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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Os futuros de ações se firmaram no mercado noturno conforme os traders aguardavam os dados sobre a inflação nos EUA divulgados esta manhã. O índice de volatilidade VIX passou grande parte da noite negociando entre 33 e 34 pontos, refletindo níveis elevados de ansiedade em Wall Street. O índice atingiu 34 após a divulgação dos dados de hoje. O dollar index negocia próximo dos 113,3 pontos, após a divulgação dos dados, uma vez que o mercado estima que o Federal Reserve manterá uma postura contracionista. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociaram próximos a 3,95%, enquanto os títulos de 2 anos negociaram próximos a 4,30%. Os preços do petróleo tentam se consolidar perto de USD 90 por barril, embora tenham sido afetados quando os dados de inflação foram divulgados. O setor de grãos e oleaginosas registrou perdas modestas no mercado noturno, afetado também pelos dados sobre a inflação. Contudo, o foco está principalmente nos dados do relatório WASDE do USDA a ser divulgado hoje.

O índice de preços ao produtor (PPI) subiu 0,4% no comparativo mensal em setembro, o dobro do esperado pelos analistas. Parte do motivo do reajuste foi que o número de agosto foi revisado para uma redução de 0,2%, depois de inicialmente ter sido reportado em queda de 0,1%. O PPI teve alta de 8,5% no comparativo anual em setembro, superando as expectativas dos analistas de que atingiriam 8,4%, embora abaixo dos 8,7% no ano passado. Esse número atingiu um pico acima de 11% em março, então estamos fora da máxima, mas esses números continuam muito altos meses depois. É importante ter em mente que o Federal Reserve ainda estava em uma política monetária expansionista em março. Isso tornou a batalha muito mais difícil, que o que tem acontecido.

O núcleo do PPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, avançou 0,3% no comparativo mensal em setembro, correspondendo às expectativas e ao mês anterior, que foi revisado para cima de 0,2%. O núcleo do PPI teve alta de 7,2% no comparativo anual em setembro, abaixo dos 8,1% do mês anterior. O PPI menos alimentação, energia e comércio teve alta de 0,4% em setembro em relação ao mês anterior, superando as expectativas dos analistas de 0,3% e o dobro do ritmo do mês anterior, enquanto avançava 5,6% no comparativo anual. A reação de Wall Street a esses números foi negativa, mas também um pouco silenciosa. Os números do comparativo mensal são os mais quentes desde junho, com grande parte da pressão de alta vinda do que chamo de inflação sistêmica que não está necessariamente relacionada aos preços das commodities. Os números no comparativo anual têm recuado, mas isso se deve em parte porque os números do ano passado já estavam subindo, tornando mais difícil sustentar fortes números no comparativo anual. Mas, em suma, a inflação sistêmica ainda continua sendo um problema significativo. É assim que espero que o Federal Reserve veja esses números, o que provavelmente o manterá em uma forte política de aperto monetário, que Wall Street verá como uma ameaça. Mas muito disso já foi precificado. Os mercados têm antecipado o futuro.

O Federal Reserve divulgará a ata de sua reunião de setembro nesta tarde, fornecendo maior clareza sobre as discussões que ocorrem dentro da sala de reuniões enquanto a política monetária era discutida. Os membros do Fed têm sido muito ativos no circuito de discursos nas últimas semanas, e parecem concordar que combater a inflação significa manter a atual política de aperto monetário e aumento das taxas de juros. Duvido que as atas mostrem algo muito revelador que já não saibamos. Os números de hoje fornecem pouca forragem para um recuo nessa política, embora os números do índice de preços ao consumidor estejam programados para amanhã, e podem trazer uma surpresas. O mercado já precificou a expectativa de outra alta de 75 pontos base no início do próximo mês, seguida por uma alta de 50 pontos base em dezembro.

O USDA divulgará seu relatório de O&D (WASDE) hoje. Este é um relatório importante. A direção das mudanças em suas estimativas para os rendimentos de milho e soja ditará o tom das próximas semanas. Ou o mercado já considerou os problemas de safra deste ano, ou tem mais a ser considerado. Os números de exportação também serão importantes no relatório de hoje. Os baixos níveis de água no Mississippi, que elevaram drasticamente as taxas de frete de barcaças, combinados com um dólar em máximas de 20 anos, tornaram difícil a competição das ofertas norte-americanas no mercado global. Além disso, a demanda chinesa segue fraca. Poderíamos ver o USDA fazer cortes significativos em sua meta de exportação de soja e possivelmente também em sua meta de exportação de milho. Parte disso já foi precificado no mercado. O mercado sabe o que está acontecendo. As manchetes da Ucrânia/Rússia continuarão a influenciar o mercado também. Esses riscos não desapareceram e continuarão a ser um fator até que os estoques sejam reconstruídos. O trigo continuará sendo o líder nos momentos em que o risco causado pelas manchetes forem um fator, seguido pelo milho.

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