Comentários de Abertura
A grande reversão para baixo de ontem continuou durante a sessão noturna, com os futuros de ações continuando sua fase de liquidação devido a uma mudança no sentimento de Wall Street antes do importante relatório de empregos de hoje. O índice de volatilidade VIX subiu para uma máxima de 15 semanas, perto de 21 pontos, no mercado noturno, à medida que a ansiedade aumentava em Wall Street, liderada por vendas ativas no setor de tecnologia, apesar da queda nos rendimentos do Tesouro, conforme o dinheiro flui para a segurança relativa dos títulos do governo. No entanto, os mercados estão tentando se estabilizar esta manhã. O dollar index seguiu a queda dos rendimentos do Tesouro, negociando perto de 103,5 esta manhã. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA atingiram novas mínimas de oito meses esta manhã, perto de 3,79%, enquanto os títulos de 2 anos caíram para seu nível mais baixo desde maio de 2023, perto de 3,84%, à medida que a inversão dos rendimentos colapsa. Os preços do petróleo bruto estão mais de 2% mais baixos após caírem abaixo de US$ 75 por barril novamente, enquanto o setor de grãos e oleaginosas está firme, com os preços do milho e da soja subindo modestamente após a divulgação das estimativas de produção da pesquisa com clientes da StoneX.
A economia norte-americana criou apenas 114 mil empregos em julho, abaixo das expectativas dos analistas de 180 mil empregos. Além disso, o número de junho foi revisado para baixo em 27 mil, para 179 mil empregos criados. A taxa de desemprego subiu para 4,3% em julho, acima das expectativas de que permaneceria estável em 4,1%. Entre os desempregados, o número de pessoas em layoff temporário aumentou para 1,1 milhão no mês passado, um aumento de 249 mil em relação ao mês anterior. No entanto, o número de pessoas que perderam o emprego permanentemente permaneceu praticamente inalterado em 1,7 milhão. O número de desempregados de longa duração também permaneceu praticamente inalterado em 1,5 milhão em julho. A taxa de participação da força de trabalho subiu levemente para 62,7%, que é onde esteve durante grande parte do ano passado. O número de pessoas empregadas em tempo parcial por razões econômicas aumentou para 4,6 milhões, um aumento de 346 mil no mês. Também há 5,6 milhões de pessoas fora da força de trabalho que dizem querer um emprego, um aumento de 366 mil este mês. O setor de saúde adicionou outros 55 mil empregos em julho, enquanto a construção adicionou 25 mil e o governo adicionou 17 mil.
Os ganhos médios por hora aumentaram 0,2% para US$ 35,07 em julho, o que foi menos do que os 0,3% esperados pelos analistas. Os ganhos médios por hora subiram 3,6% em relação ao ano anterior, abaixo dos 3,9% do mês anterior e das expectativas dos analistas de 3,8%. A média de horas trabalhadas caiu para 34,2 horas em julho, abaixo das 34,3 horas anteriores. Resumindo, a economia criou menos empregos, a taxa de desemprego aumentou para ainda historicamente baixos 4,3%, e a inflação salarial está finalmente diminuindo. Wall Street registrou um rali quase todas as vezes que tivemos más notícias, porque isso significava que o Fed provavelmente começaria a cortar as taxas ainda este ano. O Fed deu uma pista na quarta-feira, praticamente dizendo que os cortes nas taxas começarão em setembro, e agora Wall Street está agitada porque os cortes nas taxas são muito pequenos e tardios em sua opinião. De repente, más notícias são más notícias, e Wall Street está em pânico.
Vale lembrar que o Fed controla apenas a taxa de juros de curto prazo, enquanto pode ter alguma influência sobre as taxas de médio e longo prazo. Mas o mercado controla principalmente as taxas de médio e longo prazo e tem feito seu trabalho. Estamos vendo os rendimentos do Tesouro em seu nível mais baixo em seis a oito meses esta manhã. Isso é estimulante para a economia. A ironia é que provavelmente não veremos os efeitos estimulantes desse corte nas taxas de juros totalmente refletidos nos dados antes da reunião do Fed em setembro. O risco aqui é que a volatilidade do mercado agora crie pânico entre os consumidores, anulando o efeito estimulante das taxas de juros mais baixas. Vimos o consumidor responder cada vez que as taxas de juros caíram nos últimos anos, mas isso não acontecerá se a volatilidade do mercado criar medo no consumidor. Isso cria um medo que se torna autorrealizável, o que pode criar riscos genuínos para a economia. Outro fator em jogo aqui, até certo ponto, são os riscos geopolíticos crescentes no Oriente Médio. Nossa economia se tornou relativamente dessensibilizada a esses riscos geopolíticos nos últimos anos, mas uma escalada agora, em um momento em que Wall Street está em forte queda, pode ter um efeito de "acúmulo" na confiança do consumidor, aumentando nossos problemas econômicos, em um momento em que a economia da China também continua a cair.
A pesquisa com clientes da StoneX estimou a produtividade do milho norte-americano deste ano em 182,3 bushels por acre (11,44 ton/ha), com soja em 52,6 bpa (3,54 ton/ha), acima das produtividades de tendência do USDA de 181,0 e 52,0 bpa (11,36 e 3,50 ton/ha), respectivamente. O mercado encontrou conforto nesses números, embora tenham ficado acima das produtividades de tendência do USDA. Isso se deve principalmente ao fato de que as altas classificações subjetivas de condição das safras deste ano, combinadas com pontuações do índice NDVI derivadas de satélite, foram altas o suficiente para sugerir a possibilidade de rendimentos muito maiores do que os relatados pela StoneX. Outras estimativas privadas serão divulgadas nos próximos dias, e haverá muitos giros de safra este mês. Desse modo, os preços do milho e da soja conseguiram apresentar uma recuperação modesta, apesar de um ambiente mais amplo de "aversão ao risco" em Wall Street, pelo menos no mercado noturno. No entanto, Wall Street definirá o tom hoje. O dinheiro fluirá para commodities percebidas como subvalorizadas ou simplesmente fluirá para opções mais seguras? O mercado encontrará seu equilíbrio antes do fim de semana? Percepção é realidade em Wall Street, e as emoções desempenharão um grande papel na formação da percepção à medida que avançamos no dia de hoje. Preços baixos criam demanda assim que os compradores sentem que é seguro se aventurar novamente.
