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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Um aumento das preocupações com a inflação nos EUA pesou sobre as ações durante o mercado noturno, com os dados de inflação ao consumidor desta manhã fazendo pouco para aliviar as apreensões. O índice VIX operou em nova máxima de quatro semanas acima de 18 pontos esta manhã, enquanto o dollar index encontra-se perto de 94,3. O rendimento de títulos do Tesouro americano de 10 anos negocia em torno de 1,48%. Os preços do petróleo estão modestamente mais altos depois de terem operado logo abaixo de máximas de sete anos no início da sessão, enquanto a maioria das commodities agrícolas mostra tendência altista.

Os novos pedidos de auxílio-desemprego nos EUA vez caíram para 267 mil na semana encerrada em 6 de novembro, correspondendo às expectativas dos analistas, mas ainda marcando uma nova mínima pós-pandemia abaixo dos 269 mil da semana anterior. O número da semana passada foi o menor desde o período encerrado em 14 de março de 2020, quando o total foi de 256 mil. Os pedidos contínuos aumentaram por 59 mil para 2,160 milhões, o primeiro aumento em algum tempo. Novembro é o mês em que encontramos muitos dos mandatos de vacinas. Os traders de Wall Street estão observando os impactos potenciais dos mandatos sobre os pedidos semanais de seguro-desemprego.

A inflação ao nível do consumidor está cada vez mais alta nos EUA. A inflação no atacado está chegando ao nível do consumidor de uma forma que não víamos desde o final da década de 1970. Isso não significa que necessariamente veremos o mesmo nível atingido há quatro décadas, mas o padrão é perturbador. O índice de preços ao consumidor subiu 0,9% em relação ao mês anterior em outubro, mais do que o dobro dos 0,4% de setembro e ficando bem acima do crescimento de 0,5% esperado pelos analistas. O IPC subiu 6,2% em outubro, ante 5,4% em setembro e acima das expectativas dos analistas de 5,8%. O núcleo do IPC, que exclui setores mais voláteis de alimentos e energia, subiu 0,6% no comparativo mensal em outubro, o triplo dos 0,2% de setembro e acima dos 0,4% esperados pelos analistas. Na comparação ano a ano, o núcleo subiu 4,6% em outubro, acima dos 4,0% em setembro e das expectativas dos analistas de 4,3%. Os dados de hoje fornecem mais evidências de que estamos lidando com uma inflação perpétua, e não uma inflação transitória, que é o que venho dizendo durante grande parte deste ano. Eu vivi os dias de Paul Volker há quatro décadas. Eu vi o que ele tinha que fazer para controlar a inflação. Eu vi o impacto na economia e especificamente na agricultura. Eu não quero que sigamos esse caminho novamente. No entanto, esse é o caminho em que ainda estamos. Com sorte, os líderes fiscais e monetários se atentarão antes de repetir os erros, ou mesmo superar os efeitos devastadores que têm sobre as pessoas.

A inflação também é um problema crescente na China, com indicações de que ela continuará a ser exportada para a Europa e para os Estados Unidos. O índice de preços ao produtor da China subiu 13,5% no comparativo anual em outubro, o nível mais alto em 26 anos. Isso se compara a taxas homólogas de 9% em julho, 9,5% em agosto e 10,7% em setembro. Em outras palavras, a inflação continua aumentando no atacado, o que se reflete nos produtos exportados. A maior parte desse aumento está relacionada à energia. O IPC da China aumentou 1,5% com relação ao ano anterior em outubro, mostrando que o consumidor chinês ainda está sendo protegido da inflação ao nível do produtor neste momento. Os preços da carne suína caíram 44% com relação ao ano anterior, representando uma queda de 0,98% no IPC geral. Os vegetais aumentaram 15,9% em relação ao ano passado.

A China relatou outros 39 casos de covid-19 ontem, o que representa uma mínima de duas semanas. Isso sugere que sua política de tolerância zero está funcionando novamente, embora com algum custo para sua economia, bem como para a global. No entanto, o relatório de hoje levanta algumas bandeiras vermelhas. Dalian relatou 17 novos casos que podem atrapalhar a logística nesta importante cidade portuária. Além disso, esses casos não parecem estar relacionados ao surto anterior. A primeira pessoa infectada no surto de Dalian não viajou nos últimos 14 dias; é alguém que trabalha com produtos importados da cadeia de frio. Esse seria o terceiro surto relacionado à cadeia de frio em Dalian nos últimos 18 meses. Além disso, representa outro desafio para o ciclo interminável de surtos e bloqueios que estão provando ser um obstáculo para a economia chinesa e para as cadeias de abastecimento.

As estimativas de produção de milho e soja do USDA ficaram abaixo dos níveis temidos na terça-feira. O padrão nos últimos anos tem sido de queda da safra de milho em seu número final (não necessariamente em janeiro). O lado da oferta do balanço agora é bastante conhecido, voltando o foco aos dados semanais de demanda, ao clima da América do Sul e às tendências mais amplas de inflação das commodities. Isso não significa que todo ativo subirá, ou que qualquer commodity seja imune a preços mais baixos, mas sugere que o setor como um todo verá um aumento no fluxo de capital como uma proteção contra a inflação nas carteiras dos investidores. É importante observar que os preços das commodities, incluindo das agrícolas, subiram depois que os dados de inflação nos EUA desta manhã foram divulgados. Os altos preços de insumos agrícolas serão o assunto em destaque nesta discussão.

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