisse as portas para importações de milho argentino depois de ter feito o mesmo com o milho brasileiro em 2023. Isso permitiu rapidamente ao Brasil tirar os Estados Unidos da posição de principal fornecedor de milho para a China, com o milho dos EUA representando apenas 10% das importações chinesas este ano. A China está diversificando ativamente suas fontes de milho e soja longe dos Estados Unidos, à medida que as tensões geopolíticas entre os dois poderes continuam a se intensificar.
O USDA relata que as safras de milho e soja deste ano estão sendo plantadas com bastante umidade para dar suporte a grandes safras. Isso não conta toda a história, pois o excesso de umidade está colocando em risco a emergência e a estabilidade da safra do noroeste de Iowa até partes de Illinois. Mas teremos uma avaliação melhor sobre o impacto do excesso de umidade quando virmos as primeiras classificações de condições da safra de milho, que devem sair na segunda-feira. Isso deve colocar as questões de retenção em perspectiva para a safra deste ano. O USDA relata que 83% da safra de milho dos EUA foi plantada até domingo, o que está um ponto à frente da média de cinco anos, embora a média seja prejudicada por um ritmo de plantio vagaroso em 2019. O progresso de plantio de soja em 68% está 5 pontos acima da média de cinco anos. Adicione o fato de que o desenvolvimento do trigo de inverno no Meio-Oeste está bem à frente de seu ritmo normal nesta época do ano, o que sugere que poderemos ver um aumento no cultivo de soja após a colheita do trigo. Poderíamos ver o aumento de quase 400 mil hectares de milho, com a possibilidade de aumento também de acres de soja se mantivermos o caminho atual. O foco rapidamente mudará então para o potencial de rendimento, e as condições iniciais da safra entrarão nessa discussão, conforme impactadas pelas condições excessivamente úmidas. A área plantada não deve ser um problema este ano, então precisaremos ver uma ameaça à safra em si para criar preocupações com a oferta.
A Índia pode importar de 3 a 5 milhões de toneladas de trigo este ano, de acordo com um relatório da Reuters. Isso seria uma grande notícia em um ano em que a Rússia parece estar produzindo uma safra menor. A Reuters relata que a Índia pode suspender sua taxa de importação de 40% após junho deste ano, possivelmente restabelecendo-a em outubro, quando a safra de 2025 for plantada. Estruturalmente, a Índia está lutando para sustentar a produção em níveis que acompanhem o crescimento da demanda, então antecipamos que eventualmente chegará ao ponto de precisar importar trigo. Isso será este ano? Possivelmente sim, mas não necessariamente. A Índia atualmente tem ofertas abundantes de arroz, e a história nos diz que os dois são um tanto intercambiáveis como grãos alimentícios. Tipicamente, a Índia não importa trigo quando tem ofertas abundantes de arroz. Se houver importação, essas importações provavelmente seriam provenientes da Rússia, que também pode se encontrar na posição de precisar restringir as exportações devido à safra curta deste ano, levando outros clientes a buscar ofertas alternativas de outros exportadores, onde as ofertas também estão relativamente confortáveis. Muito depende de qual será o tamanho real da safra da Rússia nas próximas semanas.
