Comentários de Abertura
As tarifas e a inflação devem ser o foco desta semana, com os traders continuando a escanear as manchetes em busca de mudanças de política enquanto aguardam dados-chave sobre a inflação no meio da semana. Os futuros de ações sofreram pressão notável durante a noite, à medida que os investidores se preocupam com os riscos de recessão devido às inúmeras ameaças e ações tarifárias do Presidente Trump. O VIX está sendo negociado perto de novos patamares para o ano, acima de 26 nesta manhã, enquanto o dollar index opera próximo de 103,8. Os títulos de 10 anos do Tesouro giram em torno de 4,25%, enquanto os títulos de 2 anos, em torno de 3,95%. Os preços do petróleo bruto estão modestamente mais altos após revelar um novo interesse de compra no final da semana passada, em novas mínimas de longo prazo. O setor de grãos e oleaginosas apresentou desempenho misto a mais firme durante a noite, liderado pela recuperação dos preços do trigo.
O primeiro-ministro do Canadá, Justin Trudeau, está prestes a deixar o cargo. Atualmente, o Canadá está sem governo, e Trudeau também perdeu o apoio de seu partido. O Partido Liberal do Canadá selecionou o ex-banqueiro central Mark Carney para substituí-lo, e agora ele tentará formar um novo governo para liderar. No entanto, qualquer coalizão governamental que ele consiga formar provavelmente será de curta duração, já que Carney deve convocar eleições nas próximas semanas. O Partido Liberal havia perdido um apoio considerável no Canadá – até que o Presidente Trump intensificou sua retórica sobre o “51º Estado”. Isso renovou um sentimento de nacionalismo no país, fazendo com que o Partido Liberal ganhasse impulso novamente. Carney quer aproveitar esse ímpeto, na esperança de que isso ajude seu partido a retomar o poder. Mesmo assim, espera-se que Carney tome medidas para limitar a imigração, elimine os impostos ao consumidor sobre o carbono e interrompa um aumento planejado no imposto sobre ganhos de capital. Carney indica que apoia uma correspondência dólar por dólar às tarifas de Trump, embora não esteja claro se o confronto será em dólares canadenses ou americanos. Mais significativamente, ele pretende manter “a calma diante de Donald Trump”, o que pode amenizar um pouco a retórica do lado de Trump.
O Presidente Trump ameaçou aumentar as tarifas sobre o Canadá e o México acima do nível de 25% em comentários feitos durante o final de semana. As tarifas de 25% foram restabelecidas na semana passada, na terça-feira, mas depois foram suspensas até 2 de abril para os produtos cobertos pelo acordo comercial que temos com os dois países. A presidente do México, Sheinbaum, tem feito o melhor trabalho em cooperar com o Presidente Trump durante esse confronto tarifário, mantendo discussões relativamente regulares com ele – negociando em particular, ao invés de recorrer à mídia, como Trudeau vinha tentando fazer. A Casa Branca continua a afirmar que as tarifas de 25% visam interromper o fluxo de fentanil pela fronteira para os Estados Unidos, mas os recentes comentários e ações de Sheinbaum contra a China sugerem que as negociações nos bastidores com Trump também se concentraram na China. Sim, a questão do fentanil é significativa para Trump, mas continuo acreditando que ele está usando o México e o Canadá para conter a China, assim como faz com a situação na Ucrânia. Ainda acredito que estamos fazendo progressos com o México, mas o Canadá permanece um desafio na ausência de um governo funcional. Nem o Canadá nem o México podem se dar ao luxo dessa guerra comercial, mas ela deixará todos no mundo das commodities muito nervosos até que um acordo seja alcançado.
A China também não pode se dar ao luxo dessa guerra comercial, mas não está recuando diante dela. As pressões deflacionárias estão aumentando, refletindo uma demanda do consumidor fraca. O índice oficial de preços ao consumidor da China caiu 0,7% ano a ano em fevereiro – o mais baixo em 13 meses. Seu núcleo, que exclui alimentos e energia, caiu 0,1%, enquanto os preços dos serviços recuaram 0,4% ano a ano. O índice de preços ao produtor – um precursor do CPI – caiu 2,2% ano a ano em fevereiro. A China está em modo deflacionário há dois anos e meio, o que sugere que sua economia pode permanecer presa nesse ciclo por mais algum tempo, apesar dos inúmeros pacotes de estímulo implementados pelo governo nos últimos meses. Inicialmente, eu previa um acordo comercial de curto prazo entre a China e os Estados Unidos na primeira metade deste ano, que duraria enquanto Trump estivesse no cargo, permitindo que a economia chinesa se recuperasse para retomar seus objetivos de longo prazo após o término da presidência de Trump. Mas Trump parece ter pisado no orgulho do Presidente Xi Jinping, resultando em sua postura inflexível ao resistir a Trump.
O USDA divulgará seu relatório mensal de safras WASDE amanhã ao meio-dia. Espera-se que seja um relatório relativamente tranquilo, com foco principal nas intenções de plantio para 31 de março e nos relatórios trimestrais de estoques, conhecidos por suas surpresas que movimentam o mercado. A suspensão das tarifas até 2 de abril permitiu que a queda do mercado parasse. Os preços do milho e do trigo caíram para níveis muito atrativos para muitos usuários finais, desencadeando novas compras. A pressão continua a aumentar para até metade da safra de milho de inverno (safrinha) do Brasil nesta semana, devido à falta de chuva. As previsões continuam a mostrar alívio na segunda semana, mas essas chuvas não se concretizam. Os próximos dois meses também serão críticos para grande parte da safra de trigo de inverno do Hemisfério Norte, num momento em que os estoques de exportadores fora dos Estados Unidos estão bastante apertados. Esses fatores fornecem suporte para os mercados à vista de milho e trigo, enquanto a soja enfrenta a pressão ativa da colheita no Brasil.
