Comentários de Abertura
É mais um dia de “aversão ao risco” em Wall Street, enquanto o mercado elimina o excesso dos últimos meses, com o índice do medo agora em níveis que fazem os traders buscarem refúgio no setor de commodities, assim como nas ações. Os traders globais de ações temem uma recessão global, com os riscos geopolíticos do Oriente Médio somando-se a esses medos enquanto aguardamos para ver se a guerra envolverá diretamente o Irã. O índice de volatilidade VIX foi negociado acima de 65 esta manhã, sendo apenas a terceira vez que o índice do medo atinge esse nível nas últimas décadas – as outras duas foram a Grande Recessão de 2008 e a pandemia de 2020. Ao longo dos anos, observei que é difícil para qualquer ativo de commodity sustentar um rali quando o VIX está acima de 30, a menos que esse ativo tenha uma história forte. Por isso, estamos vendo muito dinheiro fluindo para a relativa segurança dos títulos do governo – o que reduz os rendimentos como resultado – ou para o lado até que a venda em pânico diminua. O índice de volatilidade VIX está atualmente negociando próximo de 55, enquanto o dollar index está em mínimas de cinco meses, perto de 102,4, à medida que vemos um grande desmonte do carry trade do iene japonês após o aumento da taxa da semana passada pelo Banco do Japão. Não subestime a influência desse desmonte do carry trade. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão negociando perto de 3,69%, após atingirem mínimas de 13 meses durante a noite, enquanto os títulos de 2 anos estão perto de 3,73%, após atingirem novas mínimas de 16 meses. Ironicamente, a inversão da curva de juros que vinha prevendo uma recessão nos últimos anos foi praticamente eliminada esta manhã, sugerindo que uma recessão pode estar próxima. Os preços do petróleo bruto negociaram abaixo de USD 72, atingindo novas mínimas de seis meses, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas também estão em sua maioria mais baixos.
A percepção é realidade nos mercados, e a percepção mudou. E é importante notar que não foi preciso muito para mudar as percepções de um dia para o outro. O Federal Reserve deu ao mercado o que ele queria – a coisa mais próxima de uma promessa de que veremos cortes nas taxas a partir de setembro. O relatório de empregos na sexta-feira, por si só, não foi tão ruim, mas refletiu um momento de enfraquecimento no mercado de trabalho. A taxa de desemprego ainda está em 4,3%, que é um número historicamente baixo. A economia ainda criou 114.000 empregos em julho, o que é baixo, mas nada que não tenhamos visto antes. Mas, de repente, os traders ficaram nervosos com as ações negociando um pouco abaixo dos recordes históricos, e começaram a entrar em pânico. Lembre-se de que a economia norte-americana é movida pelo consumidor e é impulsionada pelo sentimento do consumidor. O sentimento do consumidor é fortemente influenciado pelo mercado de ações, então tende a colapsar quando o mercado de ações colapsa, levando a menos gastos do consumidor, o que resulta em uma recessão econômica. Isso pode levar as empresas a demitirem funcionários, resultando em ainda mais medo do consumidor. Em outras palavras, os medos de Wall Street se tornam autorrealizáveis. Ao se preocupar com uma recessão, Wall Street pode indiretamente e involuntariamente criar as dinâmicas que criam uma recessão. Também é importante notar que é normal que as economias tenham altos e baixos, mas a negociação por algoritmos no mundo de hoje amplifica tudo, ajudando a criar grandes oscilações nas emoções do mercado.
Vivemos em um mundo com pouca paciência para a parte negativa desses ciclos. Assim, a tendência dos legisladores e formuladores de políticas é pensar que "devem fazer algo". Assim, haverá apelos no Congresso para injetar estímulos na economia, e não se surpreenda se vermos o Fed realizar uma reunião não planejada para considerar cortes nas taxas (sim, no plural) antes da reunião de setembro. Pelo menos um membro do Fed já esteve em uma rede de negócios esta manhã afirmando que todas as opções estão sendo consideradas. Então o debate em Wall Street será se a medida proposta é suficiente ou não. Lembre-se de que a percepção é realidade em Wall Street. No final, as pressões de Wall Street costumam resultar em mais fundos para impulsionar o mercado.
Os traders de commodities também estão reduzindo a exposição ao risco hoje, movendo o dinheiro para o lado ou simplesmente mantendo suas posições vendidas. Expectativas de uma recessão – talvez global – significam menos demanda por commodities. Pelo menos essa será a percepção enquanto o medo permanecer alto. O setor de energia é um lugar onde tendemos a ver isso acontecer com mais frequência. As pessoas fazem menos viagens discricionárias quando estão preocupadas com a economia, consumindo menos energia como resultado. A mesma mentalidade tende a influenciar a ação dos preços em grande parte do setor de commodities, incluindo os grãos e as oleaginosas. A boa notícia é que preços baixos tendem a criar demanda, mas não antes de vermos a confiança do consumidor ser restaurada.
Nas próximas duas semanas, deveremos ter temperaturas muito amenas na maior parte do Meio-Oeste. Haverá bolsões secos, enquanto muitas áreas também verão chuvas. Mas as temperaturas são o principal motor das expectativas de rendimento em agosto. Podemos estar do lado seco, desde que as temperaturas sejam favoráveis. Temperaturas amenas reduzem as necessidades de umidade para a safra, enquanto também prolongam o processo de maturação do grão. Isso permite um desenvolvimento maior das sementes. Um aumento de 5 a 10% no tamanho das sementes resulta em um aumento semelhante no rendimento geral. Isso é algo que as classificações de safra geralmente não detectam, resultando em surpresas positivas para os rendimentos quando as colheitadeiras começarem a operar no próximo mês.
