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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

As ações tentaram se recuperar na sessão noturna novamente, após mais um dia de fortes perdas. O problema é que a confiança na recuperação é fraca, tornando difícil a ocorrência de um ímpeto altista. As maiores perdas foram no setor de tecnologia, que muitos analistas esperam que seja o mais prejudicado pela inflação do que outros setores. O mercado espera vários aumentos nas taxas de juros pelo Federal Reserve este ano a fim de “domar” a inflação, mas vários aumentos provavelmente não farão o trabalho sozinhos. Assim, uma rotação para ativos tangíveis continua esta semana. O índice de volatilidade VIX recuou de forma leve, negociando perto dos 23 pontos esta manhã, depois de atingir uma máxima de quatro semanas, em 24 pontos, na quarta-feira. O dollar index também registrou leve alta, marcando 95,5 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociaram próximos a 1,83%, após atingirem máximas de um ano em 1,90% ontem. As commodities registraram alguma consolidação na sessão noturna, com o petróleo recuando da máxima de sete anos registrada ontem, pouco abaixo de USD 88 por barril, enquanto as commodities agrícolas negociaram de forma mista.
 

Na semana encerrada no dia 15 de Janeiro, os novos pedidos de seguro-desemprego aumentaram para 286 mil, acima dos 231 mil da semana anterior e muito acima da estimativa média dos analistas de que atingiria 207 mil. Na verdade, o palpite mais alto foi de 232 mil entre os pesquisados pela Econoday. Isso elevou a média móvel de quatro semanas para 231 mil, acima dos 211 mil na semana anterior. Não ficou claro quanto do aumento está relacionado diretamente à Covid-19 e quantas desses pedidos relacionados à aplicação dos mandatos de vacinas. Os pedidos contínuos na semana encerrada em 8 de janeiro tiveram aumento de 84 mil para 1,635 milhão, mas, novamente, esses dados estão atrasados em uma semana.
 

O índice de atividade industrial do Fed da Filadélfia subiu para 23,2 em janeiro, refletindo uma contração modesta para o setor, depois que os dados do Empire State divulgados na terça-feira mostraram condições muito estáveis. Os embarques aumentaram este mês no distrito do Fed da Filadélfia, mas os novos pedidos e o emprego tiveram leve queda. A pesquisa também mostrou pressão baixista sobre os preços de manufatura, com quase todos os indicadores futuros da pesquisa mostrando um enfraquecimento contínuo este mês, embora ainda permanecendo positivos em geral. Isso sugere que o principal obstáculo continua sendo a rápida disseminação da variante Ômicron da Covid-19 e as restrições e limitações que a acompanham.
 

Os dados acima levaram à especulação de que o Federal Reserve pode desacelerar o aumento de taxa e a contração do balanço patrimonial quando se reunir na próxima semana, levando a um dólar mais fraco à medida que os rendimentos do Tesouro recuaram. O debate sobre o manejo da inflação pelo Fed diante da Covid-19 continua sendo o principal tópico. A oferta monetária M2, que inclui contas poupança e certificados de depósitos, atingiu USD 21,6 trilhões no final de 2021, um aumento de USD 6,3 trilhões nos últimos dois anos, em grande parte em razão da enorme quantidade de estímulo fiscal e monetário na economia. A moeda em circulação está atualmente em USD 2,2 trilhões, um aumento de 24% nos últimos dois anos. Isso coloca muito dinheiro nas mãos do consumidor – muito do qual também tem circulado no sistema bancário, que acaba sendo retido no mercado do Tesouro.
 

Um dos debates na reunião do Fed da próxima semana será sobre o ritmo apropriado de aumentos de juros para domar a inflação, mas o outro debate relacionado será o momento de começar a retirar esse estímulo – que tem apoiado artificialmente a demanda do consumidor – e o ritmo em que o Fed deve fazê-lo. Os números da Ômicron provavelmente impedirão que os formuladores de políticas sejam muito agressivos. Assim, é possível que haja um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros em março, embora alguns agora estejam estimando 50 pontos-base, enquanto provavelmente não haverá votos suficientes no Comitê Federal de Mercado Aberto para começar a reduzir o estímulo. Ironicamente, contrair o balanço patrimonial retirando estímulos seria uma maneira natural de aumentar as taxas de juros, mas o Fed terá medo de ser muito ousado.
 

Os futuros da soja avançaram na quarta-feira em meio aos relatos de que as ofertas da oleaginosa podem diminuir no Brasil. Os produtores têm se recusado a vender, pois acreditam que os danos da seca no sul do Brasil são muito maiores do que se acreditava anteriormente, o que poderia exigir preços mais altos no futuro. A colheita ganha força no Centro-Oeste do Brasil, com bons rendimentos reportados até o momento. Pode ser verdade que os danos sejam mais significativos nas áreas do sul. Saberemos mais sobre esse cenário em duas semanas, quando a StoneX Brasil divulgar suas estimativas atualizadas para a produção, mas isso não significa que não haja soja disponível no curto prazo nas áreas de maior rendimento do norte. As ofertas simplesmente não têm sido vendidas pelos produtores. A questão sobre quando o produtor venderá continuará presente, mas, se a espera durar muito mais, é possível que isso direcione a China para os EUA, dando outro impulso às exportações norte-americanas no final da temporada. O mercado também encontra suporte conforme os traders cobrem suas posições.

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