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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

A rotação de capital registrou um ímpeto novamente na sessão noturna, enquanto a luta feroz continua na Ucrânia. Os preços das commodities subiram, enquanto as ações caíram à medida que Wall Street continua a ajustar sua carteira de risco. Os preços das commodities estão bem abaixo de suas máximas – perto das mínimas da sessão, em alguns casos – embora permaneçam bem suportados no início da semana. Por outro lado, os futuros de ações fazem o oposto, avançando de suas baixas da sessão à medida que os mercados dos EUA abrem, embora ainda em território negativo. O índice de volatilidade VIX negociou perto dos 33 pontos esta manhã, depois de subir para quase 36 pontos no início da sessão. Os ativos seguros continuam favorecidos. O dollar index negocia perto dos 98,8 pontos, depois de atingir uma nova máxima de 21 meses, acima dos 99,4, no início da sessão. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 1,79%, após recuarem para mínimas de dois meses, a 1,67%, na sessão noturna. Os preços do petróleo estão em alta de 1% atualmente, mas atingiram máximas de 13 anos, acima de USD 130 por barril, no início da sessão.
 

O medo continua a conduzir os mercados. Isso inclui medo de recessão econômica, medo de escassez de commodities e medo de não conseguir sair das posições vendidas no trigo, entre outros. O medo tem sido em grande parte impulsionado pelo ataque da Rússia à Ucrânia, levantando questões sobre o final do jogo de Putin, enquanto as exportações das principais commodities alimentares e energéticas da região são interrompidas. Esses temores aumentaram na sessão noturna, à medida que a Câmara dos Deputados dos EUA considera medidas para proibir as importações de petróleo russo, com uma proibição semelhante sendo considerada na Europa. A Rússia fornece mais de 10% do petróleo do mundo. Os países da OPEP+ têm capacidade limitada para aumentar a produção e pareciam indiferentes até mesmo em considerar fazê-lo em sua última reunião, com a Rússia como país participante. Os mercados reverteram esta manhã parte de suas tendências noturnas, quando os mercados dos EUA abriram e surgiram conversas sobre um possível cessar-fogo. Mas a oferta de cessar-fogo da Rússia foi rapidamente rejeitada pela Ucrânia, pois só permitia que cidadãos ucranianos fugissem para a Rússia e para a Bielorrússia, controlada pela Rússia. Enquanto isso, um número crescente de analistas tem alertado que Putin pode tentar ir além da Ucrânia, à medida que, peça por peça, o presidente russo reconstrói a antiga União Soviética. Parte dessa conversa vem de avisos ucranianos tentando estimular a ajuda do Ocidente, mas parte vem de analistas que estudam as ações e declarações de Putin.
 

A conclusão é que a Ucrânia, até agora, demonstrou muito mais resistência do que a Rússia, ou do que a maioria dos analistas esperava. O prolongamento da guerra tem se tornado cada vez mais provável. Isso aumenta as chances de que a) a Ucrânia tenha dificuldade em plantar o suficiente este ano para ter ofertas dignas de exportação no próximo ano, b) as sanções à Rússia tornem difícil que suas ofertas cheguem ao mercado mundial (embora algumas ofertas sejam exportadas), c) a comunidade mundial fique suficientemente ofendida pelas ações da Rússia, mantendo essas sanções por algum tempo, e d) a economia da Rússia afunde em uma profunda depressão por algum tempo.
 

A China também continua sendo um fator de risco durante esse período, de olho em Taiwan. O país tem observado cuidadosamente a resposta global em relação à Rússia, apesar de ter seu próprio conjunto de problemas. O país asiático não gostaria de entrar em Taiwan com o mesmo grau de destruição visto na Ucrânia, porque deseja preservar a indústria e a infraestrutura de Taiwan. No entanto, também sabe que isso provavelmente significaria sanções do Ocidente, incluindo a possibilidade de os embarques de soja, milho e trigo de os EUA serem bloqueados. O problema é que a América do Sul tem uma safra curta e a própria safra de trigo da China também passa por problemas. Um oficial do governo afirmou que a safra de trigo de inverno da China apresenta suas piores condições em mais de 20 anos. Outro problema é a Covid-19. A Ômicron tem causado estragos na política de tolerância zero da China em relação ao coronavírus. O país asiático registrou ontem 214 novos casos de Covid-19 transmitidos localmente, seu número mais alto desde maio de 2020. Atualmente, existem 2.691 pessoas infectadas com a Covid-19 na China – seu nível mais alto desde 27 de março de 2020. E esses casos têm se espalhado por grande parte da China. O país não pode se dar ao luxo de fechar com sua economia tão fraca atualmente, mas também não pode se dar ao luxo de relaxar suas medidas contra a doença. Isso poderia criar enormes problemas para seu sistema de saúde antiquado nas áreas rurais. Há rumores de que a China tem considerado um meio-termo de transição para longe de sua política de tolerância zero.
 

O USDA divulgará seu relatório de O&D na quarta-feira. O foco principal será a) seu ajuste para baixo da estimativa para a produção de soja do Brasil e b) como ajustará a oferta reduzida no balanço global – impactando as exportações e importações de safras velhas e novas. Estimo que a América do Sul tenha perdido mais de 30 milhões de toneladas em produção até agora este ano, e esse número pode aumentar, dependendo da Argentina. Não é possível equilibrar a oferta e a demanda mundial com perdas desse tipo sem ter algumas implicações significativas para as exportações dos EUA, mas o USDA tem relutado em reconhecer isso. A soja dos EUA continua sendo a oferta mais barata. A resposta inicial da China foi perseguir esse mercado concentrando-se em ofertas da safra nova, mas agora começou a se concentrar também na safra velha. Enquanto isso, um número significativo de posições vendidas continua a ser construído no trigo de Chicago. Esses contratos acabarão sendo lançados - quem sabe a que preço - seguidos pela possibilidade de alguns dias de limite de baixa. No entanto, o processo de realocação da oferta mundial de alimentos continuará por meses. A escassez de alimentos parece provável, principalmente quando os riscos climáticos são adicionados à equação, criando outras áreas de agitação social que criam problemas para os governos dos países em desenvolvimento.

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