Comentários de Abertura
A estabilidade voltou de forma cautelosa a Wall Street no mercado noturno, e digo cautelosa porque a confiança de que a queda acabou ainda é baixa. Os futuros de ações deram um salto modesto no mercado noturno, enquanto o índice de volatilidade VIX opera perto de 32. O dollar index deu um salto para negociar perto de 103,1 nesta manhã, à medida que os rendimentos do Tesouro também se recuperaram. Os títulos de 10 anos do Tesouro estão sendo negociados perto de 3,83%, enquanto os títulos de 2 anos do Tesouro estão perto de 3,93%, então estamos vendo um pouco da inversão de rendimento novamente. Os preços do petróleo bruto estão mais fracos devido às preocupações econômicas persistentes, apesar de estarem atentos às tensões crescentes no Oriente Médio, enquanto os traders se preparam para possíveis dias de ataques retaliatórios a Israel por parte do Irã, o que pode resultar em uma resposta de Israel. Os preços dos grãos e oleaginosas caíram novamente no mercado noturno, mas os vimos se recuperar contra a negatividade nos mercados externos em cada uma das últimas duas sessões.
Percepção e realidade são as duas forças constantemente em ação nos mercados. Há a realidade dos fundamentos e a percepção da realidade. O perigo em qualquer mercado volátil é que as percepções podem dominar a ponto de começarem a moldar e, em seguida, definir a realidade. Nos últimos dias de negociação, a percepção na mídia tem sido de que Wall Street estava agindo impulsivamente porque o Fed não agiu rapidamente, seguido por um relatório de empregos fraco na sexta-feira, que reforçou os temores de recessão. A realidade, como mencionei ontem, é que o Fed deu aos mercados tudo o que eles queriam na quarta-feira, e que o relatório de empregos, embora suave, não foi um relatório de empregos recessivo. Austin Goolsby, um dos membros mais expansionistas (dovish) do Comitê Federal de Mercado Aberto, disse o mesmo na segunda-feira.
Outra realidade em grande parte passou despercebida. Relatamos na semana passada que o Japão fez um movimento significativo para aumentar sua taxa de juros de referência na última quarta-feira, enquanto o FOMC dos EUA estava no meio de seus dois dias de reuniões de política monetária. O país surpreendeu os investidores ao fazer seu maior aumento de juros desde 2007, elevando para seu nível mais alto em 15 anos, enquanto encerrava oito anos de taxas negativas. Também sugeriu que mais aumentos podem ocorrer este ano, ao mesmo tempo em que se compromete a reduzir suas compras de certificados de dívida, o que também deve apoiar taxas mais altas. Eu escrevi na quarta-feira sobre o perigo de aumentar as taxas muito rapidamente, o que poderia trazer muito dinheiro para o Japão em detrimento dos mercados financeiros dos EUA. Os investidores japoneses são os maiores detentores estrangeiros de certificados de dívida dos EUA, ao mesmo tempo em que são grandes proprietários de ações dos EUA.
Isso é conhecido como "carry trade". Investidores obtiveram empréstimos em ienes a taxas negativas para comprar dólares, visando investir em títulos e ações nos EUA. Ninguém sabe exatamente o volume de carry trade que pode estar descoberto, mas acredita-se que seja significativo. Além disso, há indicações de que a reversão está apenas começando. O consumidor médio dos EUA sabe pouco sobre as "operações de carry trade" ou seu impacto nos mercados dos EUA. Eles só sabem que estão sendo bombardeados com manchetes sobre uma queda em Wall Street e que estão vendo seus planos de aposentadoria 401(k) encolherem. Essa diminuição no efeito riqueza tende a reduzir a confiança do consumidor, o que pode acabar reduzindo os gastos discricionários dos consumidores se persistir por tempo suficiente. Isso, por sua vez, pode levar a menores vendas no varejo, resultando em demissões em lojas e fábricas, e o ciclo começa a se perpetuar. É assim que a percepção pode acabar definindo a realidade, e não o contrário. Isso então se torna o perigo em nossa situação atual.
A forte queda do dólar levou a um aumento notável no valor do yuan nos últimos dias, dando às autoridades chinesas alguma cobertura para o estímulo que eles começaram a fazer. Mas a China tem problemas maiores a longo prazo. A China relatou o menor número de casamentos em 12 anos no primeiro semestre deste ano, já que apenas 3,43 milhões de casais se casaram nos primeiros seis meses do ano, uma queda de 12% em relação ao ritmo do ano anterior, e apenas um quarto dos casamentos vistos há 10 anos. Isso coloca a China no caminho de ter o menor número de casamentos este ano desde 1980. Por que isso é significativo? Espera-se que os casamentos mais baixos levem a um declínio ainda mais acentuado na taxa de natalidade, uma vez que apenas casais podem ter bebês na China. A taxa de natalidade já está abaixo da taxa de mortalidade na China, com sua população total diminuindo em 2,08 milhões de pessoas no ano passado. Isso acelerará o declínio populacional, o que torna a sustentação do crescimento econômico ainda mais desafiadora a longo prazo.
Os modelos de rendimento de milho e soja subiram esta semana. As pontuações das condições do milho caíram, mas não tanto quanto normalmente acontece no início de agosto, enquanto as classificações da soja subiram de forma contras sazonal. A compra voltou ao setor de grãos e oleaginosas na segunda-feira, como tem acontecido todos os dias desde que a StoneX publicou suas estimativas baseadas em pesquisa de clientes que ficaram acima da tendência, mas abaixo dos níveis temidos pelo mercado. O mercado havia precificado expectativas de rendimentos muito acima da média. Isso ainda é possível se agosto for favorável para o enchimento de grãos, mas esse pode não ser o caso atualmente. Espera-se que estimativas adicionais baseadas em pesquisas privadas moldem as percepções nos próximos dias.
