Comentários de Abertura
Esperanças por um rali de Natal estão se dissipando rapidamente após as ações globais permanecerem estáveis ou mistas, enquanto os futuros de ações dos EUA enfrentaram pressão novamente durante a noite. Enquanto isso, o setor mais amplo de commodities apresentou algum impulso positivo. Os traders permaneceram preocupados com as elevadas taxas de juros, apesar da queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro durante a noite. O efeito líquido continuou sendo a realização de lucros pelos traders para apresentarem em seus balanços de final de ano, após um ano que, no geral, foi muito positivo para as ações. O VIX está sendo negociado a 18 nesta manhã, refletindo uma ansiedade modestamente maior em Wall Street, enquanto o dollar index se consolida próximo a 108,2. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados próximos a 4,56%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,27%. Os preços do petróleo bruto estão modestamente mais altos, negociados logo abaixo do topo da faixa de preços que tem limitado os valores nos últimos meses. Já os mercados de grãos e oleaginosas também apresentaram leve alta durante a noite.
Os mercados ainda estão, em grande parte, em modo de feriado e podem permanecer assim ao longo da semana. Os mercados estarão fechados na quarta-feira pelo feriado de Ano Novo, e muitos traders preferem simplesmente ficar de lado até a próxima semana. Continuamos observando algumas movimentações de final de ano para ajustar os lucros nos balanços. Também temos visto alguns movimentos erráticos em mercados com menor volume de negociações nessas condições de feriado devido ao baixo volume. Assim, é recomendada cautela antes de interpretar demais os movimentos recentes ou futuros do mercado, até que possam ser testados em condições de negociação mais normais na próxima semana. O "Goldman Roll" acontece entre o quinto e o nono dia útil do novo ano-calendário, o que também impactará o movimento de ativos. É também o momento em que muitos fundos reequilibram seus portfólios, geralmente significando pressão de venda sobre ativos que tiveram maiores ganhos em 2024 e algum suporte para aqueles que sofreram grandes perdas. Os setores de "softs" e metais preciosos tiveram os maiores ganhos no último ano, enquanto o setor de grãos e oleaginosas foi o único a registrar perdas líquidas nos últimos 12 meses, aproximadamente 16,5%, segundo nosso rastreador de commodities da StoneX. O reequilíbrio também frequentemente inclui ajustes modestos no tamanho desejado do portfólio para cada ativo.
As perspectivas para 2025 incluem expectativas de crescimento econômico nos Estados Unidos, com a maioria das projeções econômicas elevando suas expectativas para o produto interno bruto. Esse crescimento deve ser impulsionado por maior segurança nos negócios, com extensões dos cortes de impostos de 2017 – e possivelmente novos cortes –, além de reduções em regulamentações que dificultam as atividades empresariais. Por outro lado, o cenário é oposto para Europa e China, onde as tarifas prometidas pela nova administração Trump podem prejudicar o comércio, reduzindo a demanda por produtos dessas regiões. Como resultado, investidores globais estão redirecionando seus recursos para os Estados Unidos, o que aumenta a demanda por dólares, mantendo o valor da moeda norte-americana elevado em relação a outras moedas globais. O euro continua a cair lentamente, aproximando-se da paridade com o dólar, enquanto o yuan chinês está sendo negociado perto de 7,3 yuan por dólar, ponto onde parece haver intervenção política para limitar seu avanço. O real brasileiro está sendo negociado a 6,16 reais por dólar, pouco abaixo de sua mínima histórica recente. Todas essas variações cambiais são críticas para o comércio de commodities, tornando as exportações de grãos, oleaginosas e carnes dos EUA mais caras, enquanto tornam os produtos de nossos concorrentes mais competitivos.
Chuvas significativas voltaram a cair nas principais áreas de produção agrícola do Brasil durante o final de semana, embora tenham se concentrado mais nas porções ao norte do cinturão. Também foram observadas chuvas em algumas regiões ao sudoeste do cinturão agrícola da Argentina. Os 20% mais ao sul do cinturão agrícola do Brasil provavelmente enfrentarão algum nível de estresse por seca nas próximas semanas, assim como o terço nordeste do cinturão agrícola argentino, com a possibilidade de essa área expandir para 50% do cinturão nas semanas seguintes. As condições das lavouras de milho e soja estão abaixo de seus níveis máximos devido a esse estresse crescente, embora ainda sejam as melhores em anos para este ponto da temporada. No entanto, espero que as avaliações das lavouras continuem a cair nas próximas semanas, enquanto o padrão climático atual persistir.
Normalmente, as primeiras lavouras de soja plantadas no Centro-Oeste do Brasil já estariam sendo colhidas nesta época, mas o plantio tardio deste ano provavelmente adiou essa etapa para a próxima semana. Ainda assim, não esperamos que volumes significativos de soja sejam colhidos e transportados para os portos antes da última semana de janeiro, o que significa que levará mais 45 dias para que cheguem aos portos chineses. Há indicações nesta manhã de que a administração Biden está tentando publicar as diretrizes 45Z antes que Biden deixe o cargo em 20 de janeiro. A dúvida é se isso dará aos produtores de biocombustíveis a confiança necessária para adquirir matéria-prima para produção, antes de saber se a administração Trump anulará as diretrizes para substituí-las por suas próprias regras. Questiono se isso será suficiente para dar a confiança necessária.
