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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Esta é a semana em que veremos atualizações dos dados de inflação e vendas no varejo, enquanto começam as audiências no Senado para a confirmação dos indicados ao gabinete do Presidente Eleito Trump, necessários para implementar sua agenda. Wall Street agora contempla a possibilidade de que não haja cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve em 2025. Além disso, os traders demonstraram preocupação com as medidas tomadas hoje para restringir ainda mais a exportação de chips e tecnologias de inteligência artificial, especialmente para a China. Os futuros de ações apontaram para um início de semana em baixa, com o índice de volatilidade VIX atingindo um pico de três semanas, próximo de 22, durante a madrugada. Já o dollar index está em torno de 109,9, após alcançar um novo pico de 26 meses. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão em torno de 4,77%, depois de atingirem um recorde de 214 meses próximo de 4,80% durante a noite, enquanto os títulos de 2 anos estão em torno de 4,39%. Os preços do petróleo bruto subiram mais de 1%, atingindo novas máximas de cinco meses, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas registraram altas após o relatório de safra divulgado na sexta-feira.

O Livro Bege do Federal Reserve sobre a atividade econômica será publicado na tarde de quarta-feira – o mesmo dia dos dados de preços ao consumidor de dezembro, que refletem as tendências de inflação para encerrar 2024. Isso faz de quarta-feira um dia crucial para os mercados, que estão se preparando para a possibilidade de que não vejamos um único corte na taxa de juros do banco central neste ano, após cortes de 100 pontos-base nos últimos quatro meses de 2024. As negociações de juros futuros do Fed ainda precificam a possibilidade de um corte de 25 pontos-base já em junho, mas a confiança nessa previsão está diminuindo lentamente após o forte relatório de emprego mensal divulgado na sexta-feira, que refletiu um mercado de trabalho sólido. Os traders agora estarão atentos aos dados do índice de preços ao produtor, que serão divulgados amanhã, seguidos pelos dados de preços ao consumidor na quarta-feira, pelo Livro Bege naquela tarde, e pelos dados de vendas no varejo de dezembro na quinta-feira, para obter maior clareza.

A Administração Biden declarou hoje que imporá mais restrições às exportações de chips e tecnologias de inteligência artificial, enquanto busca maneiras de impedir que a China tenha acesso a essas tecnologias. Entretanto, será permitido o acesso irrestrito a essa tecnologia para os nossos aliados mais próximos no mundo. As restrições às exportações também se estenderão além da China para o Irã, Rússia e Coreia do Norte. Os Estados Unidos buscam evitar que a tecnologia de chips de IA beneficie as capacidades militares da China. Essas novas restrições estão programadas para entrar em vigor 120 dias após sua publicação, o que permitiria que a Administração Trump entrante se manifestasse, embora, até agora, ele tenha expressado preocupações semelhantes sobre o acesso da China. Cerca de 18 países estarão isentos das restrições, enquanto outros 120 países enfrentarão limites nas importações, e China, Rússia e Irã serão proibidos de importar.

Os preços do petróleo bruto atingiram seu nível mais alto desde meados de agosto durante a madrugada, enquanto os traders consideram a oferta global mais restrita devido ao fortalecimento da aplicação de sanções contra a Rússia pela Administração Biden. As sanções estão em vigor há anos, mas a Administração Biden está agora tomando medidas mais rigorosas para aplicá-las antes de deixar o cargo, o que deverá limitar o fornecimento para a China e a Índia. Esses dois compradores agora precisarão buscar suprimentos em outros lugares. Espera-se também que a Administração Trump aplique sanções ao Irã, em vigor há anos, apertando ainda mais o fornecimento global. O Goldman Sachs divulgou estimativas de que a aplicação das sanções pode elevar os preços do petróleo Brent acima de US$ 85 por barril no curto prazo, com a possibilidade de subir acima de US$ 90. Isso, por sua vez, poderia estimular mais produção nos Estados Unidos sob o plano da Administração Trump de remover barreiras que atualmente limitam a produção sob a Administração Biden.

O USDA reduziu o rendimento do milho nos Estados Unidos em 2024 pela maior margem dos últimos 30 anos no relatório de janeiro divulgado na sexta-feira, embora tenha igualado a redução de aproximadamente 0,24 toneladas por hectare (ou 3,8 bushels por acre) observada em janeiro de 2021 para a safra de 2020. A redução de aproximadamente 0,067 toneladas por hectare (ou 1 bushel por acre) no rendimento da soja em 2024 foi a maior dos últimos 30 anos em um relatório de janeiro. A divisão estatística NASS do USDA realiza pesquisas mensais com os produtores sobre suas expectativas de rendimento de agosto a novembro de cada safra, enquanto amostra os campos de forma objetiva de setembro a novembro. Isso é seguido por uma última pesquisa com produtores em dezembro, combinada com uma pesquisa trimestral de estoques em todas as posições, como uma verificação cruzada de sua pesquisa de produção. Os estoques de milho e soja ficaram consideravelmente abaixo das expectativas, sugerindo que as estimativas de rendimento precisavam ser reduzidas – e este ano, reduzidas por margens históricas – para fechar a conta. Isso é mais relevante para o milho, pois continuaremos sendo a principal fonte de oferta no mundo por vários meses até que as ofertas da nova safra argentina cheguem ao mercado, enquanto uma grande safra brasileira é esperada nas próximas semanas. Além disso, já sabemos que a demanda por milho está forte – tanto para exportação quanto para o mercado interno – enquanto persistem dúvidas em relação à demanda de exportação e doméstica para a soja. As importações chinesas devem cair este ano – talvez mais de 10% – à medida que a demanda se estabiliza, enquanto consideráveis dúvidas permanecem sobre o apoio da Administração Trump ao uso de óleo de soja para a produção de combustíveis renováveis. A orientação 45Z da Administração Biden divulgada na sexta-feira ficou muito aquém de fornecer a certeza necessária para o setor.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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