Comentários de Abertura
Os futuros de ações começaram a semana de decisão de política monetária do Fed com um tom positivo. O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC, na sigla em inglês) se reunirá na terça e quarta-feira desta semana para discutir possíveis mudanças na política monetária do Fed, que devem ser o foco principal nos próximos dias. O índice VIX está sendo negociado pouco acima de 14 nesta manhã, refletindo uma leve elevação no nervosismo antes da reunião do Fed, enquanto o dollar index se consolida próximo a 106,9. Os rendimentos dos títulos do Tesouro norte-americano de 10 anos recuaram um pouco em relação aos máximos de três semanas registrados na sexta-feira, sendo negociados perto de 4,38%, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos estão próximos de 4,23%. Os preços do petróleo bruto recuaram após o rali da semana passada, devido a dados decepcionantes sobre o consumo na China. Já o setor de grãos e oleaginosas foi majoritariamente positivo durante a noite, com exceção de preços mais fracos para óleos comestíveis.
O banco central do Japão prevê mais aumentos nas taxas de juros, o que deve atrair recursos de volta ao país e provavelmente retirar dinheiro do mercado de títulos dos EUA, enquanto o banco central europeu prevê mais cortes nas taxas, o que eleva os riscos de alta para o dólar norte-americano, dependendo das próximas ações do Fed. Os dados de inflação dos EUA da semana passada vieram acima do esperado, mesmo com a economia mostrando uma resiliência maior do que o previsto. O Fed deseja trazer sua taxa básica de juros de volta a um nível “neutro”, embora admita não saber qual seria esse nível na economia atual. Embora o Federal Reserve deva operar de forma independente da política, a realidade é que o presidente dos EUA nomeia os membros do FOMC, e ele deixou claro que não é fã de Jerome Powell. Humanamente falando, isso deve influenciar o processo decisório, sabendo que Trump deseja juros mais baixos. Os formuladores de políticas esperam que a administração Trump reduza impostos e regulamentações, o que é estimulante, ao mesmo tempo que utiliza tarifas como ferramenta de negociação. Essa combinação pode aumentar as pressões inflacionárias, que já mostram resistência em cair para o nível de 2% determinado pelo Fed. As discussões no comitê devem ser intensas. Comentários públicos recentes dos formuladores de políticas sugerem que o grupo está longe de um consenso, embora Powell prefira decisões unânimes. Wall Street aposta fortemente em um corte de juros esta semana, mas aceita a realidade de que podemos ver apenas mais um corte nos próximos seis meses.
As vendas no varejo na China cresceram apenas 3% em novembro em relação ao ano anterior, abaixo do crescimento de 4,8% em outubro e da expectativa de 4,6% dos analistas. Os setores beneficiados por medidas de estímulo do governo tiveram forte crescimento em novembro, mas isso não se refletiu em áreas que não receberam suporte. Por exemplo, as vendas de eletrodomésticos aumentaram 22,2% ano a ano em novembro, enquanto os móveis subiram 10,5% e as vendas de automóveis cresceram 6,6%. No entanto, as vendas no varejo em geral, excluindo automóveis, subiram apenas 2,5%, abaixo da média de 3,7% entre janeiro e novembro. Isso levanta dúvidas sobre a eficácia dos programas de estímulo da China para realmente mudar o sentimento do consumidor em 2025. Os empréstimos bancários aumentaram em 580 bilhões de yuans (US$ 80 bilhões) em novembro, quase metade dos 1,09 trilhão de yuans concedidos no ano anterior, refletindo um desinteresse na expansão de negócios e consumidores. Os empréstimos domésticos de médio e longo prazo aumentaram em 300 bilhões de yuans (US$ 41 bilhões), alta de 28,7% no ano, após um aumento de 56% em outubro, indicando uma recuperação positiva na demanda por imóveis devido aos programas de estímulo recentes. No entanto, os empréstimos comerciais caíram quase 53% ano a ano em novembro, após uma queda de quase 56% em outubro, acompanhando quedas de 20% e 30% no ano anterior. Em resumo, os programas de estímulo estão tratando os sintomas da economia enfraquecida da China, mas não estão lidando efetivamente com a causa, o que faz a confiança na recuperação da China cair novamente.
Os gestores de fundos aumentaram sua posição comprada no milho para o nível mais alto em 22 meses, após as surpresas no relatório de safra do USDA da semana passada, com base no fechamento do dia do relatório. Provavelmente aumentaram essa posição nos dias seguintes, antes de realizarem lucros no final da semana. As compras foram equilibradas pela venda de produtores nos dois hemisférios, limitando a alta dos futuros de março à média móvel de 200 dias, que também coincidiu com a máxima de 2 de outubro. Os gestores de fundos ainda estão inclinados para posições vendidas em soja e trigo, embora suas expectativas de pressões inflacionárias tenham limitado seu comprometimento total com essas posições. Os movimentos de caixa da semana passada provavelmente atenderam às necessidades de fluxo de caixa dos agricultores antes do novo ano fiscal, a menos que vejamos uma alta surpresa nos preços até lá. Enquanto isso, o sentimento será moldado pela política monetária a ser definida na reunião do Fed desta semana, que orientará as expectativas de inflação e crescimento econômico. Os fundamentos globais do milho não são altistas, mas vimos grande parte da margem de erro evaporar, o que poderia nos proteger contra problemas climáticos na safra de inverno do Brasil ou na próxima temporada de crescimento no Meio-Oeste. O trigo enfrenta dinâmicas semelhantes, com incertezas sobre a próxima safra do Mar Negro. Os fundamentos globais da soja parecem bem abastecidos, com as principais questões sendo como a administração Trump moldará a política de biocombustíveis líquidos e quanto tempo levará para fazer isso. Com uma agenda cheia, minhas maiores preocupações daqui para frente estão no complexo de oleaginosas, especialmente com a grande colheita brasileira prestes a começar nas próximas semanas.
