Comentários de Abertura
Os futuros de ações apresentaram um tom misto durante a noite, com o índice Dow Jones Industrial estendendo as perdas de ontem, impulsionadas, em grande parte, por preocupações com a desaceleração do consumo. Enquanto isso, os índices S&P e Nasdaq mostraram recuperação. Hoje pela manhã, será divulgado o índice de confiança do consumidor, mas, por enquanto, a semana termina com um tom cauteloso. Ainda assim, o VIX está sendo negociado próximo de 16, enquanto o dollar index subiu para 106,6. Os títulos de 10 anos do Tesouro estão em torno de 4,49%, enquanto os títulos de 2 anos permanecem em 4,26%. Os preços do petróleo bruto caíram moderadamente durante a noite. Os preços do trigo subiram, enquanto milho e soja apresentaram quedas modestas.
Já se passou um mês desde o início do segundo mandato de Trump, e Wall Street continua tentando digerir o fluxo constante de manchetes vindas de Washington, D.C. Essa administração provavelmente realizou mais em seu primeiro mês no cargo do que qualquer outro presidente na história dos EUA. Se isso é positivo ou negativo, é um assunto debatido tanto em Washington quanto em Wall Street. Trump certamente provou ser um agente de disrupção. O status quo já não é mais aceito. A avaliação sobre se isso é bom ou ruim geralmente se alinha às inclinações políticas de cada um, mas o veredicto final ainda está longe de ser escrito. Trump tem usado mecanismos legais criados durante o governo Obama para implementar suas mudanças. Esses mecanismos podem ser usados para o bem ou para o mal – e, novamente, essa avaliação dependerá das perspectivas políticas de cada indivíduo.
Vou focar aqui nos impactos econômicos. Tenho destacado repetidamente os efeitos negativos dos gastos excessivos do governo e suas implicações prejudiciais a longo prazo para a economia. Aumentei minhas preocupações durante o primeiro governo Trump, reforcei minha posição quando a pandemia da Covid-19 começou e continuei com esse alerta ao longo da administração Biden. Os impactos negativos da Teoria Monetária Moderna (MMT) são vastos e, em minha visão, estamos agora pagando o preço por isso. A abordagem da MMT se disseminou por Washington, atingindo ambos os lados do espectro político e se espalhando também para outras grandes economias globais. Nos últimos anos, essa abordagem ganhou força, aumentando os riscos para a economia. Isso certamente contribuiu para a rara inversão na curva de rendimentos observada nos últimos seis meses, quando os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos subiram mais de 100 pontos-base, ao mesmo tempo em que o Federal Reserve reduziu sua taxa de juros de curto prazo também em 100 pontos-base.
As tarifas elevam o custo dos bens importados para o país. No entanto, elas também incentivam a produção doméstica, substituindo produtos importados por fabricação local. Isso pode resultar em custos mais altos para o consumidor, mas, em algumas situações, também pode aumentar a eficiência da indústria nacional. Além disso, as tarifas podem ser utilizadas como ferramenta de negociação para levar outros países a reduzir suas próprias tarifas, o que, se bem-sucedido, pode aumentar o comércio e reduzir custos. A maior parte dos parceiros comerciais dos EUA já impõe tarifas mais altas sobre os produtos americanos do que os EUA impõem sobre produtos importados. Wall Street se sentiu mais confortável com as declarações de Trump, que afirmou que seu objetivo com as tarifas recíprocas é forçar negociações que resultem na redução dessas barreiras, o que, se concretizado, pode estimular a economia americana. No entanto, ainda não há garantias de que isso ocorrerá. Se não acontecer, a medida será inflacionária. Se funcionar, poderá reduzir os custos e aumentar a demanda por produtos dos EUA, estimulando o crescimento econômico.
A demissão em massa de funcionários do governo deve aumentar o desemprego. Por isso, estou monitorando os dados semanais de emprego e os relatórios mensais. Até agora, esse impacto tem sido mínimo nos dados, mas ainda estamos no início desse processo. A deportação de imigrantes ilegais também deve afetar a força de trabalho, e já estamos vendo sinais disso em alguns setores da economia. Esse será outro ponto de atenção nos próximos meses.
Trump também está causando uma disrupção na geopolítica econômica. O exemplo mais notável é sua crítica severa à Ucrânia. Nos últimos três anos, tornou-se tabu referir-se à Ucrânia como algo diferente de uma vítima da agressão russa. Suas críticas surgem no momento em que Trump inicia diálogos com o presidente russo, Vladimir Putin. Na realidade, essa mudança parece ter mais a ver com sua intenção de conter a China do que com um aumento na confiança em Putin. Trump enxerga a China como a maior ameaça aos EUA. Reabrir os canais de comunicação com a Rússia dá a Putin uma alternativa para se distanciar da China, um país que também representa uma ameaça para Moscou. Putin se alinhou à China por necessidade durante a guerra na Ucrânia. Se o conflito acabar, a China poderá voltar a ser uma ameaça mais do que uma aliada para a Rússia – e esse parece ser o objetivo de Trump. Tudo isso tem implicações significativas para o comércio global e o crescimento econômico. O debate em Washington continuará acalorado, pois dinheiro significa poder, e o status quo está sendo desafiado. O debate em Wall Street persistirá até que fique claro se essas disrupções econômicas trarão resultados líquidos positivos ou negativos. Parte dessa resposta também virá das transformações globais que impactarão o comércio e o crescimento econômico. As manchetes continuarão a impulsionar os mercados por algum tempo. Por enquanto, o VIX permanece baixo e as ações são negociadas perto de máximas históricas, sugerindo que Wall Street ainda mantém esperanças de que essas mudanças resultarão em um impacto positivo no longo prazo.
