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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist
As ações avançaram na sessão noturna antes da divulgação dos dados de inflação desta manhã, mas recuaram fortemente quando os dados foram divulgados, revelando uma inflação mais aquecida do que o esperado. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 34 pontos, refletindo níveis elevados de medo em Wall Street, em alta de dois pontos após a divulgação dos dados de inflação. Isso inicialmente levou a um aumento nas vendas no setor de commodities, embora desde então tenhamos começado a ver o capital voltar para algumas das commodities agrícolas como um hedge contra a inflação, com padrões semelhantes vistos em alguns ativos de energia também. O dollar index negocia próximo de 103,6 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 3,02%, acima da baixa da sessão (2,91%), mas ainda abaixo da máxima de segunda-feira, de 3,20%. Os preços do petróleo estão em alta de quase 5%, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas estão, em grande parte, estáveis ou em alta de quase 2%.
O índice de preços ao consumidor dos EUA (CPI) subiu 0,3% no comparativo mensal em abril, abaixo dos ganhos de 1,2% observados em março, mas acima das expectativas dos analistas de 0,2%. O CPI avançou 8,3% no comparativo anual em abril, abaixo dos 8,5% em março, mas acima das expectativas dos analistas de que atingiria 8,1%. A maior preocupação em Wall Street foi que o núcleo do CPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, avançou 0,6% no comparativo mensal em abril – o dobro da taxa de 0,3% observada em março e acima da taxa de 0,4% esperada por analistas. O núcleo do CPI teve alta de 6,2% no comparativo anual em abril, abaixo dos 6,5% em março, mas acima das expectativas dos analistas de que atingiria 6,0%. Grande parte da culpa pela inflação foi atribuída aos custos de energia, mas os maiores aumentos de preços em abril vieram de moradia, alimentos, passagens aéreas e veículos novos. Os custos com alimentação em casa aumentaram 1,0% no comparativo mensal em abril, ajudando a compensar uma queda nos custos de energia que tiveram queda de 2,7%. De fato, os preços da gasolina caíram 6,1% em abril em relação ao mês anterior, embora os preços do gás natural tenham subido 3,1%. A alimentação fora de casa teve aumento de “apenas” 0,6% em abril. Os preços dos veículos novos subiram 1,1% em abril, enquanto os preços dos veículos usados caíram 0,4%. Os preços dos veículos usados caíram pelo terceiro mês seguido. Os preços de moradia subiram 0,5% no comparativo mensal pelo terceiro mês consecutivo, enquanto os serviços de transporte subiram 3,1% no comparativo mensal, após alta de 2,0% no mês anterior.
Esperava-se que as taxas de inflação moderassem no futuro em uma base anual, como escrevi no início desta semana, pois estamos nos afastando dos números muito baixos que vimos durante a pandemia. Desse modo, espera-se que as mudanças percentuais moderem um pouco nos próximos meses. Mas a questão maior é: veremos a inflação mais próxima da meta de 2,0% do Federal Reserve? Os líderes de política fiscal e monetária argumentarão que sim, mas, como economista, posso dizer que ainda não vejo evidências disso. O princípio da inflação é muito simples – a demanda excede a oferta. A oferta foi reduzida pela pandemia, seguida pela guerra na Ucrânia. Enquanto isso, a demanda segue artificialmente alta devido aos USD 9 trilhões em estímulos na economia que empurram o interesse de compra do consumidor acima dos níveis que as cadeias de suprimentos foram desenvolvidas para lidar em tempos normais; muito menos durante os tempos desafiadores da pandemia e da guerra ucraniana. Os formuladores de políticas continuam a culpar os fatores do lado da oferta mencionados acima, sem abordar suficientemente o lado da demanda. A secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, agora atua no lado da política fiscal, depois de atuar anteriormente no lado monetário como presidente do Federal Reserve. Ela afirmou esta semana que o Fed está combatendo a inflação de maneira “contundente”. Uma maneira contundente não teria excluído a possibilidade de aumentos maiores das taxas, como foi feito pelo atual presidente do Fed, Jerome Powell, na semana passada, e não teria reduzido o plano de encolhimento do balanço. A inflação continua muito viva, com os gestores de fundos buscando aqueles ativos tangíveis que podem ser usados para proteger seus portfólios dos efeitos de erosão da inflação. As commodities baseadas em alimentos atualmente parecem servir a esse propósito, com ofertas relativamente escassas que apresentam riscos contínuos que podem criar níveis de oferta ainda mais apertados.
O USDA dará sua opinião sobre os fundamentos de oferta e demanda de grãos e oleaginosas, bem como o setor de carnes, amanhã. O Departamento não deve realizar ajustes na área plantada ou rendimento para refletir o impacto dos atrasos no plantio de primavera. Isso pode acontecer em junho, dependendo de como forem as coisas até lá, como aconteceu em 2019. O trabalho de campo continua ativo esta semana nas porções central e leste do Meio-Oeste, enquanto um progresso muito limitado é visto nos 20% do noroeste do cinturão. A cobertura das chuvas aumentam à medida que avançamos para a próxima semana, enquanto o calor recorde desta semana também diminui. Ainda espero que a maior parte do milho e da soja seja plantada em mais de 80% do cinturão de milho do Meio-Oeste, que contém as áreas central e leste, embora algumas áreas sejam plantadas em condições menos do que desejáveis. As previsões atuais sugerem até 810 mil hectares ou mais com plantio impedido no noroeste do cinturão, juntamente com área perdida de trigo de primavera. Isso poderia apertar ainda mais os balanços de milho e trigo.
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