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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Líderes de todo o mundo se reúnem hoje em Londres para o funeral da rainha Elizabeth II. Alguns mercados fecharão em razão do funeral. Enquanto isso, os futuros de ações dos EUA negociaram sob pressão na manhã desta segunda-feira, enquanto Wall Street se prepara para a reunião de política monetária do Fed, temendo que a atual dose de medicação do banco central para tratar a inflação cause danos significativos à economia. O índice de volatilidade VIX negociou próximo dos 28 pontos na manhã de hoje, refletindo aumento nas preocupações em Wall Street. O dollar index negociou em alta, iniciando a semana próximo dos 110 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,51%, representando uma nova máxima de 20 anos, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 3,94%, uma nova máxima de 14 anos. Os preços do petróleo negociaram em queda de mais de 3%, uma vez que os receios acima mencionados suscitam novas preocupações em termos de demanda, enquanto o setor de grãos e oleaginosas também negociam sob pressão, com os mercados mais amplos iniciando a semana em modo de "aversão ao risco".

O Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC, na sigla em inglês) do Federal Reserve se reunirá para discutir possíveis alterações à política monetária na terça e quarta-feira desta semana, divulgando a atualização da política na tarde de quarta-feira, seguida de uma coletiva de imprensa com o presidente do Fed, Jerome Powell, em seguida. Os juros futuros do Fed sugerem 80% de chances de um aumento de 75 pontos base na taxa básica de juros na quarta-feira, para 3,0%, com um aumento na mesma proporção em novembro. O Fed tem elevado as taxas de juros ao mesmo tempo que reduz seu balanço – retirando estímulos da economia – para desacelerar a demanda do consumidor, enquanto busca reduzir a inflação salarial aumentando a taxa de desemprego para as normas históricas. Isso implica provocar alguma dor na economia. Wall Street teme que a dor seja mais forte do que a economia norte-americana é capaz suportar. O setor de commodities tem negociado medos de uma recessão mais do que os fundamentos de oferta e demanda, com o mercado físico fazendo o trabalho de gerenciar oferta e demanda por enquanto.

O presidente norte-americano, Joe Biden, irritou a China no domingo à noite, quando declarou em uma entrevista na TV que as forças militares dos EUA ajudariam a defender Taiwan no caso de uma invasão chinesa. O repórter procurou então obter esclarecimentos, perguntando novamente se isso significaria que os EUA utilizariam homens e mulheres americanos ao serviço das forças militares para ajudar a defender Taiwan, ao que ele respondeu, "Sim". Esta é uma mudança brusca em relação à política de longa data que os EUA têm tido sobre Taiwan, sendo esta declaração muito mais clara do que declarações anteriores. Um porta-voz da Casa Branca disse mais tarde que a política dos EUA em relação a Taiwan não havia mudado, mas a China ouviu o contrário. O país asiático apresentou uma reclamação formal, alertando que a China se reserva o direito de tomar todas as medidas necessárias para combater o separatismo. O Presidente chinês Xi Jinping prometeu "reunificar" Taiwan à China continental e parece decidido a fazê-lo. Os comentários do Presidente Biden surgem à medida que um projeto de lei avança lentamente através de uma comissão no Congresso a fim de aumentar o apoio militar para independência de Taiwan.

No mercado noturno, as commodities agrícolas refletiram essas notícias. Os gestores de fundos têm refletido os seus receios de que a inflação e as taxas de juros elevadas estejam levando o país rapidamente a um tipo de recessão que irá reduzir a demanda por commodities. Isso acontece mais com algumas commodities do que outras, mas os traders têm tratado todas de forma semelhante. Os traders algorítmicos de ímpeto se alimentam disso, ampliando o movimento. O mercado acabará sempre por fazer o seu trabalho de gestão da oferta e demanda, mas há momentos em que o mercado físico faz o trabalho enquanto o mercado futuro se concentra em outras questões. Atualmente, o mercado do milho é um bom exemplo disso, embora existam aspectos disso também em outras commodities. Isso pode vir a ser a norma por um tempo, dependendo de quanto tempo os gestores de fundos permanecem focados no mantra da recessão. Algo precisa acontecer para reorientá-los em fundamentos de oferta e demanda apertados e para que ocorra uma mudança no fluxo de capital. Até lá, o mercado físico fará o trabalho, com basis fortes tentando equilibrar oferta e demanda.

Os gestores de fundos voltarão a focar na inflação, usando as commodities como hedge? Possivelmente, sim. Vejo o verdadeiro indicador-chave a longo prazo como sendo a capacidade da Europa de resistir ao inverno em termos de oferta e preços de energia. As ofertas de energia ficarão apertadas, com preços elevados, mas esses preços elevados são uma parte essencial do processo de racionamento. Os líderes têm agido para limitar os preços, o que não permite que o mercado racione a demanda, frequentemente levando a escassez e preços ainda mais altos. Isso pode impactar significativamente os preços do diesel, fertilizantes e outros insumos agrícolas no Hemisfério Norte para o próximo ano – impactando a produção de forma negativa. Isso, de fato, acontecerá? Depende da forma como a Europa enfrentará os meses de inverno em meio à guerra na Ucrânia.

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