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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Os futuros de ações tiveram um tom mais fraco durante o mercado noturno em expectativa aos dados de inflação desta manhã. O índice VIX lentamente avançou para um nível acima de 17 pontos. O dollar index está sendo negociado perto de 94,0 pontos, enquanto o rendimento de títulos do Tesouro americano de 10 anos opera perto de 1,46%. Os preços do petróleo estão em modesta alta, enquanto as commodities agrícolas têm comportamento misto a mais forte antes do relatório WASDE do USDA de hoje.

O índice de otimismo das pequenas empresas dos EUA, um indicador da saúde do setor de pequenas empresas baseado em pesquisa conduzida pela Federação Nacional das Empresas Independentes (NFIB), caiu para 98,2 em outubro, ante 99,1 em setembro e abaixo das expectativas dos analistas de 98,5. “Os proprietários de pequenas empresas estão tentando tirar vantagem do crescimento econômico atual, mas permanecem pessimistas sobre as condições de negócios no futuro próximo”, disse o economista-chefe da NFIB, Bill Dunkelberg. “Um dos maiores problemas para as pequenas empresas é a falta de trabalhadores para as vagas não preenchidas e a escassez de estoques, o que continuará a ser um problema durante a temporada de festas.” A NFIB informou que o número de donos de pequenas empresas que esperam melhores condições de negócios nos próximos seis meses caiu quatro pontos para 37%. Este indicador caiu 17 pontos nos últimos três meses, para seu nível mais baixo desde novembro de 2012.

A inflação segue em alta no atacado americano, de acordo com dados divulgados esta manhã pela Secretaria de Estatísticas Trabalhistas (BLS). O índice de preços ao produtor (PPI) subiu 0,6% em relação ao mês anterior em outubro, correspondendo às expectativas dos analistas, mas acima da inflação de 0,5% em setembro. O PPI subiu 8,6% no comparativo anual em outubro, correspondendo ao mês anterior e às expectativas dos analistas, mas o forte ritmo de inflação deverá ser repassado de uma forma ou de outra aos consumidores no futuro. O núcleo do PPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, subiu 0,4% no comparativo mensal em outubro, correspondendo às expectativas dos analistas, mas dobrou a taxa de 0,2% observada em setembro. A taxa do núcleo do PPI subiu 6,8% com relação ao ano anterior em outubro, igualando-se ao mês anterior e às expectativas dos analistas. Devemos ver os dados atualizados de inflação ao consumidor amanhã de manhã, mas eles também devem confirmar esta tendência de inflação transitória perpétua.

A inflação será um dos fatores direcionando os mercados no longo prazo. O capital dos fundos tende a fluir para o setor de commodities como uma proteção contra a inflação, alterando a forma como administra a oferta e a demanda. Oferta e demanda ainda são importantes. A presença de inflação não muda isso. Porém, ela altera a forma como o mercado gerencia a oferta e a demanda. Tudo tende a acontecer em um nível mais alto do que se estivéssemos em um período deflacionário. No entanto, isso não afetará todas as commodities da mesma forma. Aquelas com os melhores fundamentos tendem a atrair mais dinheiro, enquanto o oposto também é verdade. De fato, a presença da inflação não impede que uma commodity tenha uma tendência de queda se tiver fundamentos fracos, embora ela possa não ter uma tendência tão baixa quanto teria se estivéssemos em uma fase deflacionária da economia.

Esse é o contexto que moldará os mercados de commodities nos próximos meses. Os mercados de energia são uma opção favorita para os fundos que buscam se proteger contra a inflação em suas carteiras. Atualmente, eles estão equilibrando o menor aumento da oferta em relação ao crescimento da demanda nos EUA e em grande parte do mundo conforme os números de covid-19 diminuem e a desaceleração da economia da China à medida que implementa suas políticas de tolerância zero em relação ao vírus. O trigo HRW, um preferido pelos moinhos globais, também é alvo de fundos preocupados com o aumento dos custos dos alimentos este ano. O milho entrou nessa cesta de commodities neste outono, uma vez que os custos crescentes de insumos agrícolas surgiram como um risco para a produção global de 2022. Ainda não se sabe quanto risco existe para a produção do próximo ano, mas os futuros de milho no dezembro/22 continuam a atrair a atenção dos fundos. A soja está cada vez mais se tornando uma commodity desfavorecida, uma vez que uma redução da área de milho devido aos altos custos dos insumos aumentaria a extensão destinada à produção da oleaginosa, juntamente com uma demanda fraca por parte da China.

O relatório WASDE do USDA de hoje deve participar dessa mistura. Espera-se que o USDA aumente o tamanho das safras de milho e soja deste ano, mas isso provavelmente será tratado de forma diferente pelo mercado ao longo do tempo devido à dinâmica acima. Espera-se que haja um foco maior no lado da demanda do balanço após o relatório de hoje, embora os traders continuem monitorando o clima sul-americano. O próximo relatório de safra de grande importância sairá em janeiro, o que permitirá que o panorama macro mais amplo influencie o comércio de grãos e oleaginosas em maior medida.

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