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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

As ações negociaram em alta durante a noite, em uma maré de otimismo alimentado por relatórios de que Evergrande fará o pagamento de juros com vencimento para amanhã. O índice de volatilidade VIX negociou abaixo dos 23 pontos nesta manhã, refletindo calma em Wall Street, enquanto o dollar index negociou de forma estável perto dos 93,2 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociaram próximos a 1,32% da declaração de política monetária do Federal Reserve de hoje. Os preços do petróleo negociaram em alta de mais de 1,5% depois que um relatório do setor privado mostrou outra grande redução na oferta de petróleo após os furacões Ida e Nicholas. As commodities agrícolas negociaram em alta esta semana.

O Grupo Evergrande, da China, supostamente concordou em fazer o pagamento dos juros com vencimento para amanhã, aliviando as preocupações por enquanto. Outro pagamento de USD 47,5 milhões deve ser feito na próxima semana, dia 29. Não é possível confirmar se Evergrande pagará os USD 83,5 milhões totais, mas sim que chegou a um acordo privado para resolver sua obrigação de amanhã. A Reuters observou que Evergrande não responderia imediatamente às perguntas sobre os detalhes do acordo. Os observadores notaram que Evergrande ainda pode perder o cupom de títulos offshore que vencem amanhã, de acordo com a Reuters. O serviço de notícias informa que apenas cerca de USD 20 bilhões da dívida declarada de USD 305 bilhões do Evergrande são offshore. O banco central da China também agiu para acalmar os mercados, injetando mais 90 bilhões de yuans no sistema bancário.

A questão principal é se Evergrande é o próximo evento cisne negro a minar os mercados, com contágio fora da China. Só uma retrospectiva responderá a essa pergunta, de acordo com a própria definição de um evento cisne negro. No entanto, entrei em contato com Darin Friedrichs, de nosso escritório em Xangai, para saber sua perspectiva sobre o impacto do grupo Evergrande. Ele ressaltou que os problemas do Evergrande são reais e representam um risco de danos econômicos e financeiros. Mas tem sido a suposição básica de muitos observadores nos últimos 15 anos que os preços dos imóveis na China acabariam por entrar em colapso, levando o país ao colapso. Isso torna difícil avaliar objetivamente a situação. Muitas pessoas na China minimizam o risco, por razões políticas óbvias, enquanto o oposto é verdadeiro para pessoas fora da China. Friedrichs observa que Evergrande é amplamente conhecido por ser fortemente alavancado há anos. Isso não é uma surpresa. No entanto, os mercados externos geralmente reagiram mais do que os mercados chineses. Ele ressalta que o resultado é que o dinheiro precisa de um lar, e isso geralmente significa investir em habitação. A China tem controles de capital e mercados de ações e títulos relativamente subdesenvolvidos. Como tal, muito dinheiro acaba indo para a habitação, independentemente do Evergrande ou de quem mais está falhando. A conjuntura do grupo Evergrande é preocupante, mas ele observa que a China tem uma longa história de incorporadoras imobiliárias que alavancaram de forma brusca, faliram e, até agora, não levou a um contágio econômico mais amplo. Eu acrescentaria que separar a ficção da emoção é um desafio quando se trata de avaliar os riscos na China, principalmente para investidores fora do país, o que faz com que as emoções geralmente tomem conta.

O Federal Reserve atrai o foco de Wall Street para declaração de política monetária e coletiva de imprensa esta tarde. Vários membros do Fed aparentemente têm pressionado, por meio de suas declarações públicas, o presidente do Fed, Jerome Powell, a divulgar um cronograma para a redução gradual de estímulos nesta reunião. Não tivemos o temido colapso nos mercados chineses durante a noite em razão do Evergrande, então os hawks podem ter a vantagem na reunião de hoje. Isso mantém o debate sobre se a inflação ou a pandemia é a maior ameaça para a economia. Eu diria que a Teoria Monetária Moderna pode ser a maior ameaça, mas isso é uma discussão para outro dia, embora eles estejam todos relacionados. O comunicado a ser divulgado na tarde de hoje refletirá a opinião da maioria do conselho. A contagem dos votos mostrará o grau de solidariedade no conselho. A escolha de palavras de Jerome Powell durante sua coletiva de imprensa deve refletir suas perspectivas. As atas da reunião, quando forem divulgadas em três semanas, proporcionarão maior clareza no acordo e/ou dissidência do conselho, embora o famoso gráfico de pontos de hoje possa fornecer algumas pistas também.

O setor mais amplo de commodities se recuperou na sessão noturna, em meio à redução das preocupações globais em torno do grupo Evergrande. Os usuários finais estão entrando em cena para comprar a quebra no setor de grãos e oleaginosas, junto com uma rodada de compras especulativa do tipo “bottom pick”. Há uma pressão sazonal da colheita, porém, com a previsão do Meio-Oeste bastante aberta para a maior parte das próximas duas semanas. Também cresce a confiança de que as chuvas aumentarão nas áreas secas do Brasil assim que virarmos o calendário para outubro, permitindo um início relativamente normal da temporada de plantio no país. Os bulls precisam ver os embarques de exportação dos EUA aumentar, o que deve acontecer nas próximas semanas, mas também precisam de evidências de rendimentos mais baixos nos EUA. Isso ainda está para ser determinado, com relatórios até agora bastante mistos – alguns melhores e outros piores do que o esperado.

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