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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

As preocupações em torno da decisão de política monetária do Fed continuam a crescer em Wall Street, com os traders preocupados com como a reunião da autoridade monetária desta semana pode mudar o cenário do mercado nos próximos meses. O VIX, índice de medo de Wall Street, negociou perto dos 33 pontos nesta manhã, atingindo máximas de mais de sete semanas, à medida que a ansiedade cresce antes da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto entre terça e quarta-feira. O dollar index registrou máximas de quase duas semanas, para perto dos 96,0 pontos, enquanto os títulos de 10 anos do Tesouro recuaram para perto de 1,72%, com o capital fluindo para os ativos seguros.

O setor mais amplo de commodities tentou avançar na sessão noturna, mas novas vendas surgiram para pressionar os preços quando o VIX subiu acima dos 30 pontos. Observei que é difícil para uma commodity sustentar um rali quando o VIX está acima dos 30, a menos que esse ativo tenha uma narrativa própria. O mesmo foi visto nos mercados de petróleo e commodities agrícolas, com os preços caindo das máximas da sessão à medida que o VIX se recuperava.
 

O Federal Reserve apresenta talvez o maior risco para os mercados financeiros em 2022, dependendo de quão bem administrará a inflação este ano. A autoridade monetária se encurralou com estímulos sem precedentes, permitindo intencionalmente que a economia esquentasse, agora criando uma inflação salarial significativa, interrupções na cadeia de suprimentos e inflação em máximas de 40 anos para o consumidor. Há um forte desacordo dentro do FOMC sobre como o Fed deve gerenciar a situação que criou, o que criará alguns desafios para o presidente do Fed, Jerome Powell. Não há um roteiro sobre como normalizar as taxas de juros e o balanço patrimonial nesse cenário. O Fed está em um território sem precedentes. A forma como ele administrará a economia nos próximos meses determinará em grande parte se os EUA sairão ilesos dessa situação, entrarão em uma recessão ou algures entre eles.
 

Mas não se trata apenas de saber se o Fed é capaz de normalizar as taxas de juros e seu balanço patrimonial sem levar o país à recessão, Wall Street também está preocupada com o fim dos estímulos. Os mercados adoraram os estímulos que os alimentaram durante a pandemia – o fluxo constante de capital que continuou a elevar os valores. Eles precisarão se manter por conta própria agora, alimentados ou não pelos fundamentos da economia. Isso é bem possível. Os mercados certamente se recuperaram sobre fundamentos sólidos antes, mas isso exigirá uma política fiscal sólida, que está em desordem no momento. Como tal, a rotação de capital fora das ações parece continuar à medida que iniciamos a nova semana. O setor de commodities se beneficiou notavelmente dessa rotação, pois os gestores de fundos procuraram estacionar dinheiro onde achavam que isso protegeria suas carteiras contra a inflação. Mas o fluxo de capital para as commodities também diminuiu quando o VIX se aproximou e depois ultrapassou a marca de 30 pontos.
 

O índice de atividade nacional do Fed de Chicago é composto por 85 indicadores de atividade econômica criado para indicar o valor 0 quando a economia cresce em ritmo e tendência, com desvio padrão de 1. O índice de dezembro caiu para -0,15, ante 0,44 em novembro e abaixo das expectativas dos analistas de 0,25. Isso significa que a economia estava aquecendo – crescendo acima dos níveis de tendência – em novembro, mas esfriou, crescendo em um ritmo mais lento do que a tendência em dezembro. Isso sem dúvida aumentará o debate na reunião do Fed desta semana entre os hawks e os doves. Os doves argumentarão que a economia já está desacelerando e que, portanto, o Fed precisa adiar os planos de normalização. Os hawks argumentarão que a desaceleração de dezembro foi temporária devido ao aumento do número de casos da variante Ômicron da Covid-19 e que o Fed deve agir agora para impedir o retorno antecipado às condições de superaquecimento, uma vez que essa onda de casos desacelerar novamente. A ata da reunião desta semana deve proporcionar uma melhor interpretação. Infelizmente, precisaremos esperar três semanas para que as atas sejam divulgadas. No período referido, o pico da Ômicron já deverá ter passado.
 

As regiões mais secas da Argentina, que permanecem bastante quentes, devem ser preenchidas com chuvas até quarta-feira, antes do retorno de um padrão de clima seco. As chuvas dos últimos dez dias foram muito boas para o país. A umidade não foi capaz de consertar tudo o que estava errado no país, mas pode ter restaurado parte do seu potencial de rendimento. Um padrão de clima mais seco permitiu um progresso significativo da colheita, juntamente com o plantio antecipado do milho safrinha nas áreas do norte do cinturão agrícola do Brasil, embora um padrão de maior umidade deva retornar e criar interrupções novamente na última metade desta semana. As previsões continuam bastante díspares para o mês de fevereiro, que é um mês crítico para as lavouras na Argentina, mas a tendência é de clima seco, especialmente para as áreas localizadas na região leste. No entanto, as chuvas dos últimos dez dias diminuíram parte do sentimento altista e a forte narrativa que possuíam. Desse modo, a alta do VIX acima dos 30, refletindo os níveis elevados de medo em Wall Street, cria uma narrativa de curto prazo que direcionará o fluxo monetário. O trigo conseguiu manter seus ganhos na sessão noturna, com os traders focados na escalada das tensões na fronteira entre a Rússia e a Ucrânia.

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