Comentários de Abertura
Os futuros de ações foram pressionados durante a noite novamente, à medida que os títulos do Tesouro atingiram novas máximas de vários meses. O mesmo cenário ocorreu na noite anterior, mas as ações se recuperaram devido a relatórios de lucros positivos. Mais uma vez, nos deparamos com rendimentos mais altos dos títulos do Tesouro e preocupações sobre se os estímulos da China serão suficientes para reverter a situação. O índice de volatilidade VIX negocia perto de 19 pontos esta manhã, enquanto o dollar index subiu para uma nova máxima de 12 semanas, atingindo 104,5. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão perto de uma nova máxima de 12 semanas, em torno de 4,25%, enquanto os títulos de 2 anos do Tesouro estão em torno de 4,06%. Os preços do petróleo bruto apagaram os ganhos de ontem durante a noite, com a expectativa de que o relatório semanal de estoques de hoje mostre um aumento nas reservas domésticas, enquanto os preços de grãos e oleaginosas também enfrentaram pressão.
Líderes de 36 nações continuaram conversas na Cúpula do BRICS na Rússia hoje sobre como poderiam construir um sistema bancário alternativo baseado no yuan, com o objetivo de enfraquecer o Ocidente. O presidente russo, Putin, reafirmou sua amizade com o presidente chinês, Xi Jinping. O presidente da Índia se encontrou com Xi após uma reunião individual com Putin. O Secretário-Geral dos EUA também está presente nessas reuniões. Putin e Xi estão construindo uma coalizão internacional de nações que esperam enfrentar os Estados Unidos, e uma das formas de fazer isso é trocar o dólar pelo yuan no mercado internacional. Nem todos estão animados em fazer isso. Algumas nações estão bastante preocupadas com a incapacidade do yuan de flutuar livremente nos mercados internacionais, deixando-as expostas. No entanto, isso reflete uma mudança significativa no cenário geopolítico global, à medida que o Oriente e o Ocidente se distanciam em meio ao aumento das tensões entre os dois lados. Rússia e China sentem que o ímpeto está crescendo, e estão atraindo outros países para escolher um lado. Isso tem um impacto significativo na recriação de relações comerciais, aumentando os custos à medida que as rotas de transporte se expandem junto com os riscos de guerra.
Os custos de transporte mais altos contribuem para um sentimento crescente de reinflação em Wall Street. Sim, continuamos a ver áreas de risco na economia, e um desses riscos é o retrocesso dos cortes de impostos de Trump no próximo ano. Pesquisas recentes da indústria mostraram que algumas empresas estão adiando decisões de expansão até verem o que acontecerá nas eleições, que terão um impacto significativo no ambiente fiscal e regulatório, bem como nos hábitos de consumo. No entanto, os gastos fiscais provavelmente aumentarão sob ambos os candidatos, embora talvez em um ritmo diferente. O custo anual para manter a dívida nacional recentemente ultrapassou US$ 1 trilhão, de acordo com o Departamento do Tesouro. Somando o que pagamos para Medicare/Medicaid, Previdência Social, Defesa Nacional e o serviço da dívida nacional, isso totaliza mais de US$ 5,2 trilhões. A receita tributária total estimada coletada é de US$ 4,95 trilhões, e ainda não pagamos pela maioria dos serviços que esperamos do governo, como educação, programas alimentares, etc. Esse déficit aperta os mercados de crédito, aumentando os custos para todos nós, e nenhum dos partidos está atualmente promovendo um plano para lidar com isso. Isso significa mais estímulo fiscal no futuro, o que continua a manter as chamas da inflação discretamente acesas ao fundo. Isso, combinado com o aumento dos riscos geopolíticos, leva muitos investidores a quererem possuir ativos tangíveis, o que inclui as commodities. Isso não significa que todas as commodities irão subir, ou que será um caminho direto. Os fundamentos de oferta e demanda ainda são importantes, mas esses fatores tendem a impactar o nível em que o mercado gerencia oferta e demanda.
Estimativas privadas de produção para a safra de trigo russa de 2025 estão na faixa de 80 a 85 milhões de toneladas, com uma tendência para o limite inferior dessa faixa. As estimativas refletem expectativas de safras de trigo consecutivas menores na Rússia, após uma sequeência de safras recordes. A safra do ano passado foi prejudicada por condições climáticas adversas, e a safra de trigo de inverno de 2025 também começou mal, com a seca continuando a ser um fator. Partes da região receberam chuva suficiente na última semana para germinar sementes plantadas em solos secos, mas não há previsão de chuvas, o que significa que essas plântulas correm risco de desidratação. A safra da região sul dos EUA também enfrenta problemas de seca, com a expectativa de que o desenvolvimento de um padrão climático de La Niña mantenha essa situação sob estresse. Algumas previsões meteorológicas mostram oportunidades significativas de umidade nas próximas duas semanas, mas os modelos não estão em concordância, e a confiança atualmente é bastante baixa. Indo para a América do Sul, o cenário mudou dramaticamente nas últimas semanas. As chuvas eliminaram as preocupações com a seca em quase todo o Brasil, e apenas as áreas mais ao sudoeste da Argentina continuam secas. A Argentina provavelmente corre maior risco de ver a seca retornar, mas ainda é o início da primavera por lá. Quanto ao Brasil, nossa equipe espera uma safra normal de soja que será colhida com atraso porque está sendo plantada tardiamente. Isso não reduz o tamanho da safra, mas atrasa a temporada de exportação do Brasil, talvez impulsionando um pouco as exportações dos EUA, mas também atrasa o plantio da safra de milho de inverno (safrinha). Isso não significa que a safra de milho de inverno será prejudicada, mas certamente aumenta os riscos. Isso é mais um motivo pelo qual estamos vendo usuários finais estrangeiros reduzirem sua exposição ao risco agora, reservando milho dos EUA que consideram estar em níveis baixos em razão da colheita.
